公募基金三次抱团蓝筹坚守中小创抉择之中
wujiai
|6月1日，市场分化严重，上证50指数上涨1%，创业板指数下跌2%。 经济观察报记者致电国泰基金一位擅长投资成长股的基金经理。 他表示，目前，2月8日的市场情况已经过于极端。 我不明白为什么很多优质成长股的估值一直远低于贵州茅台。 我会继续坚持之前的投资风格，不会改变。
在公募行业，这种做法只是少数。 大部分基金经理在此前的弱势行情中选择了抱团取暖，并被市场直接指出是2月8日行情“悲剧”的罪魁祸首。
第三组队
自2002年开放式基金诞生以来，市场上出现了三个大规模的公募基金群体。 这三次都是在熊市冬季环境下，当时市场跌到了指数几乎触底的地步。 2003年左右，目前从事私募股权投资的第一代基金经理首次聚集在一起，被称为“五朵金花”，分别是石化、钢铁、电力、银行、金融等五个行业的股票。汽车。 以蓝筹股为代表。
第二批发生在2011年左右，当时大部分基金经理重仓以白酒、医药为代表的消费股。 部分医药股即使在当年市场整体下跌的情况下，也逆势上涨超过100%。 但随后几年，中小型创业行业迎来了繁荣。
本轮公募基金大规模蓝筹抱团，堪称A股历史上的第三次。 这也是监管环境趋严、部分成长股业绩无法兑现的相对弱势环境下的生存法则。
西南证券研究显示，从2017年一季报数据来看，一季度公募基金资管规模保持平稳增长，而机构重仓行业和个股则反映出经济放缓、消费升级、和不断上升的利率。 疫情背景下，公募资金扎堆消费领袖的现象引人注目。
华创证券研报详细分析称，从板块配置来看，一季度主板公募基金整体持仓较年初增长2.78%。 其中，不含上证50的沪深300加仓幅度最大，达到4.46%，上证50小幅加仓0.84%。 与之相对应，中小板、创业板分别减仓1.82%、2.79%。 公募基金重仓主要集中在家电、食品饮料和电子领域。 整体市场环境呈现大蓝筹和群体消费的聚焦。 重仓前十个股分别为：格力电器、五粮液、贵州茅台、信威通讯、索菲亚、立讯精密、大华科技、欧菲光、东阿阿胶、华帝。
其实，公款结团的传统并不奇怪。 “公共股权基金追求并评估相对回报二线蓝筹股，这也意味着它们必须在各个阶段表现优于同行。” 好脉基金研究中心分析师对记者分析称，“虽然基金组挑选的股票都是有投资价值的好公司，一般都会有业绩增长稳定、长期分红的特点。当然，如果是的话也没有问题。”但我们的调查发现，大部分公募基金只是为了短期排名而定期持有，这也意味着基金经理抛开了个人风格和多元化投资原则，投身茅台、恒瑞药业等白马股为了规避成长股股价下跌的风险，他们在加入保暖队伍的同时不断拉高股价，因为只有让这些股票的股价上涨，股价才会上涨。只有这样我们才能带来浮动盈余。”
公募基金分组的逻辑显然不是人工智能能够理解的。 这也使得擅长利用大数据算法选股的量化长期基金整体表现低迷，整体净值表现落后于市场平均水平，因为资金分组的市场不利于基金的均衡表现。量化基金。 和分散配置。
2月8日谁在引领市场？
东北证券策略研究员发现，从个股持股结构来看，今年一季度公募基金总持仓量占部分白马龙头流通股的比例并未出现明显增长。 他认为，近期2月8日行情的始作俑者不能归咎于公募基金。
同样，记者在总结采访多位机构人士后得出了一个看法。 目前A股市场的主要参与者正在发生变化。 从保险、通过沪港通、深港通流入A股的香港资金，就是目前的Nifty 50市场。 作为最早的始作俑者，而随着市场的不断演变，公募基金开始追随上述有先见之明的基金，这也导致了5月以来Nifty 50蓝筹股的加速上涨，而之前的主题成长股大量持有公开发行股票的公司经历了悬崖般的抛售压力。
一位机构内部人士认为，即使未来市场发生变化，公募基金再次拥抱中小企业，保险和港资作为长期资金，可能仍会坚持恒瑞医药等消费蓝筹股，美的、贵州茅台。 这也为 Nifty 50 股票提供了足够的安全边际。 “目前大基金选择聚合一二线蓝筹股，本质上是对长期资金头寸引导下需要超额配置的行业的‘超额配置补库存’。” 那人说道。
有争议的白马股票估值
过去一周，中小型创业板块大幅反弹。 上述国泰基金管理人管理的基金今年以来最高回撤超过10%，但也带动了近期中小企业的强劲反弹。
对于机构抱团市场未来是否继续存在，公募基金内部存在争议。 除了部分基金经理看好中小企业反弹外，仍有不少基金经理或基金公司投资总监选择坚守白马蓝筹股。
记者采访时，一位4月选择加仓茅台、5月加仓保险股的基金公司投资总监认为，目前中小企业的反弹值并不高。 他特别向记者强调，虽然今年成长股持续调整，多数公司的绝对股价甚至创下熔断以来的新低，但其安全边际仍不明朗。 “在我看来，它们仍然很贵。”
他进一步表示，相比之下，券商、银行、保险、地产股的绝对PB估值水平足够低，宏观经济也有利于这些大型蓝筹公司的复苏，所以第一、第二下半年，一线蓝筹股仍更具配置吸引力。
同样，在一位医药主题基金经理看来，即使短期风格发生变化，今年剩余时间仍可配置短期涨幅较大的二线蓝筹股。 “虽然近期持续上涨，历史相对估值也不便宜，但华东医药和中国医药目前的市盈率仍然只有20倍，其PEG均小于1，这意味着它们具有投资价值”。 他说。
但当谈到优质成长股时，基金经理并不吝惜投资价值。 “我们在子行业看到了很多成长型公司，市值一般在100亿到300亿之间。 经过这一轮下跌，估值水平已经跌至历史最低水平的30倍，但它们未来几年的增长确定性并不亚于绩优股。
东北证券研报认为，当前公募群体高点或已至，下行拐点大概率出现在三季度。 虽然二季度公募基金持股集中度将会下降，但这并不意味着公募基金抱团市场彻底结束。 从“超配补库存”的角度来看，仍有部分板块具有分组吸引力。 当前公共资金的集体消耗，实质上是在长期资本头寸引导下，对需要超额配置的行业的“超额配置、补库存”。