货币基金、银行存款、大额存单、国债、逆回购

货币基金

货币基金的基金资产只投资于货币市场，周末、节假日也有收益。

货币基金的净值是固定的，一般为1元。 投资基金后，投资收益的增加体现在投资者所拥有的基金份额的增加上。

并非所有货币基金都支持随时存取款。 即使他们支持随时存取款，但金额也有一定的限制。

也许我们最熟悉的货币基金就是余额宝，它可以用来存储日常使用的资金。 风险很低，所以它的回报也很低。 近期年化收益率跌破2%，赎回到账快（2小时内） 目前单账户每日限额10000元，普通存款T+1。

虽然货币基金的风险很低，但偶尔也可能遭受损失。 例如，2005年4月27日，鹏华币A每万股收益为-0.2804。 这是我国首次出现货币基金亏损。

银行存款 定期存款

截至2023年6月27日，四大银行三年期、五年期定期存款利率均已跌破3%，银行大面额存单收益率将略高。

当前降低存款利率，一方面是为了鼓励消费，降低居民存款意愿，调动居民资金，这也有利于储蓄转化为投资； 另一方面，鼓励企业利用较低利率贷款进行投资开发。 在贷款（银行收取的利息）利率下降时，通过降低存款（银行支付的利息）利率，降低企业融资成本，同时减轻银行的经营负担。

银行存款的流动性较差：如果提前支取定期存款，支取部分的利息将按照支取时的活期储蓄存款利率计算。

也就是说，定期存款可以提前支取（支取速度很快），但利息收入会减少。

从收益角度看：纯债基金>银行定期存款（两年起）>货币基金。

从流动性角度看：如果不计利息损失，定期存款速度最快，可以在银行客户或银行网点操作。 1万元以内的余额宝等货币资金到账很快，1万元以上的余额宝到账也很快。 时间为T+1，纯债资金到账时间为T+1。

存款证

大额存单是指银行存款类金融机构向个人、非金融企业、政府机关等发行的以人民币计价的记账型大额存单，是银行存款类金融产品，是一般存款（保本）。 利息有存款保险保障和保障），利率比同期普通定期存款更具竞争力，可以在金融市场上流通转让，比定期存款更灵活，还可以提前支取和赎回，且投资门槛较高（一般存款20万）。

个人大额存单全部或部分提前支取的，提前支取部分按发卡行公布的活期储蓄存款利率计息，其余部分（如任何）到期后按大额存单开户日约定存款支付利息。 利息按利率支付。 若提前部分提款，提款后剩余金额不得低于产品起始购买金额。 已提前部分支取的大面额存单允许转让，转让后的大额存单仍可提前部分支取。

个人大额存单只允许全额转让，不允许部分转让。 纸质凭证个人大面额存单只能通过柜台渠道当面转账，不支持网上转账。 不允许开具月付利息的个人大面额存单。 允许转让。

关于大额存单的转让，我们举个例子：

张先生购买了一张3年期大额存单，本金30万元，年利率3.35%。 如果持有至到期，利息为30150元。 张先生持有大额存单一年半，就有资金需求。 此时预计利息约为15075元（前提是持有至到期）。 如果提前支取，只能按照当前挂牌利率计算利息，赚取的利息为：30*0.3%*1.5=1350元，利息损失：15075-1350=13725元。

为了避免利息损失，张先生决定将大额存单进行转账（可通过银行柜台、手机银行、网上银行等渠道办理）。 为了促使挂单尽快完成，他获利1075元，以31.4万元结算（30+1.5075-0.1075=31.4）。

蚂蚁先生有一笔闲置资金，购买了张先生的大额存单，一年半后到期。 到期本金和利息总额为：30+30*3.35%*3=元。 由于原购买价为31.4万元，持有一年半实际年化利率为(33.015-31.4)/31.4/1.5=3.43%。

由上可见，大面额存单转让不仅解决了张先生的流动性问题，还为蚂蚁金服提供了利率更高、期限更灵活的存款产品。 如果到期前蚂蚁有资金需求，仍然可以再次下单。 转账，如果转账成功，可以提前兑现，避免提前支取带来的利息损失。

当大额存单额度已售完而无法购买时，您可以选择购买正在划转的大额存单。 由于所转让的个人大面额存单的有效期不同，客户可根据自身资金配置需求选择合适的期限。 与普通定期存款相比，期限更加丰富、灵活。 例如，客户持有1年零9个月后转让一张期限为3年的大额存单，剩余期限为1年零3个月，受让方相当于购买了期限产品15 个月。 。

下图为中国银行2023年6月8日发布的2023年第二期个人大额存单信息：定期存款利率和大额存单利率不同银行的存款利率还是有差异的，特别是一些中小银行的存款利率。 大额存单利率高于四大银行。

纯债务基金

在解释纯债务基金之前，我们先来看看债券可能面临的风险。

债券风险

影响债券的主要风险因素是利率风险和信用风险。

利率风险：利率变动引起债券价格波动，给债券投资者收益带来不确定性的风险。

“久期”可以用来衡量利率风险。 我们可以简单地将“久期”理解为债券的平均到期时间，即债券投资者收回全部本金和利息所需的平均时间。 久期越长，债券的期限越长。 剩余期限越长，债券价格对利率波动越敏感，承担的利率风险越大，相应的预期收益一般也会越高。

债券价格与利率成反比关系：

当市场利率上升时，债券价格通常会下跌。 这是因为旧债券的票面利率在发行时已确定。 低于新发行债券的利率，缺乏吸引力。 在不改变债券到期收益率的情况下，可以通过降低债券价格来吸引投资者，降低投资者的购买成本，间接提高持有收益率。

当市场利率下降时，如央行降准和降息以增加市场流动性，而银行存款收益率过低，债券价格普遍上涨。 相应的，债券型基金的回报率此时也会上升。

我们通过一个例子来看看利率上升和债券价格下降的逻辑：

如果你持有一张面值100元、票面利率4%的债券，一段时间后，利率上升，市场上新发行的同面值债券，票面利率为6% %。 这个时候你就很难以100元的价格买到它了。 出售您持有的债券。 由于资本追逐利润，投资者会购买利率更高的新债券。 这样他们就可以获得更高的利息收入。 您必须折价出售您持有的债券，以补偿 2% 的利率。 差价是为了让投资者购买你的债券，也就是通过降低价格来弥补利差。

通常，货币政策会影响市场利率。 例如，央行通过降低存款准备金率和利率来实施宽松的货币政策。 货币供应量增加，市场利率下降，导致债券价格上涨，对债券市场有利。

信用风险：又称违约风险，是指债券发行人不能按时足额偿还本息或发行人信用评级被下调，导致债券价格下跌，造成债券损失的不确定性风险投资者。

例如，2020年11月10日，永煤集团未能按期兑付“20永煤”，引发债券市场动荡。

因此，我们在选择纯债基金时，应尽量避免信用债比例过高的基金，而选择长期业绩稳定、回撤小、同类型基金中业绩名列前茅、费用较低的纯债基金。

由于信用债券存在一定的违约风险，必须提高其收益率才能吸引投资者，并为投资者提供合理的信用风险补偿。

除利率风险和信用风险外，债券投资还面临流动性风险、购买力风险、赎回风险、再投资风险等四种风险。

纯债务基金

纯债务基金专门投资于债券，不包括股票等高风险资产。 他们的回报是稳定的，不会有太大的波动。 它们的趋势通常与股市呈负相关。

优秀的纯债基金年均回报在5%左右，赎回时间为T+1。

中国10年期国债收益率可近似视为无风险利率，波动范围约为2.5%至5%，平均收益率约为3.16%。

债券价格与10年期国债收益率呈负相关：当10年期国债收益率高于3.5%时，利率处于较高水平，债券价格相对较低，有成长空间，适合购买债券型基金。

纯债务基金不承诺保本，其回报可能在一段时间内为负（很少超过半年）。 即使在债券熊市中，业绩一般的纯债基金年收益也很少出现亏损。

注：2022年1月1日起，资管新规将正式实施。 保本理财产品刚性兑付不再存在，银行理财、普通债券、信托不再保本保息。

债券基金回撤如何应对？

从中证债券总指数走势图可以看出，2010年以来债券市场经历了四次熊市，分别是：

2010.10.8--2010.12.1：减少约3.17%。

2013.7.5--2013.11.19：减少约4.10%。

2016.10.21--2017.5.19：减少约3.95%。

2020.5.6--2020.9.4：减少约2.84%。

我们来看看2022年11月以来几只下跌的纯债基金近期净值走势图：下跌从11月初开始，一直持续到12月中旬，下跌了一个多月。 之后开始上涨，收复了下跌带来的损失。

这是当纯债基金持续下跌时，你是否继续持有或赎回手中的纯债基金的一个参考因素：收益肯定会转正，但问题是你是否愿意承担时间成本在此期间的资金。 短期内不要投资你需要的钱。

从2016年8月31日至2023年6月30日中证纯债基金指数累计收益率走势图可以看出，即便是风险较低的纯债基金，在不同时期也会面临一定的水平。 回撤期间，投资者可能面临短期损失，但债市相对稳定，空头多头抬头。 长期趋势依然向上，每次回调后的回报都相当可观。

国债及国债逆回购 国债

国家公债又称国家公债，是国家为筹集财政资金而依据信用发行的政府债券。 是中央政府向投资者发行的、承诺在一定期限内支付利息、到期偿还本金的债权凭证。 我国国债特指财政部代表中央政府发行的国家债券。 在我国，投资国债免征利息税。

目前，我国国债有储蓄型国债和会计型国债两种。 国债发行计划可在财政部网站查询。

储蓄国债

储蓄国债是财政部在中华人民共和国境内发行的、用于吸收个人储蓄资金、满足长期储蓄投资需要的非流通、记名人民币国债。 它们通过储蓄国债承销团的成员出售给个人。

储蓄国债发行利率固定，高于同期银行储蓄存款利率。 利息收入免征个人所得税。 发行期有多种。 储蓄国债认购金额从100元起，按100元的整数倍递增。

储蓄国债根据债权记载形式的不同，分为储蓄国债（电子形式）和储蓄国债（凭证形式）。 两者都是实名制，只出售给个人投资者。 它们不能被重命名或转移。

下图为2023年财政部发行的储蓄型国债和记账式（付息）国债利率： 同等利率环境下，我国储蓄型国债发行利率同一期限的国债利率基本相同，但记账式（付息）国债利率低于储蓄国债利率。

储蓄国债（电子版）发行期内不得提前赎回。 储蓄国债（凭证式）在发行期内可以提取，但在发行期最后一日的持有期内不能提取。

债券持有人如有资金需求，可以在规定时间内提前赎回。 提前赎回将收取本金1‰的手续费。 储蓄国债可以通过购买储蓄国债的原承销团成员提前赎回或质押贷款的方式提前清算。

PS：2017年，为便于国债分类管理，凭证式国债正式更名为储蓄国债（凭证式）。 2000年，无记名（实物）国债退出国债发行舞台。

记账式国债

记账式国债是财政部以无纸化方式向社会各类投资者发行，采用计算机会计方式记录债权的国债。 可以登记、挂失、挂牌交易、流通转让。 个人或机构均可购买。 ，您可以通过商业银行记账式国债交易柜台或证券交易所的股票账户买卖记账式国债。

如果持有至到期，记账式国债可以获得固定年利率，与储蓄国债相比相对较低。

也可以在二级市场进行交易。 您只需要支付少量的交易费用，而不会损失利息。 仍可享受按票面利率支付的持有期利息，流动性较强。 同时，其在二级市场的交易价格受市场利率和供求关系的影响而确定，会出现一定的波动。 如果交易造成的损失大于国债利息收入，则持有国债就会产生损失。

记账式国债根据付息方式不同，分为记账式有息国债和记账式贴息国债。

贴现国债：票面没有规定利率，通常以低于债券面值的价格发行。 到期时按面值支付本金和利息。 例如，面值为100元的3年期贴现债券，发行价为80元。 那么，满3年后，可以赎回100元现金，其中20元差额就是债券的利息。

有息国债：一般每年或每半年付息一次，到期返还本金并支付最后一次利息。

记账式国债面值为每张100元。 投资者在二级市场购买记账式国债，面值必须不少于1000元，即1手（1手为10张）。

储蓄国债与会计国债的比较

储蓄国债和会计国债的主要区别如下图所示：

国债逆回购

国债逆回购实际上是一种短期借款，本质上是一种以国债为抵押品的融资活动。 即投资者通过国债回购市场出借资金，获得固定利息； 回购方，即借款人以自有国债作为抵押品取得贷款，到期偿还本金和利息。

国债向国家提供资金，而国债逆回购则向使用国债作为抵押品的借款人提供资金。 两者的风险都很低。

国债逆回购利率会高于特定时期的国债，比如元旦、春节、国庆等长假前，或者月底资金紧张时、季度或年度。 但久期较短，整体回报不如国债。

国债逆回购的票面利率会受到市场利率和资本充足率的影响。 当市场利率上升或市场资金短缺时，票面利率就会上升，反之亦然。 但我们购买之后，我们持有的国债逆回购利率是固定的。 交易完成时收益率被锁定，收益按照购买时的利率计算。 即使未来同期产品价格出现波动，也不会受到影响。

国债逆回购品种较多，期限从1天到182天不等。 起始投资额为1000元。 上海、深圳股市也是如此。 交易方式与股票类似。 国债逆回购的收益率不高，不适合。 中长期投资可作为短期现金管理工具：

国债逆回购账户及资金要求：

（1）账户：沪市需开立上海股东账户或现场资金账户定期理财，深市需开立深圳股东账户。

（2）资本：上海证券交易所和深圳证券交易所的最低参与金额均为人民币1,000元。

按产品期限划分的国债逆回购对应的手续费如下：

国债逆回购到期日，本金和利息将自动记入您的账户，无需任何操作。 资金到账日只能是交易日。 若到期日为非交易日，则顺延至下一个交易日。

国债与国债逆回购对比：

作者：蚂蚁不吃土（转载请授权我，文中列出的具体基金只是举例，不构成推荐。本文不构成投资建议，不作为基金买卖的依据。有市场存在风险，投资需谨慎。）