2022年，我国货币发行量M2达到266万亿元
wujiai
|为什么会出现这种情况？
有人总结了两个原因：一是统计口径不同；二是统计口径不同。 第二，我国主要以间接融资为主，贷款创造货币。
这个说法有道理吗？ 我们来分析一下吧！
首先我们来说说M2的统计口径。
我国现行货币统计制度将货币供应量分为三个层次：
M0：流通中现金，即银行体系外各单位库存现金与居民持有现金之和，可由央行发行的现金总量减去银行业金融机构库存现金得出。
M1：狭义货币，是人们接受作为交换媒介的资产，包括商业银行系统中的现金和支票存款。
因此，M1=M0+活期存款，其中活期存款是指单位活期存款。
M2：广义货币，是在M1的基础上加上准货币。
准货币包括企业定期存款、储蓄存款、证券保证金存款和其他存款。
这是最常用的指标。
M3：最广义的货币供应量，是考虑到金融的不断创新而增加的。 在M2的基础上，增加商业票据、短期融资券等。
一些国家还有M4，它在M3的基础上增加了其他金融工具，例如大额可转让定期存款单。
美国M2与中国最大的区别在于，10万美元以上的定期存款被排除在M3之外。
自2006年以来，美联储不再发布M3数据，因此无法直接比较同一口径下中美M2的规模。
但你可以倒退！
截至2020年12月末，中国M2超过33万亿美元，而美国同期为19.1万亿美元。
中国企业定期存款占M2的17.4%，达38.4万亿元。
假设这部分全部是大额定期存款，不计入M2，中国的M2将降至27.6万亿美元，比美国多8.5万亿美元。
按当年6.45的平均汇率计算，差额近55万亿元。
2022年8月，我国储蓄和定期存款46.7万亿元，高于2020年末。
即使这些定期存款全部都是10万美元以上的定期存款，除去M2之外，也无法弥补55万亿的差额。 中国的M2仍然高于美国。
因此，不同的统计口径只能解释一小部分原因。
更大的原因是第二个。 我国主要依靠间接融资。
直接融资与间接融资的区别在于金融机构所扮演的角色：
如果只是起到中介撮合的作用，那就是直接融资，比如股票、债券。 投资者将资金相对直接地转移到企业，金融机构不承担风险，只赚取手续费。
在间接融资中，资金需求方与初始资金提供方之间不存在直接关系。 相反，他们与金融机构完成独立的交易。
最典型的就是银行存款和贷款！ 储户将钱存入银行； 银行将钱贷给企业，以自己的名义独立承担风险，赚取利差。
2022年，中国A股市场融资规模将突破5600亿元，创历史新高。 领先世界。
我国有上海、深圳、北京三大证券市场。 上市公司基本都是内资企业； 除了在国内资本市场融资外，中国企业也在海外上市。
因此，中国企业和美国企业在股票融资方面并没有太大区别。
真正的薄弱环节是债券！
2021年，美国公司债券规模超过15万亿美元，按现行汇率折合近100亿元人民币。
同期，我国发行各类债券61.9万亿元，包括银行间债券、交易所债券、国债、地方债券、金融债券等。
其中，企业信用债近14.8万亿元，远小于美国。
向银行借钱的主要是企业和居民！
宏观杠杆率由政府、非金融企业和居民三大部门组成。
政府主要依靠发行债务进行融资，属于直接融资。
中国和美国的居民杠杆率分别为60%和65%，差别不大。
中国非金融企业杠杆率为173.7%，而美国仅为64.4%。
当相对负债总规模接近对方近三倍，而债券市场又不像对方发达时广义货币供应量，中国企业必然会更加依赖银行信贷。
但间接融资的主要原因只是我国M2数据远超美国的表面原因。
我国企业部门中，房地产企业和城投公司负债率最高。
公开数据显示，到2022年底，我国房地产企业债务总额将达到90万亿，而城投债将达到65万亿。
两者合计155万亿，超过同期GDP。
按173.7%的企业杠杆率计算，中国企业债务总额为210万亿。
房地产公司和城投公司负债合计占比73.8%。
房地产公司和城投公司都是高杠杆经营。
城投公司利用土地抵押向银行借款建设和完善基础设施，导致周边土地价格上涨，然后出售给房地产公司。
房地产公司获得土地后，通过招标方式邀请施工队推进建设，然后预售给购房者。
购房者掏出6美元作为首付，向银行申请30年期的抵押贷款，然后将钱交给房地产公司。
房地产公司只需要少量的资金就可以撬动整个项目。
每个环节都是高杠杆操作，资金乘数相当高。 因此，广义货币供应量M2超过美国和欧洲也不难理解。
这是负债带动投资、投资带动经济的发展模式。 最底层的资产还是土地！