安信证券北交所测评，安信证券股票000656

2021-11-01 安信证券马良、郭旺对华庄北进行调研，发表研究报告《Q3业绩延续高增长，在手订单充足》，给予华庄北买入评级，认为目标价422.00元。目前股价381.0元，预计涨幅10.76%。

北方华索(002371)

事件：公司发布2021年三季报，一至三季度营业利润总额61.73亿元，同比增长60.95%，归属母公司净利润6.58亿元较上年增长101.57%，扣除非母公司费用后净利润5.25亿元，较上年增长200.95%。

在充足的订单支撑下，第三季度业绩继续呈现高增长。公司前三季度营业收入和归属于母公司净利润同比大幅增长，归属于母公司净利润。母公司已接近之前盈利指引的上限。公司前三季度营收同比增长，主要是因为半导体市场蓬勃发展，晶圆厂增加资本支出拉动设备需求。从三季度单季度来看，公司销售额和归属母公司净利润分别为25.65亿元和3.48亿元，同比分别增长+54.65%和+144.16%环比分别为+17.35%和+46.85%。母公司净利润创历史新高。从盈利能力来看，第三季度毛利率为37.83%（同比+4.17%，环比-7.68%），净利润率为15.21%（同比+4.89%），环比+1.99%。截至三季度，公司库存为76亿元，同比增长62%，环比增长6%，反映出公司积极采购，合同债务为55亿元，环比增长81%同比增加。就成了。由于销售订单和收入增加，导致客户的合同预付款增加，环比增长16%。

半导体装备全面布局，通过民间融资加速扩产。公司业务范围包括半导体设备、真空设备、新能源锂电池设备、精密零部件等，半导体刻蚀设备、PVD、CVD、立式炉、清洗设备、ALD等新产品上市步伐正在加快。产品进程加快，覆盖范围和客户渗透率进一步提高。我们的产品线，包括第三代半导体、新型显示器、太阳能发电设备等进一步扩大，出货量快速增长。同时，公司也在推进先进工艺设备的研发，目前已完成28nm工艺技术，并正在向14-5nm技术迈进。此外，公司拟追加募集资金85亿元用于投资扩大生产和研发项目，该项目已于近日获得中国证监会批准。投资项目建成后，将具备500个集成电路器件、500个新兴半导体器件、300个LED器件、700个太阳能发电器件、22万只高精度晶振、2000万只特种电阻器的生产能力。达产后，年均产值79亿元。由于国产替代的持续推进和新产能的释放，公司在半导体设备市场的份额预计将继续扩大。

行业蓬勃发展，半导体设备面临上升周期。在5G、物联网、汽车电子、云计算等需求的推动下，半导体市场需求快速增长，晶圆厂不断增加资本支出。 SEMI数据显示，2021年全球半导体设备市场规模同比增长33.85%至953亿美元，预计2022年将突破1000亿美元。 SEMI数据显示，从最新数据来看，2021年9月北美半导体设备出货量为37.18亿美元（历史第二高），同比增长35.5%，环比增长1.5% 37.1亿美元，增加1800万美元。 1.7%。 9月北美半导体出货量复苏，同比增长超35%，行业高景气带动晶圆厂扩大资金投入，上游设备需求激增。随着行业的高度繁荣和国产替代的需求，国产半导体设备有望进入发展的黄金时期。

投资建议：2021年至2023年，公司营收分别为89.62亿元、121.89亿元、158.46亿元，归属母公司净利润9.16亿元、12.8亿元，预计价值15.54亿元。维持“买入A”和“投资评级”。

风险提示：行业景气度不及预期、扩产项目不及预期、市场发展不及预期。

过去90天共有26家机构对该股进行评级，其中20家机构给予买入评级，6家机构给予增持评级。过去90天机构平均目标价为441.13。根据证券之星评级分析工具显示，北方华创（002371）公司好评级为3星，好价格评级为1星，整体评级为2星。