钢材需求释放受限，钢价短期难见顶！

/吨，较上周-2.5%，热轧3.0mm价格为3880元/吨，较上周-2.0%。

本周原材料价格下跌，港口铁矿石价格下跌； 焦炭价格持平； 废钢价格下跌。

? 利润：本周螺纹钢利润下滑。从长期流程来看，我们预计本周行业螺纹钢、热轧

冷轧吨毛利润较上周分别为-110元/吨、-86元/吨、+9元/吨。 在短流程方面，

本周电炉钢利润较上周小幅回升。

? 产量与库存：本周螺纹钢产量环比回升，五大钢厂仓库环比回升，社会仓

产量方面，本周五种主要钢材产量977万吨，环比增加14.12万吨??。

吨，其中建筑钢材产量环比增加9.14万吨，板材产量环比增加4.98万吨，螺纹产量环比增加4.98万吨。

本周钢材产量增加5.75万吨，至299.19万吨。库存方面，本周五大钢材社会库存总量

环比减少42.79万吨至1033.68万吨。 钢厂总库存483.35万吨，环比增加0.21

1万吨，其中螺纹钢仓库减少23.98万吨，工厂仓库增加1.08万吨。 从表观消费来看，

预计本周螺纹钢表观消费量322.09万吨，环比减少3.7万吨。 本周建筑钢材消费量

日均交货量15.84万吨，环比下降2.84%。

? 投资建议：本周部分地区疫情反复，钢材需求释放有限，建筑钢材成交量有所回落。

但随着房地产端宽松政策收紧以及部分建设项目赶在年底完工，钢材需求有望回暖。

从根本上看，供给端本周五种主要钢材产量环比增加14.12万吨??。 不过，随着北方环保季节的到来

随着限产措施的到来，钢铁产量释放空间有限，部分地区需求端屡屡受到疫情影响。 本周主题

钢材表观消费量小幅下降。 库存方面，本周五大钢材社会库存继续去库存。总体来看，无论

随着房地产等稳增长政策的推进，部分工程项目年底赶工。 预计钢材需求回升冷轧螺纹钢，供给叠加。

随着年末环保限产季临近，钢铁基本面大概率会好转。建议关注：1）普钢

所属行业：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁股份有限公司； 2）特钢板块：涌金股份、中信特钢有限公司

大型特殊材料； 3）高温合金标准：抚顺特钢； 4）石墨电极标准：方大炭素； 5) 管道

对象：友发集团、新兴铸管； 6）高分红标的：方大特钢、南京钢铁、三藏民光。

? 风险提示：房地产用钢需求大幅下降； 钢材价格大幅下跌； 原材料价格大幅波动。

分析逻辑：

1、国内钢材市场

国内钢材市场价格下跌。 截至10月21日上海地区20mm材质螺纹价格为3890

元/吨，较上周下跌100元/吨。 高线8.0mm价格为4250元/吨，较上周下跌70元/吨。 热轧3.0mm

价格为3880元/吨，较上周下跌80元/吨。 冷轧1.0mm价格4450元/吨，与上周持平。 浦中

20mm板材价格为3970元/吨，较上周下跌100元/吨。

2 国际钢材市场

美国钢材市场价格下跌。截至10月21日，中西部钢厂热卷出厂价为830美元/吨，低于

上周下跌20美元/吨； 冷卷出厂价1180美元/吨，较上周下跌30美元/吨； 热镀锌价格为1,120美元

美元/吨，较上周下跌15美元/吨； 中厚板价格为1,820美元/吨，与上周持平。长材方面，螺纹

钢材出厂价为1100美元/吨，与上周持平。

欧洲钢材市场价格下跌。 热卷方面，欧盟钢厂报价645美元/吨，较上周下跌30美元/吨；

冷卷方面，欧盟钢厂报价为780美元/吨，与上周持平。热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为860美元。

元/吨，较上周下跌30美元/吨； 中厚板方面，欧盟钢厂报价1010美元/吨，较上周下跌40美元。

/吨； 长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价915美元/吨，与上周持平。欧盟钢厂盘条报价850美元

元/吨，较上周下跌5美元/吨。

3 原材料和运输市场

国内矿石价格稳中有跌，进口矿价格下跌，废钢价格下跌。截至10月21日，本周鞍山铁精

铁粉价格700元/吨，与上周持平； 历城铁粉价格1020元/吨，与上周持平； 钢粉到达工厂

价格886元/吨，较上周下跌16元/吨； 国内矿石市场价格稳中有跌。本周青岛港巴西粉矿830元

/吨，较上周下跌10元/吨； 青岛港印度粉矿690元/吨，较上周下跌25元/吨； 连云港澳大利亚区块

日照港矿石价格878元/吨，较上周下跌23元/吨； 日照港澳大利亚粉矿720元/吨，较上周下跌16元/吨； 日照港

香港、澳大利亚块矿价格877元/吨，较上周下跌18元/吨； 进口矿市场价格下跌。 本周航运市场下跌。

本周末废钢价格2370元/吨，较上周下跌130元/吨； 铸铁价格3900元/吨，较上周下跌50元/吨。

吨。

焦炭市场价格持平，焦煤市场价格上涨。本周焦炭市场平稳，周末报价2740元/吨，与上周持平。

华北主焦煤周末报价2324元/吨，较上周上涨13元/吨； 华东主焦煤周末报价2337元/吨，

与上周相同。

4 国内钢厂生产情况

本周调查的247家钢厂高炉开工率为82.05%，较上周下降0.57个百分点，较去年同期有所上升。

5.50%； 高炉炼铁产能利用率88.26%，环比下降0.78%，同比增长8.21%； 钢厂盈利能力为38.53%，

环比下降9.52%，同比下降50.22%； 日均铁水产量238.05万吨，环比减少2.1万吨，同比减少2.1万吨。

增加23.47万吨。

5只股票

6 利润计算

利润计算假设如下： 1、铁矿石全部为现货，50%国内矿+50%长歇矿； 2. 50%焦炭外购，

50%自焦化。

7 钢铁下游产业

9 风险提示

1）房地产用钢需求大幅下降。房地产是钢材的重要消费领域。 目前，国内房地产投资

存在资本下降的风险。 如果房地产降幅超预期，钢材消费将面临更大挑战。

2）钢材价格大幅下跌。目前钢材生产受国家政策影响，产量有限。 一旦国家政策出台

随着相关政策的放松，钢材供给增速或将大幅回升，钢材基本面失平衡，钢价下跌拖累钢材供给。

工厂盈利了。

3）原材料价格波动较大。钢铁原材料铁矿石高度依赖进口，受海外四大矿山影响。

企业产出将产生较大影响。 一旦发生矿难等事件，铁矿石价格可能会非理性上涨，入侵

侵蚀钢铁企业利润。

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