耐威科技 耐威科技应收账款不断高企现金流几近枯竭

存在过度赊销风险

内微科技招股书显示，报告期内，公司营业收入分别为11,325.96万元、13,046.43万元、16,716.19万元，年增长率分别为15.19%、28.13%； 公司同期净利润分别为4637.04元。 产值分别为4954.9万元、5537.96万元，年增长率分别达到6.9%、11.77%。

上述数据表明，公司经营状况和业绩增长较为稳定。 但在业绩增长的同时，内威科技的应收账款也在日益增加。 报告期内，公司应收账款净额分别为2,438.49万元、8,836.58万元、15,489.55万元，大幅增加。 其中，2012年增加6398.09万元，比2012年增长262.40%，2013年增加6652.97万元，增长75.29%。 连续两年增幅惊人。

值得注意的是，报告期内，耐威科技总资产分别为13,908.93万元、20,876.29万元、31,790.78万元； 营业收入分别为11,325.96万元、13,046.43万元、16,716.19万元。 以此计算，报告期内应收账款占总资产的比例分别为17.53%、42.33%和48.72%，占同期营业收入的比例分别为21.53%、67.73%和92.66%。 从上述数据不难看出，内威科技的应收账款占资产和营业收入的比重逐年上升。

公司招股书还显示，报告期内，耐威科技主营业务收入分别为11,316.86万元、12,993.16万元、16,716.19万元。 经测算，赊销比例分别为21.54%、68.01%和92.66%，表明公司主营业务收入对应收账款的依赖程度较高，且依存度呈上升趋势，这不仅带来了巨大的经济效益。主营业务收入的不确定性也进一步加大了公司可能面临的坏账风险。

对此，一位财务分析师向《经济参考报》记者表示，从财务数据来看，内威科技报告期内的经营严重依赖应收账款。 综合应收账款的增长规模和速度、占总资产的比重以及赊销的比例来看，耐威科技未来仍将存在赊销过度的风险以及坏账的可能性。

对于应收账款居高不下是否会影响公司未来营收的问题，记者试图联系内微科技进一步深入采访，但截至发稿，尚未有人接听内微科技的联系电话。 不过，内微科技招股书坦言，惯性导航产品销售主要集中在国防、航空、导航等特殊领域的几家大型军工客户。 向军事客户销售的特点是合同谈判、审批周期长且不确定，以及产品测试和试用过程长。 同时，受国防安全、国际政策等因素影响，产品销售存在不确定性，业绩波动较大。 。 因此，公司未来经营业绩存在大幅波动、业绩下滑甚至亏损的风险。

想通过上市改善财务状况

由于严重依赖赊销，内威科技的现金流状况也不尽如人意。 财务数据显示，报告期内公司经营活动产生的现金流量净额分别为1885.5万元、-970.65万元、1392.98万元。 年末现金及现金等价物净增加额分别为2782.58万元、-542.16万元。 元和-680.07万元。 可见，赊销对公司的“造血功能”造成严重影响，甚至可能危及内微科技未来的日常经营。

招股书还显示，报告期内，公司向前十大客户销售额分别为9290.17万元、10386.66万元、14126.3万元，分别占当期营业收入的82.03%、79.60%、84.51% 。 虽然公司不存在对单一客户的销售比例超过营业收入 50%以上且不依赖单一客户的情况，但报告期内产品销售的客户相对集中，尤其是公司惯导产品主要销往三个军工公司。 产品销售收入分别占各时期惯性导航产品总销售收入的82.45%、75.59%和75.47%。 惯导产品存在客户集中的风险。 此外，该公司的卫星导航产品销售也面临类似问题。

“正如内威科技所言，面向军工客户的销售具有合同谈判、审批周期长等特点，这会给公司的正常经营造成隐患。一旦销售周期延长，或者对方拖延付款，内威将被科技本身不稳定的现金流状况更是雪上加霜。”上述金融分析师表示。

另一位券商人士向经济参考报表示，内威科技的应收账款和现金流状况在计划IPO的公司中并不多见。 因此猜测其IPO的目的可能是通过上市筹集资金来改善其财务状况。 确保公司今后的正常运营。

业绩取决于税收优惠

内微科技招股书显示，作为一家新成立的软件公司，该公司自开始盈利当年起，2009年至2010年免征企业所得税。 2011年至2013年，企业所得税减半征收，税率为12.5%。 公司子公司内微时代、中策内微作为新型软件企业，自盈利当年起，2011年至2012年免征企业所得税。 2013年至2015年，企业所得税减半征收，税率为12.5%。 2011年至2013年，公司减免所得税分别为725.79万元、1234.51万元、826.23万元。

此外，2011年至2013年，公司获得软件收入增值税退税分别为258.27万元、669.07万元、762.09万元耐威科技，以及政府补贴41.5万元、353.05万元、309.66万元。

招股书显示，报告期内内微科技获得的税收优惠和政府补贴合计分别为1035.56万元、2288.36万元和1897.98万元，占公司净利润的22.27%、46.08%和34.08%。 可见税收优惠和政府补贴对公司业绩做出了巨大贡献。 如果不能继续享受各项优惠政策和补贴，公司业绩可能大幅下滑。

对于上述财务风险问题，《经济参考报》试图联系内微科技进行采访，但截至发稿，无人接听电话。