华尔街大事件：2023财年全年指引低于预期，沃尔玛买入评级

编译| 华尔街活动

摘要：由于 2023 财年第一季度收益和 2023 财年全年指引未达到预期，沃尔玛股价自最新季度业绩以来下跌了 -15%。

但根据管理层最近在投资者会议上的评论以及杂货价格调查的结果，预计 WMT 股价将再次上涨。

我维持对沃尔玛（NYSE：WMT）股票的买入投资评级。 在我2021年11月30日为WMT撰写的上一篇文章中，我回顾了沃尔玛2022年第三季度（1月31日）的收益。 在这篇最新文章中，我在 2023 年第一季度收益发布后股价调整后评估了 WMT 作为投资的适宜性。

根据我的分析，我认为沃尔玛是在下跌期间买入的。 在财报发布后股价回调后，该公司目前的估值颇具吸引力。 根据最近的定价调查结果和管理层的最新评论，WMT未来的财务业绩应该会好于市场预期。

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WMT股票关键指标

WMT 最近的股价表现与该公司 2022 年 5 月 17 日开市前发布的最新 2023 年第一季度财务业绩中披露的关键指标密切相关。

根据沃尔玛最新季度业绩报告，其 2023 财年第一季度非 GAAP 调整后每股收益 (EPS) 同比下降 23% 至 1.30 美元。此外，WMT 2023 财年第一季度每股收益也低于预期华尔街普遍预期为每股 1.48 美元，上涨 12%。 相比之下，WMT 2023年第一季度的净销售额同比增长2%，达到1403亿美元，比市场预期高出约2%。

结果，该公司第一季度盈利未达到预期，很大程度上是由于利润率或盈利能力低于预期。

沃尔玛2023年第一季度毛利率同比下降-0.87个百分点至23.8%。 根据 S&P IQ 的数据，在最近的季度业绩公布之前，卖方分析师预测 WMT 毛利率同比下降幅度要小得多，为 0.34 个百分点。 最近一个季度，WMT 的销售、一般和行政 (SG&A) 费用占销售额的比例也同比增长了 0.45 个百分点，这比卖方对 SG&A 费用的普遍估计高出 0.45 个百分点。占2023财年第一季度销售额的比例差了0.34个百分点。

在2022年5月17日公司2023年第一季度业绩发布会上，WMT解释称，高于预期的“工资支出”和“燃油成本”，以及利润率较高的“日用百货”贡献“占总销售额的百分比较低” “（与利润率较低的杂货相比）是该公司第一季度净利润低于预期的原因。

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沃尔玛股价为何下跌？

今年迄今为止，沃尔玛股价已下跌 13.4%，仍好于同期标准普尔 500 指数 18.0% 的跌幅，如下图所示。 但WMT公布2023年第一季度财报后，股价大幅下跌。 沃尔玛股价从2022年5月16日的148.21美元跌至2022年5月17日的131.35美元，跌幅-11%。 WMT最新交易价格为2022年7月7日的125.32美元，这意味着其股价依然疲软，自第一季度业绩发布以来累计回调-15%。

WMT 2022年至今股价走势图

正如我在上一节中强调的那样，沃尔玛 2023 年第一季度的收益令投资者感到失望。 更糟糕的是，根据 WMT 修订后的 2023 财年全年指引，有人担心 WMT 2023 财年剩余时间的财务业绩也可能受到影响。

在公布 2023 财年第一季度业绩的同时，WMT 将公司 2023 财年每股收益增长指引从中点增长下调至-1%。 根据 S&P IQ 的数据，这意味着全年每股收益预测为 6.38 美元，比普遍预期的每股 6.76 美元（2023 年第一季度收益发布时）低 6%。

值得注意的是，沃尔玛2022年第四季度和2023年第一季度财务业绩报告中措辞的变化。WMT在其2022财年第四季度收益报告中强调，其2023财年指引假设“美国消费者仍处于总体上有利的经济地位。”

沃尔玛在最近的 2023 年第一季度收益报告中指出，其 2023 财年“指导假设美国消费者总体稳定”。 使用“稳定”而不是“有利”一词表明，WMT 现在对经济增长放缓对消费者支出的潜在影响更加谨慎。

简而言之，由于沃尔玛最新季度利润和2023财年全年前景均未达到投资者预期，过去两个月股价下跌。 市场现在担心宏观经济疲软和成本压力对WMT未来财务业绩的负面影响。

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沃尔玛有望再次崛起？

根据沃尔玛管理层在最近的投资者会议上发表的评论，以及最近的杂货价格调查结果，我认为沃尔玛股价应该会再次上涨。

在 2022 年 6 月 3 日与投资界高管的问答中，WMT 强调，“自 2022 年 5 月发布业绩以来，没有太大变化”，并指出“我们实际上没有看到任何与我们的战略问题相关的内容。”换句话说，从公司管理层的角度来看，情况并没有变得更糟，2022 年第二财季业绩低于预期的可能性似乎不大。

沃尔玛在 2022 年 6 月 3 日的高管问答会议上特别强调，“我们将继续做我们需要做的工作，以公平定价并保护利润”，同时仍然“确保我们的客户与其他公司相比获得正确的价值”市场。” 最近的一项价格调查似乎证实了管理层的观点，即它将能够将成本增加转嫁给消费者，同时保持竞争力。

2022年6月27日，高盛（Sachs）一份题为《杂货价格调查显示六月持续物价上涨》（未发表）的研究报告指出，沃尔玛年底将分别上调干货、冷冻食品和乳制品的价格六月。 比一个月前分别增加 20.0%、6.2% 和 1.0%。 GS的调查显示，尽管价格上涨，但WMT在这三个产品类别中仍比同行拥有“最低价格”。

此外，沃尔玛认为，在2023财年剩余时间内，沃尔玛有能力逐步提高盈利能力和现金流。 在2022年6月1日的年度股东大会上，WMT指导公司实现2023财年“二、三季度扭亏为盈”，一季度经营现金流为负。 WMT还补充说，该公司“将在未来一两个季度解决”库存积压问题，并提到与集装箱和存储相关的成本增加“相当短期”，并将“在未来几个季度内收到”。 舒适”。

综合考虑，我认为 WMT 股价可以再次上涨。 在收入方面，随着经济疲软，消费者可能普遍会勒紧裤腰带，但那些寻求划算交易的人可能会转向沃尔玛。 成本方面，过剩库存降价可能会在短期内对沃尔玛的利润率造成压力，但这应该是一个短期问题，WMT拥有定价能力来抵消通胀成本压力。

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WMT的目标价是多少？

我对 WMT 股票未来复苏的积极预期得到了华尔街分析师对该股的一致价格目标及其有吸引力的估值的支持。

沃尔玛的平均卖方目标价为 153.43 美元，根据 WMT 截至 2022 年 7 月 7 日的最后收盘价 125.32 美元，这相当于 +22% 的资本增值潜力。WMT 的分析师目标价中位数为 155 美元，这意味着资本增值潜力为 24%根据 S&P IQ 的数据，该股还有上涨空间。

此外，S&P IQ估值数据显示，沃尔玛目前的预期市盈率为19.0倍，接近三年历史低点。 WMT的3年远期市盈率仅低6%，为17.9倍。

我认为，鉴于 WMT 目前的估值具有支撑性沃尔玛股票，其共识价格目标及其隐含上涨空间是合理的。

结尾

美国股票研究所()发表的文章不构成投资建议，建议投资者自行判断。