（中信期货）晨报精粹：2016年10月14日
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|核心提示：前期利好逐渐消化，宏观表现不佳。 12月铝价大幅下跌，现货价格跌破16000关口。 短期来看，国内库存消耗虽有所放缓，但总体水平仍处于较低水平。 价格仍有一定支撑，主力可关注15000支撑； 未来，在疫苗和美国刺激政策的利好刺激下，铝价或将出现一定程度的反弹，但考虑到临近年底消费不佳，国内基本面乐观也对铝价产生一定影响。 铝价上涨幅度有限，整体价格或将保持平稳。 沪铝主要集中在15200-16000美元，伦铝主要集中在1960-2060美元，华东现货价格在15400-16200美元； 以低价按需购买。
1、基本面分析
一、产量方面（1）11月中国原铝产量318万吨
图1：2019年-2020年11月我国电解铝产量
在需求强劲和铝价高企的情况下，更多冶炼产能上线。 国家统计局数据显示：11月中国原铝（电解铝）产量318万吨，同比增长8.7%，但较10月创纪录的320万吨减少0.6% 。 11月份中国原铝日产量为106,000吨，打破了9月份创下的105,433吨的日产量纪录。
（二）11月氧化铝产量630万吨
图2：2019年11月-2020年11月我国氧化铝产量
数据显示：2020年11月全国氧化铝产量630万吨，同比增长11.3%。 2020年1月至11月，全国氧化铝产量6704万吨，同比增长0.5%。
2.进出口
（一）11月未锻轧铝及铝制品出口量约42.4万吨
图3：2019年11月至2020年11月未锻轧铝及铝制品出口
海关总署数据显示，2020年11月未锻轧铝及铝材出口量42.4万吨，环比增长1.22%，同比下降6.19%。 2020年1-11月未锻轧铝及铝制品累计出口量440.39万吨，同比下降16.21%。
（2）11月份，我国进口氧化铝24.94万吨，出口8800吨。
图4：2019年-2020年11月我国氧化铝进出口数据
2020年11月，我国氧化铝进口量24.94万吨，环比增长43.17%，同比增长20.60%。 去年同期价值20.68万吨； 2020年1月至11月，我国氧化铝进口总量为339.74万吨。 同比增长172.97%。 此外，2020年11月我国氧化铝出口量为8800吨，环比增长282.61%，同比下降17.76%； 11月中国氧化铝净进口量24.07万吨，环比增加40.02%，同比增加22.74%。
3、库存
(1) 伦铝库存
图5：LME铝库存
截至12月底，LME铝库存以吨计，较11月底减少7750吨，降幅0.56%。 跌势明显放缓，对价格的支撑减弱。 加之英国新冠病毒变异等负面因素影响，伦铝反弹受阻，呈现利空走势。 高位下跌趋势。
(2)上海铝库存
图6：交易所铝库存
12月份国内沪铝库存先跌后涨，12月下旬涨幅较为明显。 截至12月25日，沪铝库存以吨计，较11月底增加4904吨，增幅2.23%。
二、现货市场分析 1.现货市场
图7：12月份华东现货铝价走势图
华东地区：电解铝库存下降放缓，对价格支撑减弱。 除此之外还有下游消费疲软、疫情反复等负面消息。 12月份铝价未能延续上月上涨势头，重心下移。 盘中从17000元高位回落，目前已跌破16000元。 截至12月底，华东地区现货铝价在15750-15790元/吨之间，较11月底大幅下跌1000元，跌幅6%。
市场成交方面：市场不稳定，贸易商以快进快出为主。 但由于12月下游企业消费较11月少，订单有所减少，铝锭需求减弱。 此外，市场不稳定，波动剧烈。 下游接货较为谨慎，拖累了部分成交，也导致电解铝去库存明显放缓。 整体市场成交情况不及11月份。
图8：12月份佛山现货铝价走势图
华南地区：12月份佛山铝锭价格下跌，跌幅较为突出。 截至12月底，铝锭价格在16100-16200元/吨之间，较11月底下跌1010元/吨，跌幅6%； 市场成交方面，12月份华南市场成交环比上月有所下降。 主要原因还是受下游企业消费疲软、价格波动过大影响。 距离春节仅剩1个多月，市场需求或将逐渐减弱。
2.废品市场
图9：部分地区废铝价格统计
虽然12月份铝锭价格大幅下跌，但废铝表现明显好于预期，尤其是罐头、机铝等，受下游再生铝合金锭激增影响，价格上涨。 总体来看，12月份废铝品种差异较为明显。 目前华东地区洁净机铝价格在12100左右，易拉罐价格在10500左右，铝合金喷漆价格在11600左右，断桥材料价格在10600左右。
市场成交方面，12月份市场波动剧烈。 由于�**肽晔谐⌒星榻虾茫只跎坛只跻庠附细摺� 价格屡次上调，市场货源偏少。 随着价格下跌，持有者很难继续坚挺价格。 ，出货意愿增强，市场货源紧缺状况有所改善； 下游再生铝厂方面，由于铝合金价格大幅上涨，铝厂原材料缺货，备货意愿高涨，甚至出现拉高收货的现象。中上旬有货。 目前，大部分商品已恢复正常，且由于距春节仅剩1个多月，厂家备货情绪高涨，尤其是大中型企业，不少已开始备货。 市场整体成交尚可。
市场预测：受厂家备货需求提振，短期废铝价格仍较为坚挺。 建议持货商持有少量库存等待上调，节前保持低库存，下游厂家可正常完成备货需求。
3、技术分析
图10：伦铝市场走势图
海外变异病毒引发市场恐慌。 本月伦铝整体呈现涨跌互现的走势。 月内铝价几乎突破2,100美元大关，最高升至2,096美元。 但随着海外疫情加剧，月底铝价逐渐回落。 截至月底，环比下降约2.3%。
目前整体宏观经济形势保持相对稳定，伦铝短期走势或将相对稳定。 不过有消息称，美国新一轮经济刺激政策将于下周实施。 在资金推动下，伦铝下月或将出现一定程度的反弹。 有可能，但考虑到市场利空因素依然存在，铝价可能仍需要波动。 12月伦铝可重点关注1960-2060区间波动。
图11：上证铝指数行情走势图
12月份沪铝整体呈现涨跌互现的走势。 主力最高上涨至16925元/吨，接近突破17000大关，最低下跌至15295元/吨。 截至月底收于15460，较11月下跌1025元/吨，跌幅6.22%； 月内铝价波动较大。 随着前期涨幅逐渐被消化，铝价上涨势头逐渐减弱，未能创出新高。 与此同时，随着国外病毒变异和国内散发病例的消息传出，市场再次陷入恐慌。 加之传统淡季临近年底，国内库存消耗程度放缓，库存对铝价的支撑逐渐减弱，铝价走势持续走弱。
不过，近期我国的COVID-19疫苗已经正式上市，再加上下周美国刺激政策实施的预期，从宏观角度来看沪铝，短期内可能会有更好的走势。 受其提振，沪铝也可能出现一定程度的反弹，但仍需关注国内市场。 由于消费和库存变化，预计1月份铝价整体震荡，短期或有小幅走强的可能。 主力将关注下方15000支撑位和上方16000压力位。
四、市场展望及操作建议 本月伦铝呈现涨跌互现的走势，月内铝价几乎突破2100美元大关； 有消息称，美国新一轮经济刺激政策将于下周实施。 受资金推动，12月伦铝可关注1960-2060区间波动。
12月份沪铝整体呈现涨跌互现的走势，月内铝价波动较大。 预计1月份铝价整体平稳，短期或小幅走强。 主力将关注下方15000支撑位和上方16000压力位。
现货价格方面：华东地区现货铝价在15750-15790元/吨之间，较11月底大幅下跌1000元，跌幅6%。 下游需求疲软明显，拖累铝锭消耗，成交量有所下降。
因此，我们认为1月份铝价上涨走势预计有限，整体价格或将维持震荡平稳。 沪铝主要集中在15200-16000美元，伦铝主要集中在1960-2060美元，华东现货价格在15400-16200美元； 按需低价购买。
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