嘀嗒出行三次IPO，滴滴重回牌桌了吗？
wujiai
|8月30日，主要从事网约车业务的滴答出行再次向香港联交所主板提交上市申请，中金公司、海通国际、野村国际为联席保荐人。
招股书显示，作为中国第二大网约车平台，滴答网2022年网约车交易额达到61亿元，乘车人次达到9420万人次。 截至今年�**肽辏粥鲂幸言谌�366个城市提供网约车平台服务，拥有约1520万认证私家车车主，累计服务乘客6360万人次。
乍一看，数据确实不错。 不过，由于网约车业务是网约车行业安全合规问题最频繁的领域，外界一直对其上市前景抱有疑虑。 嘀嗒出行此前曾于2020年10月、2021年4月和2023年2月向港交所提交招股说明书，但均未能在期限内通过听证会。 这是该公司第四次提交招股说明书。
数学中有一个著名的几何悖论——彭罗斯梯，指的是不断上升或下降，但永无止境的楼梯。 现在迪达似乎就处于这样的境地，已经三度IPO了。 三连败。 作为细分赛道的领军者之一，嘀嗒出行究竟发生了什么？ 如今已经第四次提交表格，即使成功敲开了港交所的大门，嘀嗒真的能支撑投资者的信心吗？
滴滴打车APP上市、下架、整改，滴滴多次发起IPO均无果。 从这个角度来看，或许网约车确实是一门好生意，但不一定是一条好赛道。
无尽的彭罗斯楼梯
从招股书来看，已经四次IPO的嘀嗒出行仍然是急需现金流、营收结构单一、业务合规风险较高的网约车行业的跟风者。
如今，滴滴的回归是网约车行业所有玩家面临的难题。 无论是像高德这样的行业龙头，还是T3出行、美团打车这样的行业竞争对手，都在招兵买马，进行业务层面的调整。 其中，滴滴回归带来的压力从美团打车放弃自营转向聚合模式以及滴滴今年两次紧急提交招股书就可见一斑。
2010年，被誉为“谷歌渠道之父”的宋忠杰辞去大中华区销售总监职务，创办了团购网站嘀嗒团。 然而这个项目很快就成为了千团大战洪流中的炮灰。 一次偶然的机会，他在北京开会。 由于会议结束后晚高峰打车困难，宋忠杰的脑海中便形成了搭便车概念的雏形。
2014年，宋忠杰带领时代团队创建滴答出行网约车平台。 自成立以来，其粉丝包括IDG、易车、高瓴、京东、携程等众多知名投资机构和行业巨头。 等待。
如今滴滴归来，起点高、受到资本青睐的滴滴本来应该好好努力、做好准备，没想到在强敌回归之前却表现出了后劲不足的情况。
招股书显示，嘀嗒出行2020年至2023年前三季度的总营收分别为7.54亿元、7.81亿元、5.69亿元和3.96亿元。 去年的收入同比下降了27%之多。 在营收下滑的同时，公司的毛利润和毛利率却并不十分乐观。 毛利率从2021年的6.3亿元、80.9%萎缩至2022年的4.2亿元、75.1%。
2022年甚至出现扭亏为盈，年内利润从2021年的17.3亿元暴跌至2022年的-1.8亿元。
尽管在招股书中，迪达将这部分营收和利润的下降归因于去年疫情反复的影响。 但从今年�**肽昀纯矗词挂咔楣芸厝娣潘桑粥睦笫头湃曰岵痪∪缛艘狻� 今年�**肽甑睦笪�-2.2亿元，超过了去年全年的亏损，与去年同期的5876万元更是相差甚远。
当然，相比营收和利润的下滑，嘀嗒更大的问题是其营收结构的简化，而且越来越严重。
从2020年到2022年，三年间该公司网约车业务占比均超过89%，而到今年�**肽�嘀嗒团购网，该业务占比甚至达到94.4%。 滴答此前大力加大投入的出租车业务，在2022年基本停滞甚至小幅下滑，难以承担第二增长曲线的重任。
对核心业务的过度依赖，也导致对外部形势结构性变化的适应能力大大减弱。 比如，面对疫情的抬头，嘀嗒出行的未来前景更加扑朔迷离。
因此，不难推测，这种营收结构过于单一、难以支撑未来营收想象的商业模式，也是其屡次尝试IPO未果的重要原因。
雪上加霜的是，在滴滴被下架整顿期间，滴答不但没有扩大领先优势，反而从行业第一的位置跌落下来。 根据弗若斯特沙利文报告，2022年滴答出行将超越它，成为中国第二大网约车平台。 新年伊始，随着滴滴恢复用户注册，面对强敌联手打压，滴滴出行仍在通过发放大量优惠券吸引新用户。 这种以“买量”来赚取好评的方式，也使得其毛利率不断下滑。
网约车业务已到瓶颈，出租车业务半死不活。 为了增加广告收入，滴答开始“另辟蹊径”，增加APP内贷款广告的流量，甚至出现了没有贷款资质的平台。
据凯嘉财经报道，嘀嗒出行直接将APP内的流量引向贷款辅助平台“钱”，但没有贷款资质的平台，如齐汇通（江苏齐汇互联网科技小额贷款有限公司）、诚易通（杭州六图科技有限公司） ., 有限公司）、乐游花（黄骅驰花科技有限公司）、简单融贝（重庆易聚盛科技有限公司）、拍易代（海南易业网络科技有限公司）。
在网贷舆论环境如此敏感的情况下，嘀嗒甚至敢于“冒天下之大不韪”，向不合格的平台引流。 也许它对现金的需求远比招股说明书中显示的更为紧迫。
鸵鸟心态，很难赢得信任
在电视剧《黑冰》中，王志文有这样的台词：“在资本的原始积累阶段，难免会使用一些低级的手段。” 从实践角度来看，嘀嗒创始人宋忠杰也是这句话的忠实支持者。
在拼车被引入为合法和可选服务之前，私下提供无监督和无保障的拼车服务，尤其是拼车和网约车服务，通常被称为“黑车”。 “黑车”的弊端和潜在风险多不胜数，但其中最重要的就是乘客的人身安全隐患。
时至今日，黑车现象依然被禁止。 虽然黑车司机对此应该负责，但更需要负责的是为这种现象提供平台，提供土壤、帮助、甚至保护。
据凤凰网此前报道，嘀嗒出行可能是无牌汽车司机“最喜欢”的平台。 “嘀嗒出行平台上的无牌汽车可能比真正的网约车还要多。” 这是因为，早些年，滴答为了抢占市场份额，增加平台司机数量，选择纵容非法司机混入，正是这种做法，滴答很快成为网约车行业的领头羊。 。
进入9月份后，《神渡十字》发现，黑猫投诉平台上，关于嘀嗒出行的投诉仍处于新一轮密集增长的状态。 其中，投诉最多的就是针对司机“非法拼车”的行为。
黑猫投诉平台数据显示，截至2023年9月12日，滴答出行累计投诉量已达14907条。 通过关键词“搭便车”搜索，平台上有21498条投诉，其中一半以上是针对嘀嗒出行的投诉。 然而，尽管深陷其亲手埋下的隐患引发的舆论漩涡，迪达依然保持着鸵鸟心态。 它不仅对违规行为惩罚甚少，甚至忽视它们。
据媒体报道，不少滴答出行乘客反映，当他们向顾客投诉司机“私自转单”、“中途甩客”、“暴力威胁”等违规行为时，平台往往只给予补偿有优惠券，不对待违章车辆。 司机没有采取任何后续措施。 乘客给司机差评后，司机的正面评价仍保持100%。
从投诉处理效率来看，近30天针对嘀嗒的投诉量已达359起，已完成75起，完成率仅为20%。
在对一些黑车司机的采访中，司机们表示，自己（以及其他黑车司机）获客的主要渠道是网约车平台、微信群、QQ群等，其中，滴答出行最受欢迎。非法汽车司机的平台，因为它容易接受订单并且处罚最低； 而滴滴顺风车是最不受欢迎的平台，因为交易率低，乘客要求最高，控制范围最广。
从这一点来看，滴答出行为黑车司机提供了庇护，黑车司机则反向选择与滴滴出行。 两者可谓是另一种“双向冲刺”。
过去几年，滴滴出行为了抢占市场、聚集司机，选择了忽视甚至纵容黑车群体的存在。 这也算是一个错误，但毕竟隐含着商业竞争的需要。 如今，在不断保持网约车领域领头羊地位的情况下，嘀嗒出行仍然选择这种违背企业社会责任的策略，无论从情感上还是理性上都很难找到逻辑支撑。
唯一更合理的解读或许是嘀嗒出行正在为上市积累商业潜力。 然而，用户体验的缺乏以及乘客的高安全风险可能为其上市之路蒙上阴影。 毕竟，无论是境内还是境外，企业上市时，财务合规、业务合规是首要考虑的因素。
尤其是滴答网约车业务在占据行业第一的几年后，如果仍难以建立真正的竞争壁垒，只能依靠放纵司机群体所获得的规模优势和低价优势，那么资本市场可能也很难认可其商业模式的竞争力。
结论
在这份更新后的招股说明书中，滴答声称将把IPO筹集的资金重点用于提升技术能力和升级安全机制。
听起来冠冕堂皇，但作为一个线上线下深度融合、且经历过同领域多次重大安全事件的业务，应该从技术升级、建立良好的安全机制、甚至加强平台运营管理等方面做起。 。 最重要的是要关注最早的解决方案，而不是依靠融资来升级。
而且，正如上一篇文章分析的那样，嘀嗒出行在纯商业竞争方面，无论是网约车还是打车，都存在不少麻烦。 这笔资金将如何分配和使用还有待讨论。
在企业经营活动中，建立高度合规、节能的商业模式至关重要。 如果这个问题不作为优先解决，嘀嗒出行的第四次IPO之旅仍可能以失败告终。