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chanong
|据笔者观察，在2022年底开始的化工市场持续下滑中，部分化学品的经济产量却保持较高水平，甚至超过下滑前的利润。市场价格下降，利润却居高不下，这是原材料价格下降而产品价格不降的不正常现象，其实质是价值链上的利润向价值链末端转移。 EVA由醋酸乙烯酯和乙烯共聚而成，用途广泛，下游用途包括太阳能、鞋类、薄膜和粘合剂产品等。特别是随着我国太阳能产业的发展，EVA作为太阳能发电密封膜的应用增长迅速，我国EVA市场价格不断上涨。不过，尽管原材料呈下降趋势，但EVA产品的利润始终保持较高水平。根据2015年以来的价格和利润趋势，近八年我国EVA平均利润为4153元/吨，利润率约为27%。我国EVA一直保持着较高的利润水平，可以说是非常繁荣的化工产品。从过去八年的利润趋势来看，中国EVA的利润率最高将出现在2022年10月，利润率达到53.7%，2023年6月的利润率也可能达到35.36%。从过去八年EVA的价格和利润率的波动来看，两者大致一致，且收益率的变化远快于EVA的市场价格。
图1 中国EVA基准价格及利润变化
数据来源：商业协会
EVA利润能始终保持较高水平的原因是什么？过渡利润率是否因原材料和产品价格下降而得到修正？可以从以下几个维度来分析。一是原料及产品价格大幅下调，并对前期过渡利润率进行了修正，而根据相关数据，2022年10月至2023年6月，CFR东北亚乙烯价格累计下跌10.81%，但其中，CFR东北亚乙烯价格累计下跌10.81%。醋酸乙烯累计下跌10.81%，跌幅24.12%，EVA价格下跌35.4%。从原材料和产品价格下降来看，产品价格进一步下跌，EVA利润从2022年10月的54%下降至2023年6月的35%。发现2022年10月起中国EVA利润将逐渐下降，暂时利润率因价格大幅回调而得到修正。尽管利润率大幅压缩，但整体利润率仍处于35%的高位，高于大多数化工产品的主流利润率。
图2 国内EVA、醋酸乙烯、乙烯价格走势波动
数据来源：商业协会
其次，乙烯价格大幅波动是压缩EVA利润的关键，而EVA的成本公式为乙烯*0.82+醋酸乙烯*0.18，其中乙烯占EVA成本最大。过去八年平均，乙烯和EVA的平均成本率为61%，醋酸乙烯酯为13.5%。 2023年1月至6月，乙烯占EVA平均成本59.75%，醋酸乙烯占13%。因此，乙烯价格波动对EVA成本影响较大。据笔者数据测算，2022年10月至2023年6月国内乙烯、醋酸乙烯、EVA主流价格累计跌幅分别为10.82%、24.12%、35.4%；乙烯价格方面，醋酸乙烯已价格跌幅最小，其次是EVA，累计价格跌幅最大。从价格波动来看，乙烯对EVA成本影响最大，而乙烯又是EVA产业链中跌幅最小的产品，因此乙烯价格的稳定将对EVA成本起到较大作用。你可以看到它正在工作。 EVA 利润率下降。
图3 我国EVA主要原材料成本比例变化
数据来源：商业协会
第三，太阳能发电行业的快速发展是EVA市场价格大幅增长的主要推动力，而根据2010年至2023年我国EVA主流价格走势，将分为三个阶段。 2010年至2013年中期为阶段，2013年至2020年为横向盘整阶段，2020年至2023年为高位震荡阶段。在这三个阶段中，由于行业变化，影响中国EVA价格的因素发生了显着变化。 2010年至2013年下降阶段，中国EVA短期供给压力加大，主要是供给端增长和消费市场覆盖范围有限，成为明显的负面刺激，导致EVA下降做出了贡献。 EVA市场。 2013年至2020年，由于EVA品牌低端化、同质化以及太阳能发电品牌供给有限，太阳能发电行业的快速发展并不能成为拉动EVA平均价格上涨的关键，呈持平趋势。成型。但2021年之后，也是太阳能发电行业快速发展的第五个年头，EVA太阳能发电品牌市场供应量的增加以及太阳能发电行业应用的快速增长，将带动EVA整体价格的上涨。上升。最高价出现在2021年10月，最高价达到27533元/吨。我国太阳能发电产业发展经历了2004年至2011年的启动阶段、2011年至2013年的调整阶段、2013年至2015年的酝酿阶段、2015年至2023年的快速快速发展阶段。可分为四个阶段发展阶段。可以说，2015年以来太阳能发电行业快速发展，保持年均30%以上的增速，配套的太阳能发电产业链及相关化学品在太阳能发电行业得到快速发展，受到刺激。通过发展。价格略有上涨。因此，这也是我国EVA利润率始终保持较高水平的主要原因，即太阳能发电行业的快速增长支撑了EVA价格的上涨，从而保证了整体EVA的利润率。笔者认为
图4 EVA过往价格走势
数据来源：商业协会
四是EVA整体增速有限，保证了良好的供需环境，EVA是乙烯和醋酸乙烯的聚合产物，其中乙烯是主要原料；供应来源有限，国家实施严格对新增产能的控制，导致过去几年乙烯供应增长相对缓慢。另外，不少投资建设乙烯装置的企业主要是支持下游聚乙烯生产，以支持乙烯的巨大消费，但不少企业在支持聚乙烯后才考虑EVA的也不在少数。因此，中国EVA供应增长相对缓慢。最后我想说，EVA是目前非常繁荣的一个产品，主要得益于光伏产业的持续快速发展。但未来计划建设的项目较多，尤其是下游煤制烯烃开发，其中不少项目选择EVA产品开发，可能导致EVA利润下降。而现在，由于油价有可能弥补跌幅，且市场情绪依然看跌，经济增加值利润还有进一步调整的空间。
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