安硕：黄金ETF持仓量上涨，量价齐升

回顾黄金期货和现货价格的历史交易量以及金价走势，我们发现黄金资产的交易量与其价格走势总体呈正相关（图1、图2）。 此外，我们回顾一下全球持有量最大的两只黄金ETF（交易所交易基金）。 基金）与伦敦现货黄金价格走势研究发现：黄金ETF持有量与金价走势也呈正相关。

图1 上海黄金交易所黄金交易量与金价走势关系

图2 上海期货交易所黄金交易量与金价走势关系

从相关性强弱来看，黄金ETF的持有量对金价较为敏感。 主要原因是黄金ETF的投资门槛较低、市场化程度较高、交易价格和持有更加公平。 黄金期货和现货交易需要一定的门槛，比如资金门槛、交易条件和更专业的知识。 这导致不少投资者对黄金期货和现货交易望而却步，转而选择门槛和条件相对宽松的黄金ETF。 进行投资交易。

笔者在判断市场对金价走势的态度时，一般参考黄金ETF持有量。 当黄金ETF持有量增加时，反映出投资者继续看好金价上涨。 相反，表明投资者对金价上涨持怀疑态度。 。

从ETF持有量来看，2023年国内外对黄金投资的态度将截然不同。

2023年，国内黄金ETF持有规模将呈现稳定增长趋势。 截至2023年底，国内黄金ETF持有量约为61.47吨，较2022年同期增加10.04吨，同比增长19.53%。

国外两大黄金ETF持仓中，SPDR黄金ETF（全球最大黄金ETF）持仓量2023年末为879.11吨，2022年末为917.64吨，同比减少38.53吨，而（iShuo）黄金ETF持仓量2023年末为398.6吨，2022年末为448.82吨，同比减少50.22吨。 2023年，全球黄金ETF持有量减少244.4吨，而国际金价上涨12.39%。

从国内外黄金ETF持有量来看，国内市场和国际市场对黄金投资的态度不同。 国际市场不像国内市场那样热衷于投资黄金资产。 主要原因是2023年中国缺乏良好的投资资产，资金大量涌入黄金市场。 在国际市场上，除了黄金资产成为选择之一外，股票市场资产和货币市场基金也具有良好的资金回报，资金分流到这些板块，进而削弱了国际市场对黄金资产的投资。

在公开市场下黄金持仓量，国际市场和国内市场对黄金投资的态度不可能长期出现偏差。 未来，期货、现货和黄金ETF的交易量和持仓量将持续随着金价的变化而波动。 量价关系不仅符合黄金相关资产的量价运行规则，而且任何资产的公平市场价格总是对应相应的交易量和持仓变化。

编辑| 焦阳布局| 焦阳愿景| 张宗伟

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