（小蝌Tips）债券融资的春天来了吗？

继2015年5月《中国制造2025》发布实施后，工信部等16部门近日联合印发《关于充分发挥民间投资作用推动战略实施的指导意见》制造强国”，把民营经济做大做强。 制造企业敲响了战鼓，也提供了政策引导和具体支持。 我国制造业中民营企业数量达到90%以上，民间投资比重超过85%。 他们是实体经济的支柱。

值得注意的是，《意见》对推动民营制造企业债券融资提出了前所未有的意见和支持。

培育民营制造业“小巨人”突破融资

虽然我国工业整体实力迈上新台阶，但我国制造业仍以劳动密集型产业为主。 加之民营经济基础薄弱，制约制造业创新发展和转型升级的瓶颈依然存在。

经济增速持续下滑，带来市场需求持续疲弱、企业生产经营外部环境大规模恶化的困境。 主要表现是，不少过去盈利能力较强的企业，目前却陷入营业收入持续下降甚至严重亏损的困境； 企业融资难度大、成本高，企业劳动力成本持续承压，进一步加大相互促进，企业产量减少，综合经营成本持续上升，企业经济技术升级所需资金严重不足； 面对国家出台的清税减税等优惠政策的困境，但规模以上中小企业仍难以获得真正的实惠。 目前，不少规模以上中小企业不仅承担高达30%的增值税、营业税、所得税等税负，还承担教育费附加、城乡建设费附加、水资源费及其他税费相当于企业税的50%至70%。 “五险一金”等缴费负担多； 公司自身发展仍面临诸多先天缺陷的困境。 主要表现在公司治理水平和档次仍然严重低下，企业人力资本投入和企业创新能力仍然严重不足，企业专业化生产经营水平仍然较低。

针对民营制造企业面临的上述困难，《指导意见》提出了“增强创新发展能力”、“参与提升工业基础能力”、“推动绿色制造升级”、“优化产业结构布局”等8项内容。 ”。 加强民营制造业转型升级的主要任务是部署加大财税支持力度、创新金融支持方式等五大保障措施，旨在破解民营企业发展瓶颈，促进制造业发展。制造业向高端化、智能化、绿色化、服务化方向发展。

关于民营制造企业的债券融资已经说了这么多！

在规范产融合作、创新金融支持方式方面，《指导意见》提出，加快债券市场化产品创新，支持创新创业公司债券、可交换公司债券、可再生公司债券、绿色债券等发展。公司债券及其他企业信用债券； 研究开发项目收益债券，支持民营企业发行公司债券、资产支持证券等产品融资。

企业信用债券作为债券市场主流融资类型，为企业发展拓展了多种融资渠道。 企业可以根据自身发展情况有选择地开展不同类型的融资。 企业信用债券提高了企业融资的金融便利性。 项目收益债的主要优点是弱化了发行人的资质要求，但仍需要财政补贴或外部增信来提供差别补偿。 企业通过注册的项目公司发行项目收益债券，不要求项目公司有经营历史，只需要用自身信用作为担保。 所投资项目的未来收入必须能够产生持续稳定的经营现金流，发行期限涵盖投资期、建设期和运营期。 期，具有高风险、高回报的特点。

中国国际经济交流中心经济研究部副研究员刘向东表示，发展债券市场、增强市场化产品创新能力，可以有效解决中小创新创业企业直接融资需求。 比如最近资本市场提出的可转债就能有效解决这一问题。 上市公司融资需求不足。 企业信用良好的企业可以引导投资者进行价值投资，促进企业长期经营。 发展收益债等市场化产品，可以让更多投资者分享企业成长红利，同时鼓励企业更好运营，提高效率和效益。

不过，浙江财经大学经济系主任文彦兵认为债券融资，融资问题只是当前民营企业投资增速放缓的原因之一。 除了完善多层次资本市场、利用资产证券化融资外，还要加快企业并购重组。 重组、创新债务融资模式、放宽市场准入限制、加大财税政策支持、发展混合所有制、加大政府和社会资本合作等配套工作，才能真正从角度解决民营企业做不下去的问题。发展环境和市场需求。 是否投资、不愿意投资、不能投资、难以投资等问题。

新债融资政策将支持哪些民营制造企业？

1.支持有条件的民营企业建立国家技术创新中心，攻克和转化一批产业前沿和共性关键技术，培育具有国际影响力的行业龙头企业。

2、以民营企业为重要对象，推进国家技术创新示范企业认定和企业技术中心建设

3.鼓励民营企业和社会资本建立一批技术集成、成熟化、工程化试点基地。

4.支持民营企业参与国际标准、国家标准和行业标准制定，推动团体标准和区域标准制定，引导民营企业对标和实施标准。

5.引导民营企业和社会资本投资工业控制系统、工业软件、工业控制芯片、传感器、工业云及智能服务平台和工业网络，重点关注工业云、工业大数据、工业电子商务、网络信息化等领域。物理系统、行业系统解决方案等制造业与互联网融合发展试点示范

六、鼓励民营企业和社会资本参与大企业“双创”平台和中小企业“双创”服务平台建设。

7.鼓励民营企业参与智能制造项目，围绕离散智能制造、流程化智能制造、网络协同制造、大规模个性化定制、远程运维服务等新模式开发应用。

八、鼓励民间资本进入电信业，进一步促进提速降费。

九、支持民营企业参与军民技术联合攻关，支持军民技术有效利用，促进军民融合发展。

小蝌蚪视角：民营制造企业债券融资的秘诀！

总体而言，与银行贷款和各种非标准化债务融资工具相比，债券融资成本较低，这也成为更多优质民营企业通过资本市场筹集资金的原因之一。 对于民营制造企业来说，债券融资可以得到改善。 该比例有利于降低企业融资成本、优化融资结构。 肖涛认为，在16部委联合政策支持的大趋势下，民营制造企业将迎来债券融资的春天，必须抓住机遇。 小涛首先为民营制造企业提供债券融资方面的建议！

1、适合的债券种类较多，应因地制宜制定债券发行策略。 对于民营制造企业来说，根据过往发债数据，私募债和定向工具是主要类型，公司债、短期融资券、中期票据等公开发行债券发行数量较少。 私募债券的发行成本高于公募债券。 考虑融资成本，民营制造企业可逐步重点关注公募债券类型和创新债券类型，投资永续中期票据、超短期融资券、可交换债等。 积极探索可转换债券、绿色债券、双创债券、资产证券化产品等融资方式，拓宽融资渠道。 由于地区、行业和企业个体差异，债券融资解决方案没有通用的模板，必须根据企业自身情况进行定制。

2.可通过资产重组等方式提高发债主体信用水平。 普通民营企业发行债券的困难在于信用评级较低。 因此，对于信用水平较低的民营制造企业，可以选择采用资产重组、引入战略投资的方式。 通过投资者、股东增资等方式提高信用资质。 资产相对分散的民营制造企业可以通过所属企业的资产重组，将优质资产集中到发行主体，从而提高信用水平。 同时，加强应收账款和存货管理，提高资产流动性，从而降低发行人信用风险，提高投资者对债券市场的信心。

三、民营制造企业可积极采取增信措施，增加参与债券市场融资的机会。 据统计，已发行债券的民营制造企业信用等级主要为AA、AA-，整体信用资质一般。 受实体经济下滑影响，更多尚未发行债券的民营制造企业信用资质较低，因信用评级不符合发债要求而在债券融资方面受到限制。 对于此类民营企业，可以采用多种债券增信措施来满足债券发行要求，如提供抵质押担保、引入第三方担保等，此外还可以通过增加债权来增加市场认可度。还款保证条款。

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