美联储加息影响到底有多大？如何全面理解这次加息

美联储表示，将寻求更长期实现“就业最大化”和“2%通胀”的双重目标，因此选择加息。 预计该委员会将在未来的会议上减少美联储持有的国债、机构债和MBS，即缩减资产负债表。

从历史经验来看，美联储每轮加息周期都会导致资产价格不稳定，导致一些新兴经济体货币崩溃。 那么，美联储此次加息将会产生多大的影响呢？ 如何充分认识本次加息？

1、加息是什么意思，与中国加息有何不同？

正式加息是指基准利率的上调。 美国的基准利率是联邦基准利率。 联邦基金利率本质上是商业银行之间的借款利率（非银行金融机构也会参与）。 美联储拟通过加息政策手段引导商业银行——商业银行借款利率上升。

只有两种方法。 一是提高美联储与商业银行之间的借贷利率。 二是减少美联储与商业银行之间的借贷量。 减少金融机构的流动性。

美联储加息和中国加息不是一回事。 中国的加息提高了商业银行、企业和居民之间的借贷利率。 相当于提高了指导价，然后商业银行会根据这个指导价加减点来确定自己的存款或贷款利率。

我们可以粗略地理解，美联储（央行）和商业银行之间的利率是政策利率，商业银行和商业银行之间的利率是市场利率，商业银行、企业和居民之间的利率是实际利率。

美国加息对市场的影响是间接的，而中国加息对市场的影响是直接的。 例如，如果中国基准利率提高，抵押贷款利率也会立即上升。

2.美联储如何加息？

美联储做出加息决定后，会同时提高美联储（货币当局）与商业银行（金融机构）之间的借款利率。 主要有两个。 一是隔夜逆回购利率（ON RRP）； 另一个是超额准备金。 利率（IOER）。 隔夜逆回购利率约等于联邦基金利率下限，超额准备金利率约等于联邦基金利率上限。 加息后，商业银行之间的借贷成本被锁定在0.25%-0.50%的区间。 即联邦基金目标利率在0.25%-0.50%的范围内。

3、美联储加息的原因是什么？

通货膨胀。 美国1月和2月CPI增速分别为7.5%和7.9%，连续两个月创下40年来新高。 美国国内通胀已经很高。 再加上俄乌冲突导致全球能源价格飙升，美国未来将面临输入性通胀压力。

失业率下降。 美国失业率从疫情初期的2020年4月的14.7%下降到2022年2月的3.8%。一般来说，失业率和通胀水平呈反比关系。 目前失业率低于5%，处于较低水平。 为了降低通胀，美联储可以承受失业率上升的压力。

经济正在复苏。 受疫情影响，2020年美国GDP增速为-3.5%。 经过一年的“放水”，2021年美国GDP增速为5.7%。 这表明美联储的无限制QE已经取得了初步成效。 但宽松的货币政策也造成了经济过热的后果。

4. 美联储加息和降息的流程是怎样的？

2008年以来，美联储经历了多次加息和降息，大致可以分为三个阶段：2008-2014年降息+第一轮量化宽松、2015-2019年加息缩表、以及2019-2022年降息+第二轮量化宽松。 本轮量化宽松。

在第一轮量化宽松中，在金融危机的冲击下，美联储总资产从2008年初的约9000亿美元增至2014年底的约4.5万亿美元。量化宽松政策下，疫情影响下，美联储总资产大幅扩张，从2020年初的约4.2万亿美元增至最新的8.9万亿美元。

2006年6月，联邦基金利率为5.00%-5.25%。 到2008年12月，美联储将利率下调至0%-0.25%的零利率区间。 现阶段美联储大幅降息，仅2008年就降息过一次。 325个基点，是本次加息的13倍！

不可否认，2008年金融危机后美联储的降息非常成功，连续7年维持0%-0.25%的宽松利率区间，将美国失业率从金融危机之初的4%降低至 0% 左右。 美国经济正在逐步复苏。

直到2015年底央行加息的影响，美联储七年来首次加息25个基点，结束量化宽松并开始收缩资产负债表。 加息后，大量资金回流美国。 不少新兴国家股市因外资撤离而暴跌，甚至引发股灾！ 历史总是惊人的相似。 这背后其实是美元周期。 稍后我会详细介绍美元周期。

到2019年6月，美联储基本完成加息和缩表，并开始再次降息。 到2019年底，联邦基金利率降至1.75%。 随后疫情爆发，2020年1月，美联储重启量化宽松，将基准利率下调至0%-0.25%的零利率区间。

5. 加息后，美联储是否会缩减资产负债表？

加息的本质是提高美元的价格，而缩表则意味着缩小美联储的资产负债表规模。 本质是美联储通过“抛售债券、买入美元”来减少市场上的美元数量。 因此，收缩资产负债表往往会将加息的效果放大数倍。

每一轮加息之后往往都会伴随着资产负债表的缩减，而这一次不太可能令人意外。

2016年至2019年，美联储加息周期期间，美联储资产负债表规模从4.5万亿美元下降至3.8万亿美元，降幅达15.6%。

目前美联储资产负债表规模高达8.9万亿美元，是COVID-19疫情之前的两倍多。 结果，市场充斥着美元，通货膨胀率创40年来新高。 货币政策必须通过加息和缩减资产负债表恢复正常。 以稳定物价。

美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上表示，加息和缩减资产负债表的时机已经到来。 环境“高度不确定”，将部署各种工具来应对。

美联储最早可能在5月份公布资产负债表计划，资产负债表框架的运行速度将比上次更快。

6、美联储加息是如何剪断世界羊毛的？

美联储加息打天下，靠的是美元霸权下形成的以“美元-石油-美债”轴心为轴心的资本铁幕。

我曾在《美国如何做空一国经济？ ”文章（微信公众号：李博士的投资日记，可以查看）中说：美联储洗钱全球经济的方法是这样的，美联储首先降低利率，让大量资金流入以贷款的形式走出国门，然后需要美元来支撑，国家的经济建设和外汇管制都比较宽松，随后的加息吸引资金回流美国，导致其他国家的资产价格暴跌，然后再次降息，让美元流出，收割崩盘后的资产。

我们举一个简单的例子：

假设100亿美元的资金进入A国这个发展中国家，A国用其中20亿美元购买石油，从国际社会赚取40亿美元。 这样一来，A国的外汇储备就达到了120亿。

当A国外汇储备达到120亿美元时，该国进出口处于平衡状态，即每年可从国外进口40亿美元石油，出口40亿美元货物。

然而美国此时加息10%，A国的100亿美元开始慌了！ 由于A国100亿美元的投资净回报率不足10%，而美联储加息势必对全球进出口产生影响，因此迅速偿还100亿美元银行贷款是最合适的。

如果100亿美元返还给美国，A国的外汇储备只有20亿美元，每年需要40亿美元进口石油。 这个时候，除非一半的企业破产，让A国每年进口20亿美元的石油，出口20亿美元的货物，形成新的进出口平衡，这样才能挽救A国的经济。

然而，在现实经济活动中，这种均衡很难实现。 毕竟，没有灭霸，没有人愿意成为失败的公司的一半。

结果，A国出现了美元挤兑，美元供大于求，导致美元升值，A国货币贬值。 如果此时油价上涨，A国面临的形势将更加严峻。 如果美国趁机做空，利用舆论引导A国民众加速跑路，A国经济很快就会崩溃。

A国不得不加息来拯救自己，但加息也是一把“双刃剑”。 加息可以减缓人们兑换美元的欲望，但也会导致国内企业贷款成本大幅上升，最终导致破产。 当A国经济体系即将瘫痪时，美联储再次降息，让美元“及时”流入A国，贪婪地收割当地廉价筹码。

美联储接连加息、降息形成的美元周期正在剪全球经济的羊毛。

七、央行是否会跟进加息？

中国不仅不会加息，还会降息。

以下是贷款市场优惠利率（LPR）。 你会发现LPR从2021年底开始就下降了。

LPR是中国的贷款基准利率。 LPR下降意味着中国正式降息。 未来中美货币政策将一左一右。

由于中国2022年经济目标仍是保持稳定增长，国内经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期减弱的三重压力。 加息是紧缩的货币政策，与稳增长的理念背道而驰。

最新的金融委员会会议提到，一季度有效复苏经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长。 这意味着中国将继续降准，降息的可能性很大。 加息是不可能的。

8、美联储加息后，黄金还值得关注吗？

2022年短期来看，美联储加息肯定会对黄金利空，但长期来看可能不会利空，原因有三：

首先，美元超发势头难以改变，这将推动黄金升值。

2019年以来，随着全球经济陷入衰退，各国央行纷纷降息。 再加上2020年疫情的影响，各国政府纷纷发行债券应对疫情。 这也造成了全球货币的泛滥和黄金的升值。

虽然美联储加息会打压金价，但美元作为世界通用货币，被全球大多数国家用于交易、结算和储备，这将导致美元难以逆转。 。

再加上美联储加息将对美股产生巨大的破坏作用，未来“下药”注定还会继续。 美国最终还是会回到印钞的老路，购买黄金保值的需求不会减少。

其次，国际油价将长期维持高位，通胀压力有利于金价。

受疫情影响，近三年原油开采资本支出受到抑制。 随着全球制造能力逐渐增强，原油短期内无法实现供应。 这只会导致国际原油价格长期维持高位。

由于原油是大宗商品之母，原油价格持续高位将导致下游生产成本增加。 全球生产者价格创纪录的上涨可以证明我们的想法，这将对金价产生一定的提振作用。

第三，全球贫富差距拉大，黄金的避险功能增强。

当前，世界贫富差距越来越大，富者愈富，穷人愈穷。

由于当前通胀严重，资产泡沫随时破裂的风险，黄金作为避险资产，仍然可以作为长期配置的战略资产。

目前金价已处于高位。 国际金价一度突破2000美元/盎司，下行动能有限。 预计明年金价将维持在2000美元上方强势，有一定的配置价值。

九、美联储加息对中国有何影响？ 股票和房地产市场

房地产市场：

美联储此次加息的核心目的是控制通胀。 由于中美货币政策的异步性，央行不会跟风，甚至可能在适当的时候释放货币流动性。

至于楼市，经历了2021年楼市寒冬后，金融与地产的捆绑已经少了很多。 美联储加息对楼市影响有限。 中国楼市还是要看管理层的脸色。

外汇市场：

我曾在《中美汇率秘密战争的五年（2015-2019）》（微信公众号：李博士的投资日记，可以查看）一文中说过：从纯粹的汇率角度来看美联储加息后，中美利差变小，人民币汇率可能面临贬值压力。

事实上，虽然市场对2021年美联储加息有一定预期，但由于中国经济基本面强劲，去年人民币不仅没有面临贬值压力，反而经历了升值的“困扰”。

因此，我们无需过多关注人民币贬值压力。 我们只需警惕资本外流对人民币的短期影响即可。

股市：

2020年疫情爆发以来，全球进入货币宽松周期，跨境资金流入美股，迎来牛市。 但在目前美股估值较高的情况下，需要警惕美联储加息对美股的影响以及北向资金的波动。 ，从而给A股流动性带来阶段性压力。

我曾在《股市迎来黎明前的黑暗》一文（微信公众号：李博士的投资日记，可以查看）中说过：近期A股的大幅下跌，充分体现了内心的变化。投资者的世界。 他们变得沮丧、更加悲观。 当这种情绪反映到股价上时，股市必然暴跌。

这次股市的下跌，正如我前段时间打的比喻：这个时候，无论是娇小玲珑的美女，还是高端大气的美女，出于某种恐惧，有钱的顾客都不敢追击他们。

所以，目前股市的问题更多不是根本性的，而是情绪性的。 虽然情感面不是核心问题，但缓解情感面仍需要时间。

那么，中国经济基本面问题到底有多大？

说实话，宏观研究太复杂了，不是三言两语就能解释清楚的。 但从5年周期来看，2018年显然是5年经济周期的最低点。 想想当时的毛衣大战，想想当时强力的去杠杆，我简直睁不开眼睛。

2022年的经济形势至少会强于2018年，所以股市应该不会那么疲软。 面对这种情况，或许我们能做的就是控制仓位，合理安排成长股和价值股的持股比例。 ，然后耐心等待。

毕竟现在的时间点绝对不是卖出的时间，因为现在属于黎明前的夜晚。

本文作者：李勇，国内知名大学经济学博士，原上市公司董事，大学教师。 他在资本市场深耕17年，形成了良好的投资框架。 他独创的“三层次分析法”可以让非专业人士快速掌握经济。 了解真相，选择正确的投资方向。