不锈钢线材 永兴材料：盈利不降反升，盈利创历史新高

永兴材料()

业绩概要：永兴材料公布2019年第三季度业绩报告，报告期内实现营业收入36.97亿元，同比增长1.69%； 报告期内，公司实现归属于母公司股东的净利润3.61亿元，同比增长9.39%； 基本每股收益1.00元，其中一至三季度EPS分别为0.28元、0.46元、0.27元；

第三季度业绩保持在较高水平：公司近四个季度归属于母公司的净利润分别为5700万元、1.01亿元、1.63亿元和9600万元。 这是按单季度不锈钢产量约7万吨计算的。 净利润为1371元。 值得注意的是，二季度利润之所以创历史新高，主要得益于拆迁补偿收入和锻造车间转让带来的资产处置收入，当季实现9800万元。 剔除该因素的影响，我们预计公司三季度不锈钢棒线材利润实际不降反升，单季度盈利能力维持在较高水平。 与传统普碳钢不同，公司生产的不锈钢棒线材大部分为奥氏体不锈钢和奥氏体-铁素体双相不锈钢不锈钢线材，广泛应用于石油天然气、工程机械、电力等领域。 由于近年来石化投资保持较高景气度，公司产品利润持续保持在历史高位；

关注碳酸锂项目达产进展：公司前期1万吨/年电池级碳酸锂项目和120万吨/年锂矿高效选矿及综合利用项目进展顺利，已分阶段投产已顺利完成。 据该公司最新公告，年产1万吨电池级碳酸锂项目分为两条生产线，每条生产线设计产能为5000吨。 目前，1号生产线已进入连续生产阶段，已达到设计产能的80%左右。 二号生产线计划10月中旬开始试生产，预计很快达产；

投资建议：公司作为国内不锈钢棒线材领域的龙头企业，在双相不锈钢、锅炉管方面享有较高的声誉。 在不锈钢无缝管毛坯市场的较高市场占有率使公司在细分市场具有较强的议价能力。 此外，随着公司新能源锂电池项目的持续推进，公司未来有望形成“不锈钢+锂电池”双主营业务格局，盈利能力有望进一步提升。 预计公司2019-2021年EPS分别为1.24元、0.99元、1.31元，维持“增持”评级；

风险提示：石油、天然气、化工行业景气度大幅回落； 碳酸锂价格大幅下跌； 锂电池业务进展并未如预期。

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