杨德龙：2019年巴菲特股东大会亮点有哪些呢？
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|前海开源基金管理公司执行总经理杨德龙来到现场，对巴菲特股东大会传达的市场信息和投资理念进行了深入解读。
以下为解读记录：
今天我第四次来到美国中部小镇奥马哈参加巴菲特股东大会。 今年的巴菲特股东大会盛况空前。 凌晨两点开始，不少投资者提前来到会场排队，希望能占个好座位。 股神巴菲特没有让投资者失望。 在六个小时的问答环节中，他回答了众多投资者的问题，涉及投资、技术、人性，甚至政治观点等，给投资者带来了一场精神盛宴。 与前三次会议相比，在本次股东大会上，巴菲特和芒格向大家讲述了更多有用的信息，给与会的投资者带来了非常好的启发。
此次股东大会的主要亮点有哪些？ 会议现已结束。 根据我的了解，我总结一下2019年巴菲特股东大会的亮点。
首先，巴菲特回答了投资者关于投资科技股的问题。 过去，巴菲特主要投资消费股和金融股，很少投资科技股。 他认为，科技股很难拥有长期优势。 投资科技股会面临较大的风险，而巴菲特向来不喜欢投资自己不了解的公司。 但过去十年是全球科技大发展的十年，尤其是美国科技公司，是第四次科技革命的引领者。 巴菲特没有投资科技股，这让他避免了2000年美国互联网泡沫的破灭，但他也错过了过去十年科技股的大发展。 因此，巴菲特及时做出修正，先后投资了IBM、苹果、亚马逊等科技股。 尤其是近期对亚马逊的投资，让投资者质疑伯克希尔未来的投资逻辑是否会发生改变。
巴菲特表示，伯克希尔的两名投资经理之一上季度收购了亚马逊，但仍坚持价值投资理念。 他相信，两位投资经理未来做出正确决策的次数将多于犯错误的次数。 芒格补充说，他和巴菲特都不是最灵活的人，他们后悔没有抓住互联网极端发展的机会。 事实上，在去年的股东大会上，巴菲特就曾表达过错过谷歌、亚马逊、甚至阿里巴巴投资机会的遗憾。 巴菲特近年来最大的投资是苹果。 近两年，巴菲特不断买入苹果，如今苹果已成为伯克希尔最大的持股。 巴菲特对苹果的投资表示满意。 主要缺点是苹果股价太贵。 如果价格更便宜，则可以进行更多购买。
我认为巴菲特投资苹果和亚马逊不仅仅是因为它们的科技元素，更重要的是这两家公司是消费加科技的典型代表。 以苹果为例。 现在几乎每个人都拥有一部 。 苹果已经成为日常生活必需品，属于消费电子产品范畴。 苹果账上拥有大量现金，这符�**头铺氐难」衫砟睢� 亚马逊正在发展电子商务业务，电子商务实际上是对传统大卖场的替代。
巴菲特过去长期在沃尔玛持有重仓。 但现在电子商务的兴起对传统商店产生了巨大的影响。 导致近十年来沃尔玛股价表现非常一般。 显然，它受到了电子商务的影响。 巴菲特也逐渐减持了沃尔玛股票。 现在，投资经理买入亚马逊股票也就不足为奇了。 巴菲特对科技股的投资表明，他的投资理念也是与时俱进的，而不是墨守成规。 我想这一点值得所有投资者学**。
当一位投资者问他未来是否会加大对科技公司的投资时，巴菲特回答说：“我们喜欢‘护城河’。” 如果科技公司确实能够建立‘护城河’，那将是非常有价值的。但我们仍然不会投资看不到护城河的公司。” 我们会聘请投资经理来投资，因为他们更熟悉这个领域。 的投资原则没有改变。 我们将继续寻找这些公司，但我们也会留在自己的能力范围内。”
第二个亮点是，在谈到投资机会时，巴菲特表示，“20世纪60年代，伯克希尔哈撒韦公司刚成为一家投资公司时，市场上到处都是宝藏。现在的投资环境确实竞争更加激烈，竞争更加激烈”。 ”。 因此，他必须进行非常广泛的阅读，以尝试更多地了解业务并扩大自己的能力范围。 然而，扩大自己的能力圈并不是一件简单的事情。 不能强迫一个人扩大自己的能力范围，更不能盲目投资。 这可能会导致重大投资错误。
巴菲特明确表示，他对所谓的另类投资没有兴趣。 比如，巴菲特一直反对杠杆投资，反对增加杠杆。 “许多智商非常高的人最终只是因为使用杠杆而把事情搞砸了。” 事实上，巴菲特之前就说过，“我知道聪明人死的唯一办法就是加杠杆”，所以他以后不会让这种情况发生。 伯克希尔增加了杠杆。 “虽然这样做可能会赚更多，”巴菲特说，“但这些非常聪明的人用的是自己的钱，而且有多年的经验。结果他们加了杠杆，最后失败了。” 在投资方式上，巴菲特一直坚持“你不会投资你不了解的公司”。
在本次股东大会上，巴菲特再次强调，自己不会参与自己不了解的竞争。 他确实喜欢“护城河”，也**惯去寻找它们，但他不想进入他们看不懂的游戏。 他指出金融界股票频道，他提拔的两位投资经理确实有其用处。 因为他们对不同领域有更深入的了解。 但他们的投资原则不会改变，他们会继续寻找有“护城河”的公司。
那么巴菲特的成功可以复制吗？ 巴菲特一直强调，对某件事的深入理解会带来投资优势。 虽然现在投资面临着更多的竞争，没有办法马上做一件事，但是只要你耐心等待一个好的机会，当机会出现时立即采取行动，并且对事情了解得很深刻，就会给你带来一些优势。 到了某个时候你会发现这些东西变成了你的竞争力。
第三个亮点是对中国业务的分析。 巴菲特一如既往地对中国投资表现出更大的兴趣。 在去年的巴菲特股东大会上，巴菲特对中国经济和市场保持了积极乐观的态度。 在本次股东大会上，巴菲特再次表示：“中国是一个大市场，我们喜欢大市场。中美和谐相处非常重要。在中国有新的政策之前，我们就已经和中国接触了。”开放政策”。 伯克希尔之前也购买过一些中国股票，但数量并不是特别大。 未来15年，它可能会进行一些更大规模的部署。
巴菲特对中美关系始终保持积极乐观的看法。 他认为中美之间的合作大于竞争。 有中国这样的伙伴对美国是有利的。 对比中国和美国的发展历程，巴菲特表示，“中国近几十年来取得了巨大进步，改变了亿万人民和整个国家。美国以前也做到过，这是一个伟大的进步。”时代，但它使用的时间会更长。” 巴菲特还提到，1995年他第一次来到中国时，中国已经取得了一些伟大的成就，这在当时被称为奇迹。 十年后我去中国时，整个国家发生了翻天覆地的变化。 可见股神巴菲特对中国前景保持着积极乐观的态度。 这代表了部分境外投资者对中国的看法，无疑将进一步提振A股投资者的信心。 外资流入A股的趋势不会改变。
第四个亮点是，巴菲特在谈到继任者问题时表示，会考虑去年提拔的两位副主席。 巴菲特被誉为股神，他的价值投资取得了巨大成功。 但现在巴菲特已经89岁了，芒格已经95岁了，投资者不得不担心两位老人在一百年后能否选到好的接班人，延续投资奇迹，能否进一步实现价值投资。
在回答这些问题时，巴菲特表示，明年两位新晋升的副主席可能会一起上台回答问题。 在今年的股东大会上，巴菲特让这两位投资经理回答了很多问题，并确实透露未来可能会选出两位副主席之一来继承伯克希尔哈撒韦的业务。 。
第五个亮点是伯克希尔哈撒韦账上的1120亿美元现金将如何投资，是否会进行大量回购。 对此，巴菲特表示，持有现金的多少不会决定伯克希尔股票回购的规模。 无论你拥有 1000 亿美元还是 2000 亿美元，你回购股票的方式都不会改变。 回购的原则是当股票价格低于其内在价值时回购股票。
事实上，巴菲特去年就计划回购大量股票。 不过，由于去年股价较高，伯克希尔哈撒韦并未进行大量回购。 他不排除未来继续回购股份的可能性。 而对于大规模收购，巴菲特也表达了自己的担忧，因为目前一些投资标的被高估了，这降低了并购的吸引力。 未来如果有机会，可能会进行大规模的并购。
总体而言，2019年巴菲特股东大会对于投资者来说无疑是一场精神盛宴。 会上，巴菲特的投资智慧得到了充分展现，与会的4万名投资者也感受到了巴菲特的魅力和价值投资者的魅力。 这三年来，我一直提倡价值投资。 如今价值投资已经在A股市场扎根，深入人心。 我相信，在A股的下一个黄金十年，价值投资将会大放异彩，真正好的公司会慢慢地走出长牛、慢牛。
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