汇市 人民币汇市经历过山车般的十个交易日，美国华尔街也因它巨幅波动不安
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1月4日至15日，人民币外汇市场经历了过山车般的十个交易日，最终以人民币在岸市场与离岸市场价差缩小而结束。 对于交易者来说，没有什么比波动更令人欣慰的了； 对于进出口企业来说，冰与火的分化是不可避免的。 几乎所有市场人士都预计2016年人民币将贬值，此时央行的强力干预成为扭转市场共识预期的决定性因素。
腾讯财经 朱亮 陶康路 上海纽约发｜编辑：严正
“每个人都惊呆了。”
1月14日，齐峰回忆起2016年头几个交易日的交易经历时，兴奋之余显得有些疲惫。 他是上海一家大型中国银行的外汇交易员。
1月4日至1月15日，人民币外汇市场经历了过山车般的十个交易日。 新年仅前四个交易日，在岸人民币兑美元汇率就下跌近千个基点，贬值幅度超过1.5%。
香港离岸市场跌势更为严重，四天内下跌2000个基点，贬值3%。 贬值预期前所未有，市场一片恐慌。 很多�**傩斩荚谖剩喝嗣癖乙灰幻涝�
在此期间，在岸和离岸市场价差超过1000个基点，套利资金逐渐显露出其嗜血本性。
而在世界的另一边，美国华尔街也因人民币大幅波动而感到不安。
“1月份是美股传统牛市主导的月份，却在开年第一天暴跌，仿佛是年初的一记耳光，每个人都想知道到底发生了什么在中国，以及为什么人民币和股市都在下跌。” 那天，华尔街的一位基金经理感到几乎没有喘息的机会。 当天美国股市收盘后，他还需要与中国合作伙伴打海外电话，商讨第二天的对策。 “但当时似乎没有人能够说出到底发生了什么，信息非常混乱。”
随着中国经济放缓、美国加息、人民币兑美元前期不贬值，几乎所有市场人士都预计2016年人民币将贬值。
此时央行的强力干预成为扭转市场共识预期的决定性因素。
长达十天的“斗智斗勇”最终以在岸和离岸人民币市场价差缩小而结束。 对于交易者来说，没有什么比波动更令人欣慰的了； 对于进出口企业来说，冰与火的分化是不可避免的。
人民币担忧蔓延全球
2016年，经济形势不容乐观，美联储加息周期到来，强烈的贬值预期始终弥漫在外汇市场上。 不过，新年期间人民币对美元汇率中间价的大幅下调，还是让不少人感到意外。
“新年第一天，美元兑人民币汇率中间价上调（相当于人民币汇率下调），这给大家传递了一个信号，那就是央行对人民币贬值的容忍度更高。”齐枫说道。 1月4日，在岸人民币兑美元汇率下跌290个基点，贬值0.45%。
中国目前实行有管理的浮动汇率制度。 央行在开市前通过中国外汇交易中心公布中间价。 汇率每日波动幅度不得超过中间价的2%。
2015年8月，央行对中间价形成机制进行调整，使其更加市场化，即“811汇改”。 但中间价仍被市场解读为央行汇率政策的基准。
不少市场人士纷纷猜测央行意图，一时间空头遍地。 1月6日，在岸人民币汇率继续下跌415个基点，贬值0.71%。
一位华尔街交易员当天认为“中间价似乎是错误的”。 离岸离岸人民币几秒钟内下跌200点，从中间价公布前的6.6365跌至6.6570附近。 随后，市场猜测中间价下调是由于周五即将公布的美国非农数据可能远好于预期，美元汇率飙升至99.404附近。
一位美国股票交易员表示，虽然他没有直接面临CNH风险，但当天CNH的大幅下跌感觉有点像2015年初瑞士宣布与欧元脱钩，因此他开始意识到这一轮人民币的动荡海外市场的下滑还远未结束。 “我开始每天晚上都看A股市场。以前我们总是看日经指数，但现在我们倾向于关注中国股市。令人困惑的是，中国人民银行似乎关注人民币贬值的容忍度正在增强 “美股收盘后观望亚洲市场，已经成为今年年初后不少美股交易者不得不面对的新套路。
1月7日，中间价再次大幅下调145个基点。 此时，不少市场人士已经注意到中间价定价的变化。 招商证券宏观经济研究总监谢亚轩表示，央行正在努力让汇率更能反映市场真实供求情况，对汇率波动的容忍度正在增强。
有市场分析人士认为，央行正在积极引导人民币贬值，以提高出口企业的竞争力，支持经济。
中金公司首席经济学家梁宏此时表示，“人民币汇率灵活性”已成为新的不确定性的重要来源。 她认为，有效沟通政策立场并采取果断措施捍卫政策立场，有助于减少市场波动时期的“羊群效应”。
中国央行反击
当离岸人民币与在岸人民币汇率差扩大至2000个基点时，中国人民银行开始反击。
1月8日，央行通过评论文章表达了立场。 文章表示，央行正在增强人民币汇率波动弹性，同时有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
在发表声明的同时，央行也采取了行动。 1月8日，许多交易员表示，中资银行在离岸市场大举抛售美元，以提振人民币。
除了通过大型国有银行直接支撑离岸市场汇率外，香港银行同业拆借利率的飙升也让做空人民币的成本变得昂贵。 一些海外投资者感叹，如此雷霆之举不仅会惩罚卖空者，还会无意中伤害多头，可能会扼杀离岸人民币市场。
1月11日晚间，离岸人民币隔夜拆借利率从个位数飙升至66.8%的历史新高。 随着跨境套利和央行干预，香港市场的人民币流动性变得非常紧张。
卖空成本大幅上升，空头头寸分散，人民币汇率再度大幅上涨。 离岸市场人民币币值两个交易日涨幅超过1000个基点。
“央行已经抽干了离岸市场的人民币流动性，这个时候你还敢做什么吗？” 某外资银行外汇交易员贾跃告诉腾讯财经《棱镜》。
摩根大通首席经济学家詹姆斯·格拉斯曼（James ）推测，离岸人民币实际上关闭可能会迫使中国进一步开放其在岸市场。 特别是上周国际货币基金组织对人民币利差扩大表示担忧后，格拉斯曼预测，中国将面临在岸进一步开放的压力，包括在岸交易波动性加大。他还表示，与其他可自由兑换货币相比，人民币仍处于可控区间波动，交易区间进一步扩大并不一定会导致人民币持续贬值。
格拉斯曼做了一些计算，发现目前中国的人均GDP是美国的9%。 换句话说，中国经济在未来100年必须保持两倍于发达经济体的速度才能赶上发达经济体。 “我不认为贬值对这一目标有多大贡献。持续贬值不符合中国的长远利益。中国不想依赖出口。”
一些基金经理仍在分析央行公布的外汇储备数据，以确定下一次人民币集中承压的时间。 彭博社去年9月报道称，央行极有可能让大型国有银行在外汇掉期市场借入美元，在即期市场卖出美元，并与央行达成远期协议对冲头寸，相当于央行买入美元远期掉期合约。 。 “不过，这种做法只是权宜之计，并不能解决问题。当60天至3个月的掉期合约到期时，央行仍需要出售美元资产来履行合约。” 一位基金经理表示。
市场猜测，8月份汇改期间，中国人民银行就采用了这种新方式来干预8月份外汇市场。 三个月后，即11月远期合约到期后，人民币贬值预期再次出现。 11月中旬至1月中旬，人民币继9月企稳后再次下跌2%以上。
对于人民币未来走势，詹姆斯·格拉斯曼坦言，他和其他同事尚未达成共识。 他个人认为跌幅还是可控的，预计年内跌幅不会超过6.9，但美元是否会飙升始终是一个未知变量。
“教科书告诉我们，当一国货币与另一国货币挂钩时，货币政策就会相似。在美联储加息周期中，中国人民银行逐步与美元脱钩是自然选择。” 詹姆斯·格拉斯曼（James ）表示，“但问题是，对于大多数市场参与者来说，他们认为央行还没有明确说明为何要与一篮子货币挂钩，以及具体会做什么。” 他还表示，没有哪个央行愿意真正混淆市场。 ，因为人为制造不确定性对央行来说没有任何价值。 “当然，在过渡时期，沟通可能会很混乱。” 他补充说汇市，美联储还花了很多时间来认识到与市场沟通的价值。 这是一个艰难的教训。
央行首席经济学家马骏此前表示，2016年人民币兑一篮子货币汇率的稳定性将增强，而人民币兑美元的双向波动将加大。
随着人民币兑美元汇率弹性增强，外汇交易者将面临更多机会。 “对于交易来说，有波动才能赚钱，有趋势才能赚钱，但又怕不动。” 在一家外资银行做外汇交易的贾跃说。
在中国另一家大型银行担任外汇交易员的齐峰也表示，在交易时，一定希望在一定范围内波动越大越好。
“市场一动不动，今天买了，明天还是一样的价格卖，我们做外汇交易很不舒服，根本赚不到钱。” 齐枫说道。
他表示，去年811汇改以来，整体波动加剧。 “当前的市场化改革肯定是正确的，波动性的增加将有助于打击套利投机，”他说。
外贸人的冰与火世界
外汇市场已恢复稳定，但汇率涨跌过程中也出现不少变化。
人民币汇率贬值下，中国进口贸易商首当其冲。
House是上海一家户外用品进口商。 代理了众多国外大牌户外背包、滑板等产品的国内销售。 2015年，他们的销售额接近1亿元。
至尊之家的工厂式办公室位于苏州河�**兜囊欢袄戏孔永铩� 办公室的墙上挂满了滑板、背包和奖杯，其中一面墙上还有巨大的涂鸦。
任云表示，这是一家“美国化”的公司，希望公司尽可能有趣。 他指着自己为员工安装的中央空气净化系统和各个角落的小型空气净化器，向Prism展示了办公室里的PM指数，“总是不到50，外面也就一两百。”
他对公司的福利制度感到非常自豪。 然而，汇率压力迫使他做出一些改变。 为了降低成本，他表示公司准备减少员工福利，并砍掉一些娱乐费用、咖啡和零食，以确保工资和奖金不受影响。
“是时候勒紧裤腰带了，”他说。
“汇率现在对我们的影响很明显，2016年我们的净利润将接近10%（因此）。” 至尊屋总经理任云告诉棱镜。
2016年1月13日晚，《棱镜》找到至尊屋销售副总经理庞涛时，他刚刚与任云等公司股东召开了新年第一次股东大会。 汇率贬值是召开股东大会的原因。 核心议题之一。
“当我在会议上提出汇率问题时，它就成为讨论的焦点。在新年几天的贬值之后，我们开始不得不正视这个问题。” 任云坐在苏州河�**兜陌旃依铮彩鲎拧独饩怠返幕匾洹�
讨论的结果是，他们希望通过扩大销量、降低成本来弥补损失。 任云表示，一是与供应商协商，尽量降低采购商品的成本； 二是降低运营成本。 “在劳动力成本方面，恐怕我们会停止招聘人员或减少职位。一些扩张计划也将不得不暂停，今年我们会更加保守。”
任云还表示，他已经开始提醒做进口生意的朋友注意汇率问题。 “我帮他们算完后，他们说，哇，就这么点钱，可以少买几辆宝马了。很多人没有意识到，在不知不觉中，汇率会慢慢侵蚀你的利润。”
就像同一枚硬币的两面一样，汇率贬值影响了进口企业员工的咖啡和零食，但同时也能为出口企业在寒冬中提供雪中送炭的帮助。
王晓阳在浙江嘉兴的家族企业里从事外贸业务，联系国外客户，尝试销售自己工厂生产的轴承和线圈。 在出口下滑的寒冬里，去年8月开始的人民币贬值帮助他弥补了不少损失。
王晓阳表示，从2014年底开始，来自欧洲、中东和东南亚的订单开始减少。 去年生意比较困难，比往年下降了10%到20%。 但人民币贬值帮助他们弥补了约一半的订单损失。
2016年初，人民币又一波快速贬值让他欣喜不已。 也许是汇率给了他勇气。 2016年，他们有扩大规模和招募人员的计划。 “生意不好的时候招人更重要。”他笑着说。