金价重拾涨势站稳1300美元/盎司关口

即使国际资本利用美国复苏之机刻意打压金价，金价最低也应该是1100美元/盎司，最大振幅约为27%，最大振荡周期约为两年。

经过4月、6月两轮大幅下跌后，金价近期恢复上涨趋势，并企稳于1300美元/盎司关口。

回顾4月份，受欧洲国家债务延期以及塞浦路斯抛售黄金传闻影响，金价暴跌。 年初以来，美国主要经济数据有所改善，投行纷纷下调今明两年的金价预期。 随后，欧洲央行建议塞浦路斯出售黄金自救。 利空基本面和消息面同时出现，为等待已久的金价提供了下跌的机会。 机构大举抛单，触发系统自动交易机制，形成恶性循环。 此次暴跌是金价长期盘整、机构趁机打压获利的结果。

6月份金价暴跌源于伯南克明确的量化宽松退出路径。 伯南克退出QE的表态被市场过度解读。 QE的缩减和退出是基于美联储对经济的乐观预期。 此次暴跌是市场对QE紧缩政策过度解读和投机资金炒作的结果。

从间接原因来看，中国国内生产总值（GDP）增速下滑、人民币国际化加速、美国存款安全担忧等都与金价下跌有关。

美国之所以出现美元溢出但没有出现通货膨胀，是因为大量美元从美国等利率低、风险高、汇率低的国家流向利率高的国家利率高、风险低、汇率高，比如中国。 与此同时，大量美元并没有进入实体经济，而是留在金融机构内部，在国际大宗市场和外汇市场进行套利、对冲、投机。

从金价上涨的逻辑来看，美国经济复苏趋势确立后塞浦路斯抛售黄金，美元将被吸回美国，导致金价下跌。 美国经济复苏乏力，无法吸收巨额资金，通胀就会上升，从而推高金价。 与此同时，美联储加息，美元恢复强势，并在全球范围内购买廉价资产，金价重回上涨趋势。

目前，三大国际货币（美元、欧元、日元）仍处于超发状态。 作为世界经济秩序的基础，中美两国都为本国经济设定了上限和下限：中国经济增长率不能低于7.2%，物价涨幅不能高于3.5%； 美国失业率不能高于6.5%，物价涨幅不能高于6.5%。 不高于2.0%。 因此，金价将从货币增量刺激上涨转向货币存量支撑金价，跌幅有限，稳定反弹。

2008年金融危机后，全球美元越来越多，货币环境与危机前截然不同。 以金融属性为主的金价不会回到市场的起点。 即使QE收缩，货币存量仍处于高位，其保值特性将支撑金价回落至本轮行情的起始价位。

此外，国际主要黄金生产商的成本区间为每盎司1,100美元至1,200美元。 如果金价跌入成本区间，矿商将减少产量。 此时货币环境充裕，黄金供给减少，黄金的金融属性再次被激发，支撑金价上涨。

即使国际资本通过美国复苏刻意打压金价，金价最低也应该是1100美元/盎司，最大振幅约为27%，最大振荡周期约为两年。