马应龙：稳健、ROE、增长还可以靠什么赚钱？
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|1、独特的品牌力和客户心智占领
马应龙是国内贸易部认定的中华老字号企业。 它始建于公元1582年，至今已有400多年的历史。 有趣的是，马应龙最初是做眼药起家的，并不是我们现在知道的痔疮药。
马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、龙珠膏、八宝眼膏为独家品种，处方为国家绝密配方。 它们是少数允许使用天然麝香的药物之一。
马应龙连续19年入选世界品牌大会中国最具价值品牌500强，品牌价值502.58亿（目前市值121亿）。 入围医药企业品牌中，继云�**滓┲笈琶谌�
马应龙也是中国肛肠协会唯一推荐的痔疮用药品牌。
我个人认为，马应龙在占领消费者心智方面做得非常成功。 基本上，马应龙已经成为治疗痔疮药物的代名词。 尤其是这几年，通过亚马逊将产品销往美丽国家的操作已经成为热门话题。
2、ROE长期稳定在15%左右，增长缓慢但平稳。
近五年营收年化复合增长率12.58%，扣除非净利润后年化复合增长率12.94%。 增速平稳马应龙股票，ROE稳定在15%左右（看来是2018年亏损多造成的），各项指标都还不错。
2004年上市后，每年均派息，近年股息率维持在32%左右。
此外，资产负债率稳定在20%左右，经营较为稳定，后续风险并不大。
3、毛利率超高的痔疮治疗产品，增速虽不高但可持续
痣治疗产品收入约占总收入的41%，但毛利润约占总毛利的72%。 可以说是绝对的主要利润来源。 而且，痣治疗产品的毛利率常年保持在70%以上，利润丰厚。
4、眼霜产品等产品开辟新的增长空间
事实上，马应龙一直在想办法突破。 以前他围绕痔疮创办了医疗事业和肛肠医院，但从盈利角度来看，只能说一般。 产品方面，还推出了龙珠膏（皮肤型）、尿布、眼霜等产品，但似乎还远远没有成功。
不过，目前从八宝眼霜2021年、2022年的增速（连续两年超过50%）来看，似乎值得期待。 特别是考虑到马应龙实际上是靠滴眼剂起家的，我对这个领域持谨慎乐观的态度。
综上所述
总体来看，马应龙是一只需求稳定、经营风险较低、长期回报（ROE）在15%左右的股票。 从历史来看，PB高于4倍是绝对高位，PB低于2.9买入相对安全。
综合来看，马应龙的ROE维持在15%，股息率为30%。 如果按照现在PB=2.9的价格买入，长期回报应该在12%左右。