亚洲业务一枝独秀，全球业务萎靡不振，小股东指刻不容缓

亚洲业务蓬勃发展，而全球业务却萎靡不振。 这是汇丰银行当前经营状况的真实反映。 自今年4月底分拆问题再次被提出以来，已经通过各种渠道进行了多轮讨论和发酵。

针对分拆问题，汇丰首席执行官齐耀年和首席财务官肖·威尔逊在中期业绩发布会上表示，分拆无法为股东带来更多价值，甚至可能产生负面影响。 除了国际协同效应的损失之外，执行分拆还涉及巨大的成本和执行风险。

据路透社此前报道，为了拒绝股东提出的分拆提议，汇丰控股聘请了高盛和罗贝作为战略顾问，并提出了加速退出非核心市场、向其注入更多资本等措施。亚洲商界回应股东。 建议分拆亚洲业务。

尽管分拆措施频频遭到抵制，但汇丰惨淡的业绩使得其通过小修小补解决运营问题的努力相比之下显得有些苍白。

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分割成斗争焦点的小股东已刻不容缓。

8月2日下午，汇丰控股在香港召开非正式股东大会。 集团董事长杜嘉琪、首席执行官齐耀出席会议。 该会议自2019年起因各种因素停办数年，三年后恢复，足见汇丰银行对其的重视。 除了关注经营基本面之外，亚洲业务的分拆也不出意外地成为了本次会议的焦点。

香港经济日报形容这一场面是中小股东与管理层之间的“衍生角力场”。 据报道，“汇丰小股东维权联盟”创始人卢玉坚在九龙湾国际展贸中心外租了一辆卡车，张贴写着“汇丰分拆刻不容缓”的大字报。 。

此前，陆宇坚曾在社交平台上成立“汇丰分裂关注团”，要求汇丰“一分为二”，成立一家总部位于香港专注亚洲业务的上市公司，释放2000亿元的潜在价值。 他认为，剥离有利集团的市值和股息策略，可以使集团远离国际地缘政治风险。 会议开始前三十分钟，在场工作人员举牌表示会议场地已满。

与此同时，一群约数十名小股东在会场外高举“汇丰业绩未见好转，管理层因业绩不佳辞职”等标语，要求恢复股息水平、管理层减薪重组、汇丰银行迁回香港等。

据了解，这群小股东认为汇丰管理层利用过去10年在香港赚取的利润继续投资于未盈利的业务和地区来支持全球业务发展是错误的。 汇丰银行早年将住所从香港迁往英国后，曾受到不合理、过度的监管。 2020年，该公司甚至按照英国监管机构的要求停止支付股息，这对所有股东都不公平。

会上，齐耀年和杜嘉琪均就股息支付未按预期致歉。 不过，他们认为分拆中国和香港业务可能会破坏汇丰控股的价值，且成本高昂，不会给股东带来利益。 同时，分拆可能需要长达3至5年的时间，不确定性将导致更高的执行风险，包括投资者和监管部门的批准。

不过，这一说法与汇丰控股管理层早前的观点相悖。 2013年，汇丰银行曾提出将英国分行分拆上市的动议。 当时，汇丰认为从估值角度来看，将英国业务分拆上市是可行的。 上市后，将为整个集团带来更高的评级，有效缓解监管压力。

上个月，一家国际咨询机构和CFA持证人也发布了一份研究报告，评估汇丰亚洲重组的三种可行方案的利弊并分析其潜在价值。 相信考虑到税收、后台运营和资金成本，分拆不会带来特别高的成本，反而会带来8-20%的价值创造。 并且考虑到汇丰本地业务的独立性，分拆的操作“不会像想象的那么复杂”。

中国平安发言人表示：“我们关注汇丰众多中小股东表达的诉求，凡是有助于汇丰改善经营业绩、提升公司价值的事情，我们都会支持。”

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多家机构支持分拆释放300亿美元价值

事实上，市场对此前的分拆方案普遍给予积极评价。

除了持有汇丰约三分之一股票的香港散户投资者表示支持分拆外，机构投资者方面，香港多位基金经理也表示，他们的客户强烈支持分拆。 Fund Ltd.董事总经理Paul Pong表示，分拆将使这家在亚洲上市的子公司“拥有更大的灵活性和对其自身决策的控制力”，并降低政治风险。

从目前来看，投资者同意分拆的主要原因有两个：一方面，大量研究报告和金融分拆案例显示，汇控分拆有利于提升估值。 ; 另一方面，分拆亚洲业务将提供独立控制权，可以避免汇丰像疫情高峰期那样中断稳定的股息支付。

汇丰银行的分拆方案为何得到多方支持也不难理解。 过去几年，汇丰在推动业务全球化方面遇到了诸多挑战。

从业绩来看，汇丰亚太区以外的业务表现不佳，拖累了其整体业绩和股价表现。 2016年至2020年，汇丰在欧洲的税前利润持续亏损，北美地区也个别年份出现亏损。 亚洲业务保持良好的增长和盈利能力，为汇丰的整体盈利表现提供了独特的支持。

与此同时，汇丰的海外业务也或多或少受到合规问题的影响，分拆可以很好地解决这一问题。 考虑到亚太业务本身的巨大增长潜力，适当的独立性将有助于公司专注于抓住区域机遇，制定符合当地市场的发展战略，充分享受区域增长红利。

更重要的是，分拆将直接导致汇丰估值上升。 据彭博社报道，与同业相比，汇丰亚太业务估值倍数处于合理较低水平，亚太业务市值还有300亿美元的提升空间。

虽然汇丰分拆有很多好处汇丰控股，也得到了多方支持，但根据管理层在非正式股东大会上的发言，汇丰高层对分拆的态度是列出了很多反对的理由，这可可以说是“严重拒绝”。 因此，目前分拆进展依然僵持且缓慢。

除了召开非正式股东大会外，英国《金融时报》报道称，汇丰银行在其合资公司汇丰前海证券中设立了党支部。 此前，虽然中国法律要求每家公司都必须设立党支部，但这一要求在外资银行中并未得到广泛实施。

站在当下，汇丰的这些举措并不难理解。 因为对于汇丰来说，以更加谦虚的态度面对亚太市场，才是应对当前市场质疑的最佳方式。

但从长远来看，面对潜在的地缘政治风险和监管压力，上述小修小补最终可能没有什么价值。 要知道，汇丰近年来的发展受到紧张的地缘政治环境的限制。 只有分手，汇丰才能真正摆脱地缘政治的影响。

因此，无论从哪个角度来看，分拆都是值得汇丰管理层考虑的重要选择。 随着时间的推移，分拆方案的优势将会更加充分地展现出来，相信最终会成为大多数股东和管理层的一致共识。