国航东航、南航三大航司同时出手，引来市场关注

7月初，国航、东航、南航三大航空公司同时向空客订购了总计292架系列飞机，对应价格为372.57亿美元，折合人民币约2491.11亿元。

如此规模的订单引起了市场关注。 据相关媒体报道，空客的老竞争对手波音公司对此表示“失望，希望尽快恢复订单和交付”。 国内各方主要从市场需求、质量稳定性、价格优势、航空公司运营维护成本等方面进行解读。

此外，野马财经还注意到，早在十几年前，空客就开始将A320、A330、A350、A231等多种型号的生产线延伸到中国，并正在扩建天津工厂。 。 创建亚洲交付基地。

因此，相比于波音，空客与我国航空产业链的合作更为密切，与其签订大订单可以向下游的中国企业传导和辐射更多的红利。

作者 | 苗凌云

来源 | 野马金融资本研究组

空客天津VS波音舟山

2008年，中国航空领域新成立了两家公司——位于上海的中国商用飞机有限责任公司（以下简称“中国商飞”）和位于天津的空中客车（天津）总装公司（以下简称“中国商飞”）。空中客车天津）。

随着C919的问世，中国商飞已经被大家所熟知，但非业内人士可能对空客天津不太了解。

这家14年前落户天津的公司主要负责空客飞机的总装。

飞机制造涉及环节众多，产业链庞大。 同一架飞机的制造商可能遍布世界各地。 例如，空客的供应商分布在法国、美国、德国、英国、西班牙、中国等许多国家或地区。

飞机总装是指将世界各地生产的零部件组装成一架完整的飞机。 同时进行内饰组装、喷漆、发动机测试、飞机试飞等工序，直至最终交付给客户。

空客在天津建设的总装线是空客全球四大A320系列飞机总装线之一。 这也是空中客车公司在欧洲以外的第一条民用飞机总装线。 据天宝基建相关回应，空客天津自2008年投入运营以来，已交付超过500架A320系列飞机。

此次三大航空公司采购的（新）飞机是A320系列的最新改进型号。 与以往车型相比，具有更高的燃油经济性和舒适性。 由于采用新型轻质复合材料，在保证强度的同时减轻了自身重量。 再加上先进的发动机和小翼设计，可以减轻整体重量。 降低15%至20%的燃油消耗和二氧化碳排放，从而为航空公司节省大量燃油成本并减少污染。 近期坐飞机的旅客应该注意到，受国际油价影响，燃油附加费大幅上涨。 并且由于机身结构和客舱布局的优化，飞机飞行时的噪音可降低约50%，从而给乘客带来更舒适的乘坐体验。

野马财经注意到，全球首架飞机于2016年交付。同年，空客天津开始承担新飞机的总装任务。 次年，空客天津组装的首架飞机成功交付马来西亚亚洲航空。

以A320为基础，2017年9月，首架国产空客A330客机在天津下线； 2021年7月，空客天津交付首架A350飞机； 11月，空客签署协议，计划将空客天津总装线产能扩大至A321飞机； 在山东青岛，有一条空客EC135直升机总装线； 包括空客的旗舰机型A380，也曾传出在天津进行总装的消息，但只是项目暂停，该项目将被搁置……

也就是说，空客将其许多重要机型的总装能力复制到了中国。 民航业内人士分析，虽然总装环节在飞机制造过程中技术含量相对较低，但可以提高制造商对飞机整体的直观、系统的了解，特别是当多个飞机型号相互引用时，有利于经验的积累。 这是一个不小的帮助； 同时，主力专线国产化的另一个作用是带动部分产业链转移。 毕竟这也可以降低空客自身的制造和运输成本。

该人士进一步补充道，事实上，作为后起之秀，空客一直在与中国等新兴市场保持更密切的联系，以抢占波音的市场份额并站稳脚跟。

相比之下，波音公司直到2016年才开始在浙江舟山建立竣工交付中心，生产737系列（包括波音）飞机。 据《中国新闻网》报道，向中国航空公司客户交付的货物将从西雅图飞往舟山，并在工厂完成内饰安装。

当然，作为老牌航空巨头，波音一直以自主生产为荣，曾声称“从未从外界采购过一架机翼”。 舟山工厂也是波音公司首个海外工厂。

技术转移+产线孵化，总装线不是全部

在飞机制造产业链中，总装线的技术含量相对较低，但总装线并不是空客给中国带来的唯一东西。

早在1999年哈飞股份股吧，中航西飞（原西飞国际，.SZ）就与空中客车公司签署了相关协议，在飞机机翼制造工艺方面进行合作。

通过与英国布劳顿机翼制造厂的“交流”，我们逐步掌握和完善了机翼前后缘、机翼固定后缘、翼盒四个部件的制造技术，并向空中客车 A320 飞机供应它们。 。 2009年以来，中航西飞进一步掌握了该机型各零部件的制造、总装和最终测试技术，并与空客天津合作，完成了全流程本地化生产。

此前，中航西飞为空客生产的翼盒必须运往英国布劳顿加工，然后运回天津组装。 不过，掌握所有技术后，该飞机可以直接在中国制造、组装和测试。 机翼直接交付至空客天津装配厂。

无独有偶，2019年9月，中航西飞与空客再次签署A320系列飞机机身系统安装项目合同。 据《人民资讯》消息，前者将接收11-14架从欧洲抵达天津的A320系列飞机机身。 机身15-19段的分段和筒状结构件，以及机身内部系统件、结构件和化学品，通过机械系统、电气系统、空调、液压系统、舱口盖的固定生产进行安装和调试等，交付给空客天津。 该项目的技术复杂度将超过A320机翼总装项目。

不仅仅是中航西飞和空客天津。

2009年，空客还与中航工业等国内企业合资成立哈尔滨哈飞空客复合材料制造中心有限公司（以下简称“哈尔滨空客”）。 十余年来，哈飞空客已成长为空客舵、电梯、机腹整流罩和19节机身检修门的全球独家供应商。 据中国民航网信息显示，其还承担了空客A320舵皮100%的制造份额和80%的组装份额。 。

2022年4月15日，空中客车公司、欧航航空供应公司、欧航航空供应公司与成都市双流区政府签署空客飞机全生命周期服务中心项目投资协议，共同投资建设可持续发展的飞机。 概念引领的中老飞机一站式服务中心，业务范围包括飞机停放、储存、飞机转租或恢复运营所需的升级改造、机身维修、拆解回收、旅客改装等。货运、二手航空物资管理及交易等，这也将是空客在欧洲以外直接投资建设的第一个飞机回收项目。

从上游零部件制造，到各类飞机的总装，再到废旧飞机的回收利用，空客在中国直接参与的产业链闭环正在逐步形成。

还有不少中国企业作为供应商参与空客系统。

例如，南山铝业（.SH）为空中客车公司提供飞机机身、结构件和蒙皮用铝合金板材； 赛象科技（.SZ）是空客A320飞机大部件运输固定装置供应商，也是直接贸易伙伴。 这是空中客车天津公司； Aleda (.SZ) 通过法国赛峰集团分包生产空客 A320 模型零部件。 联石航空（.SZ）完成对英国公司（以下简称空客一级核心供应商）的收购。 “加德纳”），而今年4月27日，加德纳成都工厂通过了空客二期认证，加德纳相关订单开始逐步转移至成都工厂……

有趣的是，这些企业大多是国产大飞机C919的供应商，而上文提到的中航西机公司就是C919等国产飞机机身和机翼关键核心零部件的制造商。

据《中国航空新闻网》统计，在空客整体供应体系中，来自中国的合格供应商数量从2016年的72家迅速增加到2021年的107家，也成为继法国、德国、继美国、英国、西班牙之后，第六个拥有超过100家合格供应商的国家。

3家上市公司间接持有“空客天津”股份

与技术转让和产业延伸稍有不同的是，国内企业与空客在股权层面的合作似乎更为直接。

国家企业信用信息系统显示，空客天津有两家股东，空客中国和天津中天航空工业投资有限公司（以下简称“中天航空”），分别持股51%和49%。 中天航空的股东为天宝基建（.SZ）、中航工业、洪都航空（.SH）、华直控股（），持股比例分别为60%、20%、10%、10%。

哈飞空客中，中资企业占比较大，合计达到70.59%，但只有上市公司中植股份通过其全资子公司哈飞航空工业持有8.82%的股份。

来源：东方财富在线股吧

可见，天宝基建在国内两大空客概念公司天津空客和哈飞空客这两家上市公司中持股比例第一，间接持股比例为29.4%。 三大航空公司已出售近2500股股票。 百亿订单之后，不少投资者也表达了期待。

但从财务角度来看，由于会计处理方式的原因，这一收益对天宝基建的刺激有限。

一方面，根据公司年报，天宝基建虽然持有中天航空60%的股份，但根据后者的公司章程，控制权并非以股权决定，而是要求持有中天航空三分之二以上股份公司董事会。 天宝基建仅拥有9个席位中的5个席位，不符合持有标准。 因此，中天航空无法纳入合并范围，只能列为投资收益。

另一方面，中天航空并非空客天津的控股股东。 正因如此，天宝基建整合空客天津的可能性就更小了。 因此，即使空客天津业绩大幅上升，也需要先采用权益法核算。 ，会存在很多不确定因素，会削弱2500亿大单带来的一定效益，对业绩波动会有收窄作用。

毕竟，随着空客天津全年总装交付53架A320飞机，中天航空2021年净利润仅为2000万元，而截至同年末，其总资产也仅为5.66亿元。

一般来说，高额订单能为空客带来巨额利润，而空客与中国企业在股权、技术、产业链等方面有着多重联系。

您对这笔交易有何看法？ 您如何评价空客和波音这两大国际航空巨头？ 欢迎在文末留言。