全牌照金控平台，谁又是绿了的芭蕉？

过往的案例已经让此类手术的成本计算逐渐清晰。 这次21绿启动资本就给大家详细解析一下该牌照的业务体验。

同样起到跷跷板作用的是，境内垄断金融牌照包括基金、基金子公司、证券公司的证监会制度牌照，银行、信托、保险的银监会制度牌照，以及基金销售牌照、第三方支付牌照等。它们背后的定价标准，也随着市场环境的变化而逐渐重新衡量。

在制度转型越来越被提及的市场格局中，谁是红樱桃，谁是绿香蕉？

基金牌照：溢价盛衰

野心家的“全牌照”梦想盒子被打开，或获得，或申请，背后可能有来自各个机构的不同账单。 其中，基金账单近期频频被曝光。

这不仅仅是新西兰梅隆银行退出对新西兰西部银行的投资。 2013年起，中炬高新退出江信基金、美邦服饰拟转让长安基金股权、道富环球拟退出道富基金等，都表明资本投资者对长安基金的兴趣逐渐减弱。经营内地基金牌照。

跷跷板效应显而易见。 不同的投资者显然对许可证有不同的定价。 目前投资基金牌照的模式和价格如何？

上海某基金公司高管猜测，交易价格可能等于或低于纽约梅隆此前的投资金额。 这也意味着，立德财富的投资额可能在1亿元至1.5亿元之间。 新西兰西部银行注册资本3亿元，近三年亏损约1亿元。

“新西兰西部银行的公开发行许可证不再有价值。” 上述上海基金公司高管指出。 “资产状况较好的，如中炬高新出售江信基金20%股权，均按原价清算，无需任何牌照溢价。” 按照其逻辑，子公司牌照成为公募基金能卖个好价钱的主要原因。 原因。

发起设立新的基金公司，还需要参考另一项法案。

目前，安信信托、渤海信托正准备参与设立相关基金公司。 随着证监会对基金子公司的审核越来越严格，要求基金公司成立时间不少于一年才能设立子公司，公募管理规模必须达到50亿元。 这也使得以子公司为目的设立基金公司的模式面临一定的运营压力。

当然，也有机构在现有平台上设立公募营。 与中国人寿与其他股东共同设立基金公司不同，泰康人寿拟在泰康资管的基础上开展公募业务。

一位接近监管部门的人士透露，新基金法实施一周年以来，已有3家证券公司直接获得公募基金管理人牌照，1家保险公司和1家私募创投管理机构获准设立基金管理公司。机构。 公司。

监管变化之下，相关金融牌照日益增多。 对于某些人来说，许可证的价值不再重要；重要的是许可证的价值。 与此同时，个体金融机构获得牌照的冲动日益增强。

券商牌照：失败者依然是“贵族”

内地券商牌照已被吊销16年，存量券商牌照约115张，良莠不齐。

与基金公司类似，由于新批牌照不太可能上市，券商牌照的定价上下波动，几乎毫无疑问会出现价格失衡。

此前，安邦保险通过收购世纪证券获得经纪牌照的计划已尘埃落定。

以安邦保险收购世纪证券为例。 本次收购前，世纪证券第一、第二大股东北旅集团、广州天伦四合院投资公司在北京产权交易所挂牌出售合计91.65%股权，挂牌价格13.37亿元。 元。 当时，世纪证券已连续多年亏损。 在这样的价格下，经纪牌照的溢价仍然很明显。

随着券商账户的创新陆续展开，券商牌照所涵盖的金融功能未来或将陆续开放。 这被认为是未来互联网金融概念突破的又一个领域。

购买券商牌照对于很多机构来说无异于“蛇吞象”。 立德财富下一步收购券商的意向也值得关注。

一些机构宁愿等待监管部门批准才开门。 例如，此前有消息人士透露，嘉实基金已向证监会提交材料申请证券交易商牌照。 目前该申请尚无进展。

有业内人士也在非正式场合向21世纪经济报道记者透露，他们有意收购经纪牌照，意向价格仅为800万元。 但经纪牌照所涵盖的营业执照比较复杂，目前还不清楚这个价格对应的是哪一类营业执照。

尽管价格高企，一些机构仍在加紧布局。 近日，有消息传出，中国人寿计划年内取得经纪牌照，并通过全牌照经营提升经营水平。 同时，还有包括外贸信托在内的报道称，他们正在与相关券商洽谈收购事宜。

保险牌照：上市潮中价格拉锯

保险牌照一直是各类金融牌照中的贵族，密集的挂牌转让或将影响未来保险牌照的跷跷板定价。

首先，去年5月29日，幸福人寿股东中旅集团也通过北京产权交易所挂牌转让其1亿股； 随后，6月6日，国电集团通过挂牌程序转让其持有的百年人寿1亿股股份。 北京产权交易所将公司挂牌转让，作价1.22亿元； 6月13日，天茂实业还发布公告称，拟出售国华人寿1.95亿股股票。 此前，曾有传言称阿里巴巴欲收购国华人寿。

至此，百年人寿、安信农业、华农财险、大众保险等多家小型保险公司掀起了密集的股权转让浪潮。

统计显示，截至去年4月，营业中的人身保险公司（含健康险、养老保险公司）71家，财产保险公司64家，共计135家。 这不包括已获得牌照但尚未正式开设保险公司的公司。

虽然一张保险牌照往往要花费数十亿的资金，但这注定是一件大事。 不过，牌照不再稀缺以及中小保险公司经营不景气，可能会大幅降低保险牌照的保费。

此前的参考案例是，2011年嘉禾人寿保险公司，农业银行斥资25.92亿元收购嘉禾人寿51%的股权。 嘉禾人寿是一家成立于2005年12月的国内人寿保险公司，注册资本9.96亿元人民币。 截至2010年底，收购前夕，嘉禾人寿总资产176亿元，年保费收入45.22亿元。 2010年仅实现微薄盈利。 此前一年，工行斥资12亿元收购金盛保险60%股权，并获得该保险牌照。

这种反差也意味着未来保险牌照的定价值得继续观望。

有两个案例值得关注。 一是平安集团与阿里巴巴、腾讯联合设立的众安在线财产保险有限公司成为民间资本寻求保险牌照的大案。 众安在线拥有互联网保险牌照，注册资本10亿元。

其次，随着互联网金融的出现，此前与其他金融机构疏远的保险业务逐渐进入其他类型金融机构的视野。 例如，阿里巴巴、珠江人寿、天安人寿联合发行的万能保险产品，具有利用万能保险门槛仅为1000元的特点，可直接对接非标资产投资和集合信托投资。后端。

银行信托牌照：大型国有资产从左转右

银行和信托背后的大型“金融家”仍然主要是国有或政府支持的资本。 民间资本对于此类牌照的渴望，犹如水中花、镜中月。

自1996年民生银行获批以来，监管机构尚未批准任何新的私营银行。 目前，除了阿里巴巴、苏宁云商等筹建民营银行外，天津、宁夏、温州等地方政府也有兴趣引导当地有实力的民营企业设立民营银行。

民营银行未来的发展仍取决于监管层态度的进一步明确。

信托业也有类似的特点。 今年一季度，浦发银行发布公告称，该行正在与上海国际集团有限公司研究转让上海信托控股权等事宜。 两者都是上海国资100%控股的平台，但只是系统内的资本整合。

随着信托牌照的普及，不少国内民间资本想要进入信托行业。

光大集团收购目前正在运营的甘肃信托，或许可以让人们对信托收购的价格有所了解。 按照甘肃信托2013年7月的挂牌价计算，51%股权折合人民币18.32亿元。 当时有消息称，光大集团与甘肃国资签订的转让合同就是这个价格。

因为垄断或注定了大多数雄心勃勃的金融所有者，他们只能是银行和信托门外的看客。

第三方：水涨船高的非财务关键

收购第三方销售机构或支付机构无疑是“金融家”涉足金融的好途径。 然而，看似比获得机构牌照更容易操作，但由于互联网金融概念的普及，交易成本迅速上升。

日前，中石化相关人士向21绿启动资本记者透露，其销售公司正筹划收购渝富支付有限公司，后者于2013年9月获得支付业务许可证，而中石化的主要目的正是这张牌照。 此前，中国人寿也报道称，其电商平台也计划发展三方支付。

2011年5月央行陆续发放支付牌照后，其合法地位得到承认。 目前第三方支付牌照市场估值如何？

“京东收购网银在线时，网银在线估值约为2亿至3亿元。”北京某第三方支付机构人士谈及2012年支付牌照时表示。网上银行营业额10,050万元，于2011年5月获得首批支付业务牌照。2013年底，网上银行已取得资金支付牌照，可以销售金融产品。

从价格上看，第三方支付牌照的价格可能不会低于小型基金公司。

去年4月，百度宣布获得基金销售支付结算牌照，将正式向基金公司和投资者提供第三方基金支付结算服务。 此前，小米获得支付牌照，并于6月宣布推出手机钱包。 商业。

从这个角度来看，第三方支付牌照成为不少机构进军金融领域的起点。 不过，密集发放后，未来央行审批第三方支付牌照的频率可能会放缓。

而对于第三方机构本身来说，由于股权溢价不断上升，通过引入战略投资获得更高的股权溢价收入变得更加容易。