（知胜大咖）太极驾到，遇见耐威——耐威科技
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|导航科技以卫星导航业务起家，包括惯性导航、卫星导航等细分产品。 2016年，内微科技通过发行股票的方式，以7.6亿元人民币的对价收购瑞通芯源100%股权，实现旗下子公司运通电子、Silex、SSA、SMI的合并，进而追�**氲继逍幸怠� 作为晶圆轨道上的快车，公司在军工和民用行业均进行了深入布局。 依托“军工电子”和“物联网”两轮驱动，MEMS代工领先地位凸显。 航电、导航业务逐步发展。 在MEMS和军工电子领域强劲的市场需求推动下，公司发展迅速。
2、公司亮点
1、2016年被收购，是全球领先的MEMS芯片制造商。 2016年及之前，其在全球MEMS代工收入中排名第五，2017年晋升为全球第三。
2、北京“8英寸MEMS国际代工线建设项目”将于2020年投产，6年后达到稳定期。
3、作为MEMS国产产线的代表，公司已投入14亿大资金。
4、公司目前涉足第三代半导体业务中GaN（氮化镓）材料的生长和器件设计。 公司已成功研发出8英寸硅基氮化镓外延片，并正在持续开发氮化镓器件。 材料及器件可广泛应用于5G通信、云计算、数据中心、新型电源等领域
5、内微科技旗下北京中科浩信科技有限公司（“中科浩信”）宣布完成1500万元Pre-A轮融资。 本轮融资由九合创投领投。 宿迁瑞达参与投资。 本轮融资将帮助中科浩芯继续推动相关DSP芯片的研发和成熟。
6、2020年1月9日，青州耐威航电与耐威科技旗下子公司BV。 《股权收购框架协议》签署，青州耐威航电拟以现金收购CNS AB 97.81%股权。
3、瑞典产业现状分析
瑞典Silex专注于MEMS产品工艺开发和制造代工。 据Yole统计，2012年至2016年MEMS代工市场中，Silex排名全球第五，市场份额约为5%。 2017年耐威科技，公司成功超越台积电、索尼，跃居全球第三； 而2012-2016年在MEMS纯代工市场中，Silex排名全球第二，仅次于第二。
4、公司利润增长点
1、北京“8英寸MEMS国际代工线建设项目”将于2020年投产，6年后达到稳定期。 目前计划实现月产能10000件。 达产后预计可增加营业收入700-8亿。 未来预计将实现月产能3万件。
2、2020年1月9日，耐威科技子公司青州耐威航电与BV签署《股权收购框架协议》。 青州耐威航电拟以现金收购CNS AB 97.81%股权。 若本次股权收购交易最终完成，CNS AB将成为公司的控股子公司，将有助于公司进一步完善在航电、专业通信和导航领域的产业布局。
3、公司正在积极发展第三代半导体及无人系统业务。 尤其是半导体氮化镓材料的市场需求持续增加，未来行业潜力广阔。
5、财务指标分析与预测
主营业务构成分析
数据来自东方财富网
年报业绩预告
数据来自东兴证券金融研究部
财务报告解读：
1、公司主营业务为MEMS代工和航空导航，占主营业务收入的85%。
2、MEMS业务蓬勃发展，约占公司净利润的75%，成为公司主要利润贡献者。 截至2019年9月30日，公司全资子公司Silex在手未履行合同（单笔交易金额500万元及以上）合计约5亿元，持续具备充足的业务增长动力。
3、导航及航电业务未达到预期，主要是进度缓慢、订单延迟，导致同期业绩下滑约40%。
4、第三代半导体和氮化镓业务尚未贡献利润。 但随着氮化镓新材料需求的不断增加，公司在半导体领域积极布局潜力巨大，可能成为公司第二大利润增长点。
股价预测：
2020年目标价为26元，股价低于22元，给予买入评级。
六、公司新项目进展情况
数据来自东方财富网
七、投资者关心的问题
1、瑞典疫情对工厂产能影响有多大？ 那么北京线什么时候正式开通呢？
秘书长回复：截至目前，公司瑞典工厂保持正常运营，瑞典子公司无确诊或疑似病例，北京MEMS生产线仍在建设中。
2、公司追加资金的用途是什么？
董事会秘书回复：公司拟拟非公开发行股票募集资金用于扩大主营业务投入、补充流动资金、加强研发投入。
加大对潜力业务的前瞻性投资布局。 目前，公司非公开发行股票方案尚在论证过程中。
3、2019年业绩会出现拐点吗？
董事会秘书回复：公司预计2019年归属于上市公司股东的净利润约为2.15亿元至2.63亿元，同比增长35%至65%。
4.去年底，有媒体报道称，该公司手头订单预计已满14个月。 目前公司订单有减少吗？ 手头的订单将安排在几个月内？
秘书长回复：截至目前，公司瑞典工厂运转正常，订单正常执行。 感谢您的关注。
5、该公司回复称，GaN器件仍处于样品交付和验证阶段。 贵公司已向哪些公司寄送样品和验证？ 你能说出一两个吗？ 太感谢了！
董事会秘书答：您好，相关信息涉及核心商业秘密，暂时不方便透露。 请您理解并感谢您的关注！
6、网通是否会向华为提供通信领域MEMS芯片的工艺开发和晶圆制造服务？
董书记回复：您好，确实是这样，感谢您的关注！
7. 是否从事半导体器件、氮化镓（GaN）器件、5G通信、物联网、航空电子等领域的设计和开发？ 网上的传闻是真的吗？
董事会秘书答：公司全资子公司北京微芯科技有限公司是公司集成电路产业投资平台，主要实施公司在相关领域的投资。 感谢您的关注！
8、公司产品可作为军用飞机的配套设备。 国内大飞机C919公司有产品合作吗？
董书记回复：您好，截至目前，公司尚未进入该型民机的供应链。 感谢您的关注！
9、网上有消息称，受疫情影响，部分传感器、电子元件价格有所上涨。 公司产品还有涨价空间吗？ 此外，近三天股价已两次触及涨停板。 您能否建议杨董事停止减持计划？ 杨东家大业此时宣布暂停减持股份，是投资者关系管理的有效手段。 希望您能考虑一下，谢谢。 祝你好运。
董事会秘书答：关于公司MEMS业务，考虑到与客户的长期合作关系以及瑞典和北京新增产能，公司不会轻易考虑主动涨价； 控股股东减持情况请参见公司公告。 感谢您的关注！
八、风险提示
1、全球疫情蔓延导致消费电子市场需求放缓。
2、瑞典MEMS产线升级进度不及预期，或升级后产品合格率不及预期。
3、北京8英寸MEMS国际代工生产线建设项目进展不及预期。
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