安信证券北交所测评，安信证券 北京

2022-01-17 安信证券马良先生、郭旺先生对华庄北进行研究，发表研究报告《Q4营收预计环比大增，持续受益半导体资本开支上行及国产替代》，给予华庄北买入评级，我们认为目标价为422.00元。目前股价301.8元，预计涨幅39.83%。

北方华索(002371)

事件：公司公布2021年盈利预测，2021年营业利润预计达到84.78亿元-109.1亿元，同比增长40%~80%，归属于上市公司股东的净利润为上市公司销售额净利润分别为9.4亿元至12.8亿元，较上年分别增长75%和125%，扣除非经常性损益后的净利润为6.9亿元至8.87亿元，较上年增长。 - 每年增加250% 至350%。从四季度单季度来看，公司营业利润预计由23.05亿元增至47.28亿元，同比增长112.91%，环比增长-10.15%增加。是的。 84.31%，归属于母公司净利润2.82亿元至5.5亿元，较去年同期增长-10.15%至84.31%，较上月增长33.92%至161.33%，环比增长-19.04%至57.98%，扣非净利润1.65亿元至3.62亿元，同比增长632.53%至1508.55%，环比增长-45.15%-环比增加。高达20.46%。

第四季度营收预计较上季度大幅增长，盈利能力有望持续改善。公司预计2021年营收和归属于股东的净利润均同比大幅增长，主要受益于高景气度。半导体制造设备市场扩大，国内替代需求扩大。从Q4单季度来看，本次盈利预测的收入指引中位数为35.16亿元，同比增长58.35%，环比增长37.08%，而净利润指引中位数为销售额4.16亿元，同比增长97.63%，环比增长19.47%，四季度业绩有望延续高增长态势，同比、环比增幅明显——环比改善。该公司预计2021年将产生大量股票激励费用。根据2020年2月发布的股权激励公告显示，公司股权激励费用预计2021年将达到约3.5亿元的高位，且未来预计将继续增加。此后几年，这一趋势一直在下降。此外，考虑到未来规模效应的改善，未来盈利能力有望持续改善。

台积电目标资本投资高增长，上游设备有望受益最大。台积电在最新财报电话会议中表示，预计2022年半导体市场（不包括内存）将增长9%，芯片代工行业2022年将增长9%。预计2022年整体产能仍将紧张，今年资本支出预计在400亿美元至440亿美元之间，同比增长33%至47%。相比2021年的300亿美元和2019年的149亿美元的资本支出，台积电的资本支出连续多年快速增长，预计将带动上游设备需求的增长。从国内市场来看，全球晶圆产能持续向中国大陆转移，而根据IC Insights数据，中国大陆晶圆产能全球占比将从2020年的15.3%提升至2025年，预计提升至18%。目前上游设备国产化率处于较低水平，但公司作为国产半导体设备领先者拥有全面的产品布局，将持续受益于先进产业景气和国产替代趋势。预计有。

定向增发顺利完成，扩张加速：公司于2021年11月2日完成非公开发行股票，发行价格304.00元/股，共募集资金85亿元，其中承销15亿元。国家集成电路产业投资基金二期人民币。此次募集的民间资金将用于扩大生产和研发项目，项目达产后将年产集成电路设备500台、新兴半导体设备500台、LED设备300台、LED设备700台。太阳能发电设备、22万只高精度晶体和2000万只晶振及特种电阻产能预计达到年均产值79亿元。由于国产替代的持续推进和新产能的释放，公司在半导体设备市场的份额预计将继续扩大。

投资建议：2021年至2023年，公司销售额分别为92.36亿元、134.65亿元、178.42亿元，归属母公司净利润分别为10.27亿元、14.74亿元。 18.63亿元。维持“买入A”和“投资评级”。

风险提示：行业景气度不及预期、扩产项目不及预期、市场发展不及预期。

过去90 天内共有27 家机构对该股进行了评级，其中19 家机构给予买入评级，8 家机构给予增持评级。过去90天机构平均目标价为435.76。根据证券之星评级分析工具显示，北方华创（002371）公司良好评级为3星，良好价格评级为1.5星，整体评级为2星。 （评分范围：1至5星，5星为最高）