（来知识星球）两轮电动车行业进入低价竞争阶段
wujiai
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两轮电动车行业已进入存量博弈，但集中度仍有提升空间。 两轮电动车行业再次进入低价竞争阶段。 短期来看，整个行业收入增速将明显放缓甚至下滑。 但从长远来看，价格战对于行业内缺乏自身实力的中小企业来说更加不友好。 出清将加速，市场份额将再次向龙头企业集中，艾玛、雅迪的市场份额有望再次提升。
不知道大家有没有发现，我们身边的电动汽车越来越多了。 不仅变得越来越时尚、美观，原来的电动自行车也逐渐发展成为摩托车的款式。 现在电动两轮车已经进入了新时代。 高端升级发展阶段。 2022年，全国两轮电动车保有量将达到3.5亿辆，电动两轮车销量将突破5000万辆。 电动两轮车不存在交通堵塞和停车问题，不占用道路资源，价格便宜，而且环保，成为每个人不可或缺的出行工具。 。 在升级发展的浪潮中，艾玛和雅迪这两家行业龙头企业遥遥领先于其他企业。 艾玛营收七年增长两倍，归属母公司净利润从2016年到2022年翻了两番。2017年，营收从66.44亿元增至208.02亿元，复合增长率达21.6%，归属母公司净利润母公司净利润从4.49亿元增至18.73亿元，复合增长率达26.9%。
得益于新国家标准的颁布实施铅酸蓄电池价格，以及居民消费水平的提高和对舒适时尚的追求，电动两轮车不断升级，艾玛在这波升级浪潮中取得了长足的进步。 未来，电动两轮车的使用寿命可能为8-10年。 艾玛品牌电动车主要使用铅酸电池，一般每两到三年更换一次。 据我简单统计，目前市场上销售的时尚电池高端电动两轮车的比例在20%左右，高端智能化升级的趋势仍在持续。 过去几年，电动两轮车行业呈现出强者愈强、弱者愈弱的“马太效应”。 行业秩序正在加速优化。 传统老牌企业艾玛、亚德通过广告宣传和全国线下经销商形成了新的模式。 凭借渠道优势，迅速占领50%以上的市场份额，在数千家电动两轮车企业中脱颖而出，并迅速出局中小企业。 尽管艾玛的资产负债率较高，但有息债务却很少。 2022年有息负债率仅为3%，主要占用下游经销商和上游供应商的资金。 目前其估值非常低，只有13倍PE。 上市以来，分红比例已增至40%，值得投资者关注。
01 前言
“从前，有一个人爱了你很久，但风渐渐吹远了距离。终于，我能再爱你一天，但故事的最后，你似乎已经说了再见……”老套路还在。 首先要从周杰伦的一首经典歌曲开始。 不得不说，作为艾玛的代言人，周杰伦的很多歌曲也可以用来形容买卖股票的悲欢离合。 艾玛经历了中报后的暴跌后，她不知道是不是因为公司的股票回购发挥了作用？ 艾玛的股价终于缓慢攀升。
风险提示：
1、行业竞争加剧的风险：电动两轮车行业竞争日趋激烈。近年来，随着行业规范发展和竞争秩序优化，不少规模较小的企业退出市场。 行业竞争的焦点是龙头企业之间的竞争，呈现出新的趋势，具体体现在提高产品性能和扩大服务覆盖范围上。 与此同时，销售价格不断降低，竞争难度大大增加。
2、产品研发风险：随着消费者消费意识增强，消费升级趋势越来越明显，消费者对电动两轮车的需求呈现时尚化、智能化、互联化的特点，这就需要电动两轮车汽车制造商不断研究和预测消费者需求趋势，持续进行产品创新和技术研发，推出新造型、新功能的新车型，满足用户不断升级的消费需求。 如果制造商预测失误或者新车型的市场接受度没有达到预期，就会对业绩产生负面影响。
3、材料价格风险：行业原材料采购价格受宏观走势、产业政策等因素影响，存在波动的可能性，增加了采购成本控制难度，可能对企业生产造成一定影响。制造企业的经营业绩。
02 艾玛商业模式
艾玛科技是中国最早的电动两轮车制造商之一。 公司市场占有率较高，是电动两轮车行业的龙头企业之一。 到2022年底，公司经销商数量将突破1900家，终端门店销售数量将超过3万辆，两轮车销量突破1000万辆。
主营业务为电动自行车、电动轻便摩托车、电动摩托车等的研发、生产和销售。分产品业务收入包括电动自行车、电动两轮车、电动三轮车、自行车及配件的销售。 其中，电动自行车和电动两轮摩托车是主要收入来源。
主要成本是直接材料、直接人工和制造费用。 直接材�**ǖ缍铰殖档暮诵牟考绲缁⒌绯亍⒖刂破鳌⒊涞缙鞯取� 上游供应商：主要是电动自行车零部件制造商，包括电气部件制造商、车架部件制造商、车身部件制造商标准件、装饰件、车辆配件制造商。 下游经销商：电动自行车行业的下游主要是经销商。 电动自行车行业主要通过经销模式进行销售，经销商负责经营实体店，负责产品展示、销售和售后服务。
在过去的几年里，艾玛取得了长足的发展。 公司发展迅速。 近七年营收和归属股东净利润复合增长率均超过20%。 受新国家标准颁布实施影响，行业进入新一轮快速发展。 在此期间，行业经历了强者愈强、弱者愈弱的“马太效应”。 行业秩序加速优化，市场集中度持续提高。 艾玛电动车销量在全国一直保持领先地位，市场份额也逐年提升。
最新情况，公司发布2023年半年报，净利润保持快速增长。 未来，市场份额将继续加速向龙头企业迈进。 据沙利文研究公司预测，2023年至2026年，全球电动两轮车需求将以11.6%的复合年增长率增长。 艾玛作为行业龙头企业，成长迅速，目前股价可考虑适当配置。