还差一步，白银就将回到疫情爆发前的水平

01白银供应“刚性”详解

在谈需求端之前，我们先来看看白银供给端的情况。

相信大多数白银交易者都发现，当白银价格出现波动时，很少有人会从供给端寻找原因。 一个重要原因是白银供应量对价格波动不敏感。 也就是说，短期内，白银供应趋于“刚性”。

我们先来看看白银的主要供应来源——银矿。

事实上，75%的白银来自非银矿（如铜、金、锌、铅等）。 自1990年以来，原产银矿山的供应量仅占年度矿山供应量的16%至32%。 过去15年，原生银矿对银矿总供应量的贡献平均为28%，其余来自锌铅矿，平均占总量的34%，还有原生铜矿（ 24%）、金矿（12%）和各种其他多金属矿产（3%）。

因此，当白银价格上涨时，生产绝大多数白银的矿山不会自动优先增加供应。

不仅如此，这些非银矿近十年来一直在削减资本支出。 甚至在疫情爆发之前就预测银矿资本支出将进一步收缩。 可以预期，疫情爆发后，用于勘探、扩建或维护采矿业务的投资支出将进一步缩减。

其次，来自工业废料、珠宝和银币的“再生银”供应量占年度供应总量的12%。 这也是我们提到的三种供应渠道中唯一受价格和经济周期（萧条和繁荣）影响显着的一种。

此外，在过去的30年里，政府销售也是一个重要的供给。

20世纪90年代，政府净销售白银平均每年1400万盎司，占当时总供应量的2%。 在高峰期（2005-2006年），政府销售甚至贡献了白银市场供应量的近10%。

但在过去三十年里，长期白银投资者应该注意一些重要的事情——在过去五年里，政府白银销售量平均每年为 0 百万盎司。 也就是说，这个潜在的供应池已经耗尽了。

02白银能否依靠“货币支撑”再次上涨？

正是在这样的背景下，分析师杰夫·克拉克指出，随着各国政府加大刺激力度，货币贬值已成为共识，对货币体系不稳定甚至崩溃的担忧并不罕见。 供应有限的白银或将再次成为“货币后盾”，从而重新获得央行青睐。

政府使用白银作为货币资产并不是什么新鲜事。 事实上，纵观历史，白银比黄金更经常成为事实上的货币。 过去，当白银仍被视为货币时，政府囤积了大量白银，不仅是为了铸造流通货币，也是为了增加储备。

克拉克表示，目前大多数经济学家不愿意承认货币体系崩溃的可能性，因此拒绝将白银作为任何货币崩溃的现成替代品。 但实际上，白银已经是货币了。 克拉克说：

“与黄金一样，白银也是国际公认的高流动性资产。与房地产和股票等资产相比，白银强大的货币历史为它们提供了可行的、随时可以采取行动的选择。”

有分析甚至指出现货白银价格，1980年，白银占全球财富的0.268%。 但到2019年底，这个数字仅为0.011%。 为了填补过去几年造成的白银空白，政府需要购买83.18亿盎司白银。 这个数字是交易所交易基金持有的白银总量的七倍，是纽约商品交易所截至 2019 年底“交付”库存的 26 倍多。

那么，您认为央行和政府什么时候会对白银市场采取行动呢？