：牙买加体系的发展背景和经济背景
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|当时白银价格暴跌引发了大量套利活动，造成银本位和金银双本位货币体系混乱，影响了发达国家国际贸易和国际信用的发展。 德国、美国、法国、荷兰、俄罗斯、日本等国家可能自愿或迫于形势建立金本位机制，并通过法律规定本国货币的含金量。 在此背景下，各国的金本位制在各国经济和政治力量对比的基础上逐渐走向国际化。 通过各国货币的法定含金量来确定货币关系，国际货币体系也就自发形成。 1.1.2 自发国际货币体系的运行机制 (1) 标准机制。 显然，第一个形成的国际货币体系是金本位。 基本规则是：黄金是国际货币，各国货币规定黄金含量并作为兑换的基础； 国内货币供应受到黄金储备的限制； 黄金可以自由铸造、自由兑换、自由进出口。 （二）汇率安排机制。 金本位制下的汇率安排机制是典型的固定汇率制度，具有自发安排和市场自动调节的特点。 汇率波动以法定比价为基础，根据供需情况上下波动，但波动限度受到黄金交割点的限制。 （三）储备金机制。 黄金是主要的国际储备货币，而英镑在其运作中实际上发挥着同等的作用，成为使用最广泛的贸易结算工具，进而成为各国央行部分或全部国际货币储备。 （四）国际收支调整机制。 国际收支根据价格-货币流动机制自动调整。 逆差国货币供应量减少，物价水平下降，提高了该国商品的国际竞争力。 进口减少，出口增加，直至国际收支达到平衡； 反之亦然。
1.1.3 金本位制的内在矛盾及其解体 金本位制的内在矛盾主要有三个：一是黄金作为自然资源，其生产和供应不稳定。 一方面，其价格波动动摇了其作为稳定货币体系的作用。 对方无法适应世界经济和贸易快速增长的需要。 二是外部平衡与国内经济稳定的矛盾。 当一国国际收支失衡时，必须付出通货膨胀或经济收缩的代价，从而影响国内经济福利。 第三，金本位的运行缺乏国际监督和保障机制，仅依赖于各国自愿承认国内经济服从外部平衡的运行规则。 这些局限性注定了主要资本主义国家发展不平衡加剧、根本矛盾爆发后金本位的解体。 第一次世界大战就是这一矛盾的全面爆发，进一步严重动摇了金本位的基础。 1931年和1933年，英国和美国被迫废除金本位制，最终宣告了这一货币体系的终结。 1.2 布雷顿森林体系 1944年7月，在美英推动下，同盟国在美国布雷顿森林召开国际货币金融会议，通过了国际货币基金组织协议，建立了布雷顿森林国际货币体系直到1971年，美国总统理查德·尼克松宣布美元将停止兑换黄金并解体。 布雷顿森林国际货币体系是体现美国政治和经济霸权的国际协议。 1.2.1布雷顿森林国际货币体系形成的背景 （1）当时的国际经济环境需要稳定的国际货币秩序。
1929年至1933年的两次世界大战和世界经济危机，使国际货币金融关系极度混乱和动荡，给国际贸易、货币金融和国际经济合作造成困难。 战后各国为了恢复和发展经济，迫切需要一个统一、稳定、有效运行的国际货币秩序，为国际贸易和经济发展提供基础条件。 （二）美国凭借其综合政治经济实力在国际金融领域取得主导地位。 两次世界大战给远离战争中心的美国带来了发展机遇，成为战争物资和战后恢复的唯一货物和资金供应国，使其迅速崛起。 相反，英国经济在战争中遭受巨大损害并迅速崛起。 衰退。 实力悬殊迫使英国无奈地将新国际货币体系的创建交给了美国。 这是“怀特计划”击败“凯恩斯计划”的基础，成为“国际基金协议”的基础。 1.2.2 布雷顿森林体系的运行机制 （1）标准机制。 美元黄金的官方价格是规定的（1美元等于0.g黄金）。 参与国政府和央行可以将持有的美元按照官方价格兑换成黄金给美国政府； 参与国货币与美元挂钩，以美元的含金量作为比价来确定汇率。 率或直接指定价格比较。 （二）汇率安排机制。 实行“可调整的盯住汇率安排机制”，各参与国货币在比价基础上直接与美元挂钩。 评估汇率一经确定，不得随意更改。 汇率波动上限和下限各为1%。 各国货币当局有义务维持波动限额； 参与国汇率变动须接受国际货币基金组织的统一安排和监督。 当国际收支出现根本失衡时，国家可以要求调整汇率，幅度为10%。 任何超过10%的变动都必须得到国际货币基金组织的批准。
（三）货币储备机制。 以黄金为基础的美元已成为主要的国际储备货币。 美国保证国际储备和国际支付的美元供应，并确保各国可以按照官方价格与美国兑换黄金； 国际货币基金组织设立了特别提款权，以补充黄金和美元作为国际货币的地位。 货币储备。 （四）国际收支调整机制。 当参与国遇到暂时性国际收支危机时，可以按照其在国际货币基金组织的份额向国际货币基金组织借款，以平衡其国际收支； 年度借款不得超过其额度的25%，累计借款不得超过125%。 。 1.2.3 布雷顿森林体系的缺陷及其解体 布雷顿森林国际货币体系的主要缺陷是：一是美元对外负债增长快于美国黄金储备增长，导致布雷顿森林体系无法实施。美元兑换黄金的黄金规则。 随着世界经济增长，美国必须确保参与国不断增加对美元储备的需求。 但因生产因素而面临黄金供应不足的困境，令美国陷入两难境地。 二是固定汇率的刚性和参与国之间国际收支调整的不对称性。 为了维持汇率波动的幅度，参与国无论是顺差还是逆差，都必须积累一定数量的美元储备。 特别是赤字国家必须牺牲其国内经济目标。 然而，美国是一个例外。 还可以通过出口美元来弥补赤字。 这种不对称性造成了各国之间的利益冲突。 这些缺陷随着美国经济的相对下滑而暴露出来。 美元危机频频爆发。 货币体系运行的前提和规则被破坏。 经采取多种抢救措施无效后，最终于1971年停止运营。
1.3 牙买加体系 布雷顿森林体系解体后，西方主要国家的货币开始自由浮动。 1973年，第一次石油危机爆发，西方经济陷入混乱。 然而，浮动汇率在经济衰退和混乱中表现良好。 1975年，在第一次首脑会议上，西方六国表示接受现实，放弃重新建立固定汇率的尝试，并形成决议，要求国际货币基金组织修改章程，承认浮动汇率。 1976年，国际货币基金组织理事会通过《牙买加协定》，承认既成事实，正式开启牙买加体系时代。 1.3.1 牙买加体系形成的背景 当时，虽然日本、德意志联邦共和国、法国等主要工业化国家经济实力快速增长，美国经济相对衰退，但美国仍然是经济实力最强的国家。 尤其是美国在工业生产等领域遥遥领先于其他国家。 与此同时，美国仍然是世界上最强大的政治强国和最先进的军事强国，综合实力位居世界第一。 美元基于其强大的实力，仍然享有很高的声誉，仍然是国际储备货币的主体、国际信用和计价结算的标准、国际结算支付的手段。 任何货币都无法取代它的地位。 1.3.2 牙买加体系运行机制 （1）标准机制。 牙买加体系的标准机制是国际美元体系。 美元与黄金脱钩，黄金不再是平价基础。 美元是国际货币体系的中心货币，国际货币多元化。 主要工业化国家将其货币直接与美元挂钩。 各国不再履行国际货币基金组织在黄金问题上的义务。
（二）汇率安排机制。 各国根据情况自由作出汇率安排，汇率制度实行独立浮动、联合浮动、盯住某一货币等混�**才拧� （三）国际储备机制。 美元是最重要的国际储备货币，日元、马克（后来的欧元）、黄金、国际货币基金组织特别提款权等为辅，日趋多元化。 （四）国际收支调整机制。 参与国可以通过国际货币基金组织贷款、汇率机制、利率机制、国际政策协调、国际金融市场融资等多种方式调解国际收支平衡。 1.3.3 国际货币体系的未来趋势 现有国际货币体系的不稳定必然呼唤新体系的诞生。 不管这个新体系是否有理想的模式，未来现实的国际货币体系一定会以当时世界的政治经济实力和实力为基础。 利益较量的结果。 纵观国际货币体系100多年来的演变，本质上是国际货币形态和汇率体系变化的过程。 国际货币形式的更替反映了经济霸权的转移和世界经济格局的变化。 汇率制度两次从固定变为浮动甚至无序，不仅体现了世界各国对稳定货币秩序的渴望，也体现了国家间特别是大国间利益冲突的不可调和性。 这种矛盾在国际货币体系的未来演变中还将持续存在。 2、牙买加体系概述 2.1 牙买加体系的主要内容 （1）《牙买加协定》正式确认浮动汇率制度合法化，承认固定汇率制度和浮动汇率制度并存，成员国可以自由选择汇率制度。
同时，国际货币基金组织继续严格监督各国货币汇率政策，协调成员国经济政策，促进金融稳定，缩小汇率波动范围。 （二）黄金非货币化协议的实施做出了逐步将黄金退出国际货币的决定。 还规定：废除黄金条款，取消黄金官方定价，成员国央行可以按市场价格自由进行黄金交易； 取消成员国之间以及成员国与国际货币基金组织之间要求用黄金结算债权债务的规定，国际货币基金组织逐步处理其持有的黄金。 （三）增强特别提款权作用主要是提高特别提款权的国际储备地位，扩大其在国际货币基金组织一般业务中的使用范围，并及时修订特别提款权的相关规定方式。 它规定参加特别提款权账户的国家可以偿还国际货币基金组织的贷款，并用特别提款权作为偿还债务的担保。 各参与国还可以使用特别提款权进行借款。 （四）增加成员国基金份额。 成员国基金份额由原来的292亿特别提款权增加到390亿特别提款权，增长33.6%。 （五）扩大信贷额度，增加对发展中国家的融资。 2.2 牙买加体系运作 2.2.1 储备货币多元化 与布雷顿森林体系下国际储备结构单一、美元作用十分突出的情况相比，牙买加体系下国际储备呈现多元化，尽管美元仍然占据主导地位。 美元作为国际货币的地位已明显削弱，美元对外汇储备的垄断地位已不复存在。
随着两国经济的复苏和发展，西德马克（现德国马克）和日元脱颖而出，成为重要的国际储备货币。 目前，国际储备货币日益多元化，ECU已被欧元取代。 欧元很可能成为与美元竞争的新的国际储备货币。 2.2.2 汇率安排多元化。 牙买加体系下，浮动汇率制度和固定汇率制度并存。 一般来说，大多数发达工业国家采取独立浮动或联合浮动，但也有一些国家采取钉住本国选择的货币篮子的做法。 对于发展中国家来说，大多数与国际货币或货币篮子挂钩，很少有独立浮动的。 不同的汇率制度有各自的优点和缺点。 浮动汇率制度可以为国内经济政策提供更大的活动空间和独立性，而固定汇率制度可以减少国内企业可能面临的汇率风险，并有利于生产和核算。 各国可以根据自身经济实力、开放程度、经济结构等一系列相关因素来权衡利弊。 2.2.3多渠道调节国际收支平衡。 主要包括：（1）国内经济政策的运用。 国际收支作为一国宏观经济的组成部分，必然受到其他因素的影响。 一国经常利用国内经济政策来改变国内需求和供给，从而消除国际收支失衡。 例如，在资本项目出现赤字的情况下，可以通过提高利率、减少货币发行量来吸引外资流入来填补缺口。 需要注意的是，运用财政或货币政策调节外部均衡时，往往会受到“米德冲突”的制约。 在实现国际收支平衡的同时，牺牲了经济增长、财政平衡等其他政策目标。 因此，内部政策应与汇率政策相协调，不能缺一不可。
(2)运用汇率政策。 在浮动汇率制度或可调整的钉住汇率制度下，汇率是调节国际收支的重要工具。 其原则是：经常项目赤字趋于下降，本币趋于贬值，外贸竞争力增强，出口随着进口增加，进口减少，经济项目赤字减少或消失。 相反，当出现经常账户顺差时，本币升值会削弱进出口商品的竞争力，从而减少经常账户顺差。 在实际经济运行中，汇率的调节效果受到“马歇尔-勒纳条件”和“J曲线效应”的制约，其作用往往令人失望。 （3）布雷顿森林体系下的国际融资，这一职能主要由国际货币基金组织完成。 在牙买加体系下，国际货币基金组织的贷款能力有所提高。 更重要的是，随着石油危机的爆发和欧洲货币市场的快速发展，各国逐渐转向欧洲货币市场，利用市场较为优惠的贷款条件进行融资，调节国际收支顺差和逆差。 （四）加强国际协调主要体现在：以国际货币基金组织为桥梁，各国政府通过磋商就国际金融问题达成共识和理解，共同维护国际金融形势的稳定和繁荣。 ?新兴的七国集团峰会的作用。 西方七国通过多次会议达成共识，多次联合干预国际金融市场。 主观上是为了自身利益，客观上也促进了国际金融经济的稳定和发展。 3 牙买加体系的内在缺陷 3.1 国际储备货币发行缺乏约束 金融危机与国际货币体系的制度安排密切相关。
现行国际货币体系也称为美元本位币。 全球货币以单一美元本位货币为基础。 各国货币都与美元建立了基准关系。 美元已成为全球最重要的结算和储备货币（目前占全球贸易结算份额的85%）。 %，国际储备货币份额的65%）。 美联储拥有事实上的国际货币发行权，已成为全球中央银行。 美元的发行权属于美国。 货币发行量仅由其国内经济需求决定。 美国不断扩大货币发行，以获得通货膨胀税和铸币税收入。 由于国际储备货币发行缺乏必要的约束，发行机制存在重大缺陷，导致流动性泛滥、各国货币关系不稳定，“特里芬困境”并未得到根本解决。 当美国的全球霸权国家战略或自身生存发展战略需要资金时，自然会增发美元，造成全球货币供需失衡。 除了美国自身的道德约束力之外，没有任何货币机制能够对其进行调节。 制衡。 这一缺陷是20世纪70年代以来每一次重大金融危机的根源，包括2008年的金融危机。 3.2 汇率制度不稳定。 在牙买加体系下，国际货币基金组织181个成员国中有1/3实行独立浮动或管理浮动汇率，其余2/3实行钉住汇率（钉住单一货币或复合货币）。 钉住汇率实际上是一种相对固定的汇率制度。 挂钩货币的汇率随着挂钩货币汇率的变化而被动变化。 20世纪80年代以来，美元、日元、德国马克汇率涨跌惊人，扭曲了盯住国家的汇率，造成经济结构和国际收支失衡。
钉住汇率制度与独立浮动汇率制度之间的这种内在矛盾，是牙买加体系下汇率不稳定、货币危机频发的根源。 在现行国际货币体系下，各国采用何种汇率制度并无限制。 《牙买加协定》允许成员国自由作出汇率安排。 可以实行固定汇率制度、浮动汇率制度、盯住主要货币或一篮子货币的汇率制度、有管理的浮动汇率制度。 等待。 多种汇率制度并存，加剧了汇率制度运行的复杂性。 汇率波动和汇率战持续爆发，金融危机风险加大。 现行的“浮动汇率制度”难以确定参考，汇率制度不稳定。 由此，以美元为中心的汇率制度成为当前国际金融危机频发的重要原因之一。 特别是在中心外围汇率体系结构下，以美国为代表的发达国家位于体系的中心，而以东亚国家为代表的新兴市场国家和以中东国家为代表的资源出口国则位于体系的中心。系统的外围。 发达国家实行浮动汇率制度，向外界输出货币，控制世界体系中的金融和市场运行。 发展中国家大多采用固定汇率制度，通过持有中心国货币来满足自身支付需求，同时向中心输出资源、提供市场。 在这一体制下，美国出现严重的经常项目赤字和财政赤字，资源输出国和新兴市场国家不断扩大经常项目和资本项目顺差，积累外汇储备，在发达国家和发展中国家之间创造利益。国家。 冲突变得更加尖锐和复杂。
3.3缺乏制度化的国际收支调节机制。 牙买加体系下的国际收支调节渠道较布雷顿森林体系有所增加。 例如，浮动汇率制度使汇率调整政策更加有效，国际融资范围扩大，国际对话或论坛组织增多。 但由于时滞性，大多数发展中国家并不满足马歇尔-勒纳条件，汇率调整将导致国际收支恶化。 虽然通过国际融资直接弥补赤字相对简单，但并不能从根本上消除国际收支失衡。 而且，长期依赖国际借款，必然会增加债务负担，并可能引发债务危机。 在这些领域，国际货币基金组织的协调能力有限，而且在向发生金融危机的国家提供金融援助时附加大量条件。 牙买加的体系被称为“无系统体系”。 其表现之一是缺乏制度化的国际收支调节机制。 在这一制度下，由于实行以浮动汇率制度为主体的多元化汇率制度，各国货币都与主要货币挂钩。 一旦挂钩国家与主要货币国家之间的国际收支出现根本性失衡，就会发生调整。 不对称问题。 但自牙买加体系建立以来，国际货币基金组织并未对国际收支调整机制作出明确规定。 它没有敦促或帮助赤字国恢复国际收支平衡的制度设计和约束，也没有相应的机制。 制裁完全由赤字国家来调整其国际收支失衡。 尽管国际货币基金组织要求各国以维持汇率稳定为首要原则，但各国政府，特别是一些发达国家，大多将国内宏观经济目标放在首位，采取一些不利于国际收支平衡的经济政策，这往往损害了本国的经济发展。国际收支平衡。 树枝失去平衡。
由于美国不像布雷顿森林体系下那样在法律上承担调整失衡的成本，非关键国家的货币政策不可避免地陷入困境：货币当局不仅需要根据利率来确定货币政策既要根据国内经济形势，又要根据外部均衡形势，用同样的工具制定和实施适当的汇率政策，在目标和手段上相互冲突，导致挂钩国家成为经济的承载者。美国的波动和风险，从而严重影响国际货币体系的稳定。 3.4 权利与责任失衡 牙买加体系下汇率制度不稳定的另一个主要原因是国际热钱对汇率制度的冲击。 国际金融机构对国际游资束手无策。 强劲的热钱与大多数国家维持钉住汇率的能力有限形成鲜明对比。 当一个国家的货币挂钩时，很容易被高估或低估，从而为猜测供热钱提供了空间。 国际热钱高度流动。 如今，借助高度发达的现代通信和电子技术，资本的跨境转移可以在几秒钟内完成，因此很难监督它们。 在这方面，如果没有相应的国际组织以及相应的国际规则和立法，汇率制度将无法稳定，并且无法避免货币和金融危机。 1971年，尼克松宣布，美元将停止转变为黄金。 美国向国外的美元供应不再受黄金储备的限制。 美元被赋予了成为世界货币的特权。 作为储备货币，其发行不受任何限制。 实际上，这是一个“信用”标准。 。 在没有替代货币的情况下，由于对美国附带的货币发行和汇率调整的原始限制，美国几乎可以将其货币扔给世界，而无需限制，并为外界提供无限的流动性，确保美联储的世界成为中央银行的地位和权利 - 向世界发行货币，但没有任何责任和义务。
美国利用美元的霸权来获得大量的支票收入，并通过美元折旧逃脱并减少其国际债务，同时远离外汇风险和外债危机的危害。 在美国的布雷顿伍兹系统（ Woods ）下，作为国际支付平衡不平衡的一方，通常是调整职责的一部分； 在牙买加制度之后牙买加体系，它经常拒绝履行其职责和义务。 外围国家承担更多通货膨胀和金融危机的成本。 1980年代的“广场协定”是美国要求日本承受日本与美国之间的贸易失衡的结果，并相应地调整其国内经济结构。 这种调整导致日本20年的经济不景气。 在亚洲金融危机中，泰国和韩国等亚洲国家履行了所有调整责任，毫无例外。 3.5决策机制存在主要缺陷。 当前的国际货币体系缺乏平等的参与和决策权。 这是基于少数发达国家的利益的机构安排。 这挑战了国际货币基金组织决策的独立性和权威，并限制了其决策。 有效的性能。 IMF投票权和股票的当前分配是不合理的，并且仅以名义存在基本投票权的作用。 该基金“股票”作为投票权分配的基础，不再反映当前国际经济格局的发展和变化。 发达国家占据了很大一部分决策机制的事实来强调这一点。 领先地位。 美国拥有投票权的16.7％，并有权否决该基金的任何重大计划和决议。 欧盟国家占投票权的30％以上。 但是，绝大多数发展中国家的投票权只占39％以上。 中国和巴西等发展中国家的经济实力的增长尚未得到适当的反映在基金份额中。 国际货币基金组织规定，任何重要决议必须获得85％的投票权，这意味着任何不利于美元国际地位和核心利益的计划都不太可能真正进入实施过程。 此外，国际货币基金组织过于强调对发展中国家和新兴市场国家的监督，而其对重要发达国家的监督缺乏有效性。 因此，它不能及时提供对系统风险的预警和有效反应，其对国际货币体系的监督仅是名称。 。