（中信期货）晨报精粹：内外棉联手震荡上行
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|1、全球棉花面积或将大幅增加；
2、棉花种植成本或将继续增加；
3、疫情反复影响，全球经济复苏举步维艰；
4、国际形势复杂，出口前景蕴含风险；
5、下游新增订单跟进不足，终端消费难以改善。
2、市场回顾
2021年棉花价格震荡上行，涨幅一度超过50%。 今年国内外棉花价格走势高度一致，可分为以下四个阶段：
第一阶段（2021.01-2021.03）先增加后减少。 国内方面，1月份，由于节前备货完成以及春节工厂放假，纺织厂开工率较低，成品库存增加，棉价上涨动能不足； 年后，下游纺纱厂恢复生产，原料需求增加，纱线价格上涨； 3月份，“疆棉”事件爆发，叠加棉价触及区间高点，引发市场避险情绪，棉价开启下行通道。 外围方面，市场受到美国新一轮财政政策的刺激作用以及美国农业部对全球棉花供需的利好供需报告的推动。 ICE棉价格逐步上涨； 3月份美债收益率上升导致大宗商品普遍下跌，带动棉花价格下跌。 。
第二阶段（2021.04-2021.06）区间波动较大。 受天气灾害影响，多地棉田开展二次播种，引发市场减产预期，棉价上涨。 5月份，随着美棉产区播种天气好转，价格下跌，带动郑棉价格区间波动。
第三阶段（2021.07-2021.09）波动向上。 7月，国家公布棉花储备轮换政策并下放滑准税配额，进一步刺激市场棉花减产预期； 由于国外疫情肆虐，订单回流国内，导致旺季来临； 棉花减产、籽棉丰收预期逐渐成为炒作热点； 美国农业部报告继续调整全球棉花供需形势向好，国内外棉花共同波动上行。
第四阶段（2021.10.2021.12）箱体大幅上涨后震荡。 新棉花收获已成定局。 籽棉价格快速上涨。 成本面推高郑棉价格。 外部看涨资金涌入，推动ICE棉花大幅走高。 10月下旬，籽棉收购价格稳中有跌。 下游消费需求堪忧。 南非变种疫情正在扰乱疫情。 刺激市场恐慌情绪，棉价自高位回落。
三、市场展望及投资策略：
2021年全球棉花产量将减少棉花期货行情，棉花价格将暴涨。 受高棉价刺激，预计2022年全球棉花种植面积将大幅增加，整体棉花供应量或高于2021年产量。
前期，各国为了恢复本国经济，推出了各种经济刺激计划，直接导致了通货膨胀的加剧。 美国国内通胀达到31年来的最高水平。 2022年，预计各国财政货币政策将出现一定程度的收紧； 疫情阴云尚未散去，各国经济复苏仍充满不确定性，或将抑制新一年棉价上涨。
新年度棉花种植成本将再次为棉价提供支撑，棉价下方空间有限。 国内轧花厂产能过剩依然存在，但新棉供应量有望上升，抢棉话题难以复制； 收储预期将提高棉花价格。
虽然纺织服装出口整体表现良好，但美国计划禁止中国涉疆产品进口，东南亚国家逐步解封将导致订单回流，这对我国出口隐含风险。
总体来看，2022年棉价再创新高的可能性不大，预计先跌后涨或呈“L”型走势，价格重心或将向下波动。
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