香雪制药偿债能力重要指标，分析能力的分析与分析

【摘要】：医药工业是我国不可或缺的产业。 在当前环境下，医药制造行业越来越受到人们的关注，因此医药行业的竞争也日趋激烈。 本文以香雪药业为例，选取偿债能力的三个重要指标，对香雪药业的偿债能力进行分析，并根据其存在的问题提出相关建议。

关键词：偿债能力； 目前的比例; 权益乘数； 现金流比率

一、公司简介

香雪药业（股票代码：）全称“广州香雪药业股份有限公司”，是一家现代化综合性制药企业。 主营业务包括现代中药及中药饮片、医疗器械、少量西药产品的研发、生产和销售以及药品分销。 公司生产抗病毒口服液、板蓝颗粒、橙系列中成药、中药饮片四大产品系列，是成药生产和销售的重点。 公司现已形成中药资源开发、中药先进制造、现代物流配送、新药创制等完整产业链雏形，完成了中药大健康产业链的布局。公司旗下有新中药饮片、中成药、保健品等产品群。 为实现公司发展中药、实现中药现代化的长期发展战略，香雪药业加大产品研发投入，提升综合实力。 建立了前沿生物医学技术研究平台，致力于心脑血管疾病治疗、抗肿瘤、环境保护等领域。 医用气雾剂等领域的研发也取得了一定的成果。

2、偿债能力财务指标分析

偿债能力是指企业以资产形式偿还债务的能力。 它可以清晰地反映企业的财务状况和当前的经营状况。 本文选取流动比率、现金流比率和权益乘数三个重要指标来分析香雪药业的偿债能力。

(1)流动比率。 我们可以通过流动比率来了解一家公司的资产流向，进而评估其短期偿债能力和流动性。 流动比率与流动性呈正相关，且同向变化。 从表1数据可以看出，香雪药业的流动比率近三年持续下降，从2018年的1.216下降至2020年的0.549，下降了121%。 企业流动负债从2018年的32.22亿元激增至2020年的68.02亿元，增长111%。 与此同时，存货和应收账款也同比分别增长42%和24%。 三年内流动资产在39.19亿元至37.31亿元之间波动。 （表1）流动比率下降的主要原因是公司流动负债大幅增加和流动资产持续波动。 2020年，流动负债几乎是流动资产的两倍。 存货和应收账款的增长是香雪药业流动资产增加的主要原因。 一家公司的存货和应收账款占比最大，合计占其流动资产的一半。 医药库存积压、应收账款催收、坏账形成也会对公司偿债能力产生较大影响。 根据香雪药业2020年应收账款按账龄披露，可以看出，香雪药业应收账款规模较大，一年内应收账款为9.79亿元，并按坏账准备计提坏账准备。债务利率为1.0%。 一至两年应收账款余额为7,100万元，按10.0%计提坏账准备。 二至三年应收账款余额4.47亿元，余额3.504元。 坏账准备金百分比。 应收账款在流动资产中占比较大，预计将计提大量坏账准备，说明公司应收账款管理存在问题，资金周转效率较低，会造成一定损失到公司。 从公司年报中可以看出，2020年流动负债中的短期借款达到28.81亿元，占流动负债的42.3%，影响了公司的短期偿债能力。

(2)现金流量比率。 现金流量比率是指企业一定时期内经营活动产生的现金流量净额与流动负债的比率。 它表明公司经营活动产生的现金流量能否偿还公司流动负债，能够真实反映公司财务基础的稳定性和未来短期财务灵活性。 公司年报显示，香雪药业2020年经营活动现金流入36.45亿元，投资活动现金流入8.91亿元，融资活动现金流入50.17亿元。 经营活动产生的现金流入占公司现金流入总额的很大一部分。 如表2所示，公司2018年至2020年的现金流比率总体维持在0.03左右，这意味着公司3%的流动负债可以用经营活动产生的现金流量净额偿还。 这一比例相对较低，势必会增加公司的偿债风险。 （表2） 从表2可以看出，在香雪药业现金流比率不断提高的同时，公司的流动负债也在不断增加。 财报显示，其短期借款和应付账款逐年增加，且增幅较大。 其中，2020年短期借款较2019年增长近三倍。虽然公司经营活动产生的现金流量净额逐年增加，但受医药行业环境等多种因素影响，公司经营活动产生的现金流量净额逐年增加。公司经营活动资金一直比较紧张。 2020年，公司经营活动产生的现金流入36.45亿元，而经营活动的现金支出则高达33.88亿元。 依靠生产经营活动产生的现金已不能满足公司偿债需求。 香雪药业应合理减少经营活动现金支出，提高自有资本能力，并根据环境变化及时进行调整。

(3)权益乘数。 权益乘数是指总资产等于权益的倍数。 一般用来反映公司财务杠杆的大小，表明公司的债务水平。 从表3可以看出，香雪药业2020年的总资产相当于股东权益总额的近三倍，也就是说股东权益总额仅相当于总资产的三分之一，而其余三分之二是从外部来源获得的。 融资收入方面香雪制药股票，从数字上看，企业面临着较大的财务风险。 同时也可以看出，2018年至2020年香雪药业无形资产占总资产的比例呈现波动趋势，2019年较2018年下降2%，同比上升2020年增长2.9%。公司年报显示，香雪药业2020年研发投入为3.5亿元，较2019年增加2亿元。（表3）但随着药品研发监管日益严格受国家相关部门和相应政策的不断变化的影响，香雪药业在日常药物研发过程中将面临包括科研项目申报、资金投入、人员调配、研发周期等风险的影响。 因此，在诸多不确定因素影响下，香雪药业面临药物研发风险，将影响公司偿债能力。

3、香雪药业存在的问题

（1）应收账款回收缓慢，管控能力薄弱。 从以上分析可以看出，香雪药业的应收账款占流动资产的比例较高，且逐年增长。 一方面，公司应收账款期限较长，一年内和二至三年之间的应收账款占绝大多数，影响了应收账款周转率。 因此，公司的应收账款情况并不一致。 不太乐观； 另一方面，香雪药业实行赊销政策，确保药品制造市场份额，稳定销售渠道。 但这将导致应收账款回收困难，影响资金周转。 此外，我们从年报中获悉，香雪药业采取了不当的信用政策，缺乏对客户信用政策的详细调查。 存在一些客户出现经济困难或故意拖延付款的情况。 同行业的激烈竞争以及税收政策的影响，影响了香雪药业的应收账款回收速度。 面对竞争日益激烈的医药市场，香雪药业仍未认识到信贷政策的重要性以及应收账款的相关成本，这将影响公司的偿债能力。 香雪药业在日常管理中忽视了应收账款的管理。 尽管建立了应收账款定期盘存制度，但无人监管定期盘存是否实际执行以及定期盘存的有效性，从而导致应收账款损失。 贷款中形成的坏账越来越多。

(2)存货占用大量资金。 在分析香雪药业的库存情况时，发现库存占用了大量资金，产品滞销。 由于医药行业涉及产品种类繁多，管理难度较大。 香雪药业药品库存低迷，临近保质期的药品积压，会造成库存浪费。 受2020年医药市场大环境影响，公司抗病毒口服液、板蓝颗粒、橙系列等中成药及中药饮片产品市场需求大幅增加，导致公司库存大幅增加。 面对饱和的中成药市场，公司面临库存积压、销售缓慢等问题。 此外，香雪药业还需要关注其长期资产的具体状况。 在高度重视短期经营能力的同时，长期的经营能力和效率将使香雪药业的发展前景更加美好。

（3）经营活动产生的现金流量净额较低。 香雪药业2020年经营活动产生的现金流入净额为2.572亿元，小于同行业公司经营性现金流入。 面对竞争激烈的医药市场，虽然香雪药业的主打抗病毒口服液和板蓝颗粒的市场需求较高，但随着2020年医药大环境的影响，近几年对板蓝根颗粒的需求明显增加。 增长速度正在加快。 其所属的中成药、感冒药行业产品技术相对成熟，同质化竞争较重。 白云山、辅仁药业等同类药品生产企业也在大量生产，对公司经营活动产生负面影响。 一定的影响力。 此外，企业经营活动现金支出也较大。 在未来的运营中，要控制支出，提高根据环境变化及时调整的能力。

（四）研发风险高。 为实现可持续发展的战略目标，香雪药业2020年研发投入3.5亿元，在全国多地启动新药研究项目。 尽管这些药物研发项目前景广阔，但由于多种因素的影响，新药研发存在诸多不确定性，包括资金投入、人员调配、研发周期、项目跟进等。项目完成后的结果与预期之间的差距。 因此，香雪药业将面临药物研发未达到预期效果、影响公司业绩的风险。 从药物研发周期来看，由于香雪药业的主打产品大部分为中药，其原料中自然生长的农作物占比非常高。 然而，近年来极端气候条件频发，会对自然生长作物的地域、土地和生长条件产生不同程度的影响，从而影响香雪药业的药物研发周期。

4、对香雪药业的相关建议

（一）改变信贷政策，建立应收账款预警机制，提高资金回收速度。 首先，香雪药业应调整信贷政策，变得相对从紧，防止客户故意拖延付款。 如果出现上述情况，应通过法律手段追回账户。 其次，应建立应收账款预警机制，强化应收账款日常管理中的风险防范意识和信息引导功能。 建立预警机制应做到以下几点：一是建立相关诚信档案，调查客户信用状况。 对于信用度高、经营状况好的客户，可实行延长还款期限、减少应收账款金额等政策。 二是及时规避风险。 不仅需要对客户进行风险评估，还需要对公司本身进行定期风险评估，以便及时规避公司将面临的风险。 第三，需要制定更正式的文件。 现代企业最关键的标志是信息及时、准确、规范。 因此，香雪药业需要建立一套完整的预警报告体系。 四是在签订合同时，提前告知客户信用期限、信用标准、现金折扣等。五是建立货款追收制度。 对于企业来说，无论预警系统多么完善，坏账的产生都不可避免。 因此，有必要建立健全货款回收制度，提高资金回收速度。

（二）完善库存管理体系，加强流动资产周转。 香雪药业的领导层需要认识到，库存并不总是越多越好。 库存过多会造成资金和药品的大量浪费。 但如果库存量少，无法满足流通和市场需求，就会降低药品制造业的竞争力。 。 首先，库存管理理念需要转变，香雪药业需要构建完善的管理机制。 实时监控药品销售情况，及时处理滞销药品和临近保质期的积压药品。 其次，要充分考虑香雪药业的具体情况，根据药品生产、采购、仓储等部门相应的特点和职能，构建相应的管理制度。 库存管理方面，创建完善的药品库存岗位机制，明确各岗位的具体权限和职责，培养专业能力强、素质高的库存管理人员，对药品质量、储存、有效期等进行实时监管。 在采购方面，制定科学的中药原料采购计划，安排专人负责所有采购事宜，可以很大程度上避免因重复采购、虚账造成的药品库存积累和经济损失，其他严重问题。 最后，面对市场需求，及时调整药品采购量，合理备货。 利用发达的网络信息技术进行网上订购、快速补货，可以减少各药店、医院的药品库存，使占用的资金可以投入到更多的环节。

（3）增加经营性现金收入，减少经营性现金支出。 在提高经营现金收入方面，对同质化竞争严重的中药材开展错位竞争，可采用服务方式进行竞争，如赠送礼品等，吸引不同需求的客户，提高业绩； 深化营销，加强品牌宣传，可以利用多媒体组合进行立体传播，传达“勤洗手、戴口罩、防病毒”的日常健康理念和消费引导。 聚焦消费者活动轨迹，结合当下背景，通过线下传统媒体和线上网络，凸显感冒防治的重要性。 结合媒体宣传香雪品牌和防疫物资生产能力，提升公司品牌知名度。 在减少经营性现金支出方面，药材采购实现规模化采购，提高资金归集效率，降低采购成本； 药物研发方面，年报显示，香雪药业2020年销售费用达到3.39亿元，管理费用为2.45亿元。 亿元，所以企业可以适当减少一些相关费用，节省现金使用。

（四）分散新药研发风险。 首先，可以选择研发成功率高的细分领域。 抗肿瘤药物研发是目前医药行业的热门方向。 香雪药业在恶性胶质瘤治疗和实体瘤细胞免疫疗法方面投入研发，正在进行早期临床工作，公司可将研发重点放在肿瘤药物研发上，减少研发的不确定性。新领域的发展； 其次，提高研发人员的薪资和日常补贴，激发研发人员的潜力和积极性，从而帮助企业提高研发的成功率； 最后，通过采用开放式创新研发模式，可以与国外创新活力高但财力薄弱的中小企业联合开发，与跨国药企合作，利用国外研发经验快速推进新药项目。

主要参考：

[1] 秦伟林. 企业偿债能力分析[J]． 合作经济与技术，2011（15）。

[2] 刘艳梅. 企业偿债能力分析与研究[J]． 会计学**，2021（14）。

[3] 罗振义. 医药企业财务风险分析及防范[J]． 时代财经，2021（22）。