平仓 中国私募基金“认栽”了哪些美股垃圾股？
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|作者丨陈志
编辑丨李玉民
图片来源| 涂冲
美国散户再次攻击专业投资机构，但这一次是中国私募基金认输。
近日，深圳山岛投资总经理杨群勇发布《致持有人的一封信》表示，他终于做出了平掉所有美股空头头寸的决定，结束了这场困扰大家两个多月的噩梦。
杨群勇表示，经历了去年�**肽曛泄拍畹幕氐骱螅家攵嗫斩猿迥Ｊ剑⒃谙掳肽瓿晒反幽嗵吨欣顺隼础� 这种短暂的成功让该公司一度认为自己找到了最好的模式，可以依靠自己的选股愿景既创造阿尔法又控制回撤。
“然而今年失败了，没想到在这么高的利率下，美国股市居然跑了这么大的牛市。虽然公司买了涨幅最大的AI和算力，今年美股，美股护多的涨幅远高于多头，彻底吃掉了多头的涨幅，尤其是最近美股的散户。市场以挤空为名疯狂炒作垃圾股，越臭越好，据初步测算，产品净值已经出现净亏损。超过15%，”他指出。 这迫使他最终决定平掉所有美股空头头寸。
令市场好奇的是，哪些美国垃圾股导致山岛投资失败。
一位国内私募基金经理告诉记者，目前尚不知道山岛投资“踩到”了哪些美国垃圾股。 但一个不争的事实是，今年以来，不受华尔街专业投资机构青睐的Riot, Co and Inc等零售集团股股价持续大幅上涨，这或许是迫使山岛投资清仓美股止损的重要原因。
在他看来，去年散户追捧AMC等表现不佳的股票，给华尔街投资机构的做空策略造成巨大损失后，不少华尔街对冲基金已经退出了“多空”投资策略。 原因是他们发现，由于散户的热烈追捧，很多表现不佳的股票的股价走势变得难以预测，波动幅度急剧扩大，这使得做空策略面临着巨大的风险。失败。
“事实上，不仅是山岛投资，很多华尔街对冲基金都遭遇了屡次失败，不再害怕涉足散户群体股票的卖空套利。” 上述国内私募基金经理向记者强调。
这背后，美国股市正呈现出奇怪的两极分化趋势。 一是特斯拉、英伟达等人工智能、新能源汽车行业业绩优秀个股持续受到专业投资机构青睐，股价大幅上涨。 二是部分新能源汽车大幅上涨。 移动互联网行业表现不佳的股票尽管经历了业绩大幅下滑和债务违约风险，但其股价也因散户追捧而大幅上涨。
他直言，这背后的根本原因是，随着社交平台的活跃，美国股市不再是机构主导的市场。 越来越多的散户入市，因此美国股市的一些板块也具有极高的散户市场特征，这使得专业投资机构也容易出现“踩雷”的情况。
散户的力量让多空策略“击败麦城”
在私募行业人士看来，山岛投资属于“成功是多空，失败是多空”的范畴。
所谓多空，是非常流行的一种风险对冲投资策略。 多头就是买入某个行业业绩好的股票，空头就是卖出这个行业业绩不好的股票。 换句话说，多空是指投资机构买入某个行业业绩好的股票，同时卖空该行业业绩不佳的股票。
其投资盈利逻辑主要来自于资金的“理性”——更多的资金会流向优质股票，远离表现不佳的股票。 这将导致优质股票的股价持续上涨，而表现不佳的股票的股价将持续下跌，使得多空策略不仅降低了投资风险，而且有望获得超额高收益。返回。
杨群勇在《致持有者的一封信》中表示，经历了去年�**肽曛泄拍畹幕氐骱螅家攵嗫斩猿迥Ｊ剑⒃谙掳肽瓿晒反幽嗵吨欣顺隼础Ｄ且荒辍�
一位华尔街对冲基金经理向记者分析，这种做法在去年下半年的概念股市场上确实“有效”。 原因在于，受退市危机、美国科技股估值大幅下滑、中国优化防疫措施导致经济复苏等因素影响，华尔街投资机构对中概股做出了大幅调整——资金在投资表现优异的中概股的同时，不断减持表现不佳的中概股，导致前者股价大幅反弹，后者股价继续探底出，这有助于多空策略获得更高的回报。
“但是，如果将多空策略延伸到美股其他板块，可能不会成功。” 他直言不讳地说。 原因在于，虽然特斯拉、英伟达等蓝筹股受到机构追捧，股价有所上涨，但相关行业业绩不佳的股票也因散户追捧炒作，涨幅不亚于前者。 如此一来，短期内投资机构的损失可能要大得多。 利润超过多头最终导致多空策略以亏损告终。
在他看来，不排除山岛投资近两个月做空零售集团股指Meme中的权重股，尽管这些权重股普遍存在业务烧钱、商业模式不明确、业务可持续性存在争议等问题。 ，短期不过，只要美国散户坚持买涨，这些股票的股价就会以惊人的速度上涨。 例如，Co、Riot 和 Inc 的股价翻了一番，导致山岛投资在 Short 中亏损。 如果超过其风控承受能力，最终就会以平空认亏离场的方式“收场”。
山岛投资为何“黎明前倒下”？
值得注意的是，杨群勇决定清仓美股空头并亏损多空的另一个重要原因是其私募产品净值无法承受如此剧烈的波动。
杨群勇在《致持有者的一封信》中指出：“我已经记不清有多少个夜晚熬夜观盘，有多少次必须用指尖在键盘上发出平仓指令。然而，看看这几只垃圾股，从来没有盈利，更别说创造现金流，只是不断筹集资金，甚至可能在年内无法支付债务利息而破产。我们的研究员一直催我止损，渠道领导也给我建议，但我太害怕陷入黎明的黑暗，太害怕看到这些垃圾股崩盘后后悔。在几个月内。”
“现在，我终于决定放手了。首先，我们现在无法控制市场的疯狂情绪，我们可能无法等到泡沫破灭的那一天，我们会先跌倒；其次，在操作过程中持有到最后是非常困难的，也许我们可以应对，但是这个过程中净值的回撤和波动对于慈善事业、投资顾问以及持有者的持有体验来说都是非常糟糕的。 “我们最终获得的收益，代价可能太高了。”杨群勇坦言。
上述国内私募基金经理直言对记者表示，或许未来美国垃圾股泡沫的破灭将证明山岛投资的预测是正确的。 但如果产品净值回撤太快、幅度太大，来自投资者的问责压力就无法让杨群勇等待“成功的时刻”。
他坦言，当私募产品净值跌幅超过10%时，投资者和产品销售渠道都会给私募基金管理人“施压”，要求他迅速调整仓位，终止此前的投资策略，有必要寻找新的交易策略。 短期内，产品净值将升至1元以上。 这背后的事实是，国内高净值投资者可以容忍私募产品赚不到多少钱，但不能接受投资本金持续亏损。
记者从多方渠道获悉，当前市场在追问山岛投资旗下哪款私募产品在做空美国垃圾股中遭遇滑铁卢。 私募排行网数据显示，截至7月7日，山岛投资旗下四只私募产品今年净值跌幅接近或超过15%，分别是山岛港股通精选一号（ -17.43%）、山岛港股通精选第1名第3名（-16.6%）、山岛大中华成长第8名（-22.54%）和山岛大中华成长第18名（-13.12%）。
但从长期业绩来看，杨群勇管理的多款私募产品依然为投资者带来了可观的回报。 例如，山岛港股通精选1号自2017年9月21日成立以来累计回报率为159.85%，年化平均回报率为17.93%； 山岛港股通精选3号自2018年1月18日成立以来累计回报率为115%，年化平均回报率为15.04%； 山岛大中华成长8号自2020年11月5日成立以来，累计回报率为22.07%，年化平均回报率为7.76%。
记者了解到，国内多家私募基金对杨群勇突然决定清空美股空头仓位表示遗憾。 因为他们认为山岛投资很可能会“黎明前倒下”——在美联储进一步加息预期升温、美国垃圾股年中业绩大幅下滑等因素影响下，这些低-曾经受到散户疯狂追捧的表现出色的股票很快就会遭遇“泡沫破裂”。
比如，财报显示业绩大幅低于预期后平仓，散户集团股票股价一度跌幅超过20%。 另一只受散户投资者欢迎的股票Bed Bath & 缺乏业务连续性和盈利能力。 如今，其股价还只是散户疯狂炒作时期的股价。 1%。
“这背后的事实是，私募基金的一些投资策略要想实现相当超额的高回报预期，并不一定一帆风顺，可能需要经历产品净值的大幅波动、收益率的大幅下降等。一段时间的净值，以及漫长的等待期，再加上一些运气才能迎来收获季节，所以投资者需要有耐心和风险承受能力。”上述国内私募基金经理认为。
证监会
本期编辑刘雪英、实**生韩婷
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