平仓 场外质押重燃之路存量规模高达4.60万亿股票质押盘风险尚未化解

导读：在监管层积极化解A股股票质押风险的同时，更多资金也在该领域寻找增量机会。

来源 | 21世纪经济报道（ID：）

记者丨李伟北京报道

编辑丨吴艳玲

21世纪经济报道记者从多家券商和投资公司独家获悉，部分机构基金已开始重新收购股票质押项目。 主要方式是场外质押，同时不能设置警戒线和平仓。 线，因此当价格继续下跌时，金融家不需要回补头寸。 目前，此类业务的资金主要来自国有企业、银行等机构。

值得一提的是，此类业务还对融资人提出了质押比例、连带担保、最低折扣等诸多要求。 有分析人士指出，虽然股票质押风险尚未化解，但倾向于受益该领域的资金仍将面临一定的不确定性。

也有业内人士认为，股票质押活动的回潮是由于目前A股市场整体估值较低，因此股票质押融资也具有较高的安全边际； 另一方面，部分上市公司股东有较强的资金需求，这给投资者提供了获得较高利息收入的机会。

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OTC质押的振兴之路

总股票规模4.6万亿元的股票质押风险一直是悬在A股头上的达摩克利斯之剑。 部分上市公司的高质押率和“持续下跌”，一度让不少机构对此类股票持谨慎态度。 与生意保持一定距离。

不过，21世纪经济报道记者了解到，一些投资机构近期又重新捡起这一业务，开发增量项目。

“目前我们正在寻找股票质押融资项目，采用场外质押的方式。如果是单一股东，单笔贷款最大规模可以是2亿到3亿元，资金主要来自国有企业和银行。”

“但项目不好找，很多需要融资的项目质押率太高。”

从事此类业务的投资公司人士黄峰（化名）说。

黄峰所说的“质押率”并不是指单一A股的整体质押率，而是指部分上市公司股东持有的股份质押率。

“我们的准入要求是金融家的质押比例不超过60%，也就是说他们持有10亿股，至少有4亿股没有质押。”

黄峰坦言。

除了质押率外，上述业务对质押标的的上市公司也提出了诸多要求。

“原则上必须是上市公司的控股股东，如果不是控股股东，也可以要求控股股东出具保函。而且，股票不能有负面信息，而且上市公司不能有负面信息。”业绩比较稳定。”

“当然，这些只是底线要求，具体细节还要看目标公司和融资方的信用状况。”

黄峰坦言。

记者了解到，上述股票质押整体融资成本约为14%。 “我们可以将包括财务顾问费在内的综合成本控制在14%，折扣最高可达60-70%。” 黄峰说道。

此外，在上述场外质押模式下，不需要设置警戒线和强平线，这意味着当标的股票价格跌破相应价格时，融资方不需要设置警戒线和强平线。提供额外担保，融资方不会平仓相关股票。 仓库。

“现在不鼓励强制平仓，所以警戒线和平仓线都没意义。这些条件不是为融资而设定的。同时，我们不会监管资金或银行账户的使用。”

黄枫指出。

在开展A股质押融资的同时，也可以利用香港股票市场的股票进行质押融资。 “主要是目前港股的股价估值不高平仓，所以也有一定的质押价值，但必须是境内有业务的公司。” 黄峰告诉记者。

记者还了解到，在上述质押融资业务中，以港股为质押标的的借款综合成本较低，最低可低至10%。

“最低年化利率可以低于10%，其中包括财务顾问费。” 上述投资公司人士表示，“这个融资效率也比较快，如果资质和条件都OK的话，一个月之内就可以发放贷款，最快的甚至可以缩短到三周。”

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低估值可能是一个安全垫

股票质押业务的复苏也有公开数据的支撑。

21世纪经济报道记者根据Wind数据测算，10月7日至11月6日一个月期间，沪深证券交易所大股东质押股份总数合计约1411.62亿元，环比上月（九月）。 7-10月6日）1193.17亿元，同比增长18.31%。

业内人士表示，在股票质押风险警示整体解除之前，部分资金大规模介入该领域存在风险。

据中国证券登记结算公司统计，截至2018年11月6日，A股市场质押市值约为4.60万亿元，其中大股东疑似清算市值达3.01万亿元，占65.43%； 值得关注的是，随着A股指数企稳，这一比例虽然较上月下降了6.70%，但远未实现整体解决。

“目前市场整体风险依然存在，如果贸然进入股票质押领域，一旦部分股票出现业绩问题，业绩大幅下滑，可能会引发新的风险事件。”

北京某中型券商非银金融分析师指出。

不过，也有业内人士认为，此类基金此时已进入股票质押领域。 一方面，A股的低估值水平为其资金撤离提供了安全缓冲。 另一方面，也有助于降低现有股票质押的风险。 解决。

“目前A股的估值还比较低，在此基础上，再融资贴现而爆仓的可能性非常有限，部分基金可能会抓住这个机会。”

“此外，现在有部分资金因为担心风险而退出股票质押市场，这也会间接增加上市公司股东的流动性压力。此时此类资金的进入，有利于稳定市场预期。”

北京某TMT上市公司董事会秘书指出。

“目前市场上，大部分企业的价格都非常便宜，所以我们在提供质押融资时，主要是着眼于长期布局。但具体放贷也要看企业的具体情况，不能一概而论。”被概括化。”

黄枫指出。

记者了解到，上述投资公司进行的股票质押只是其融资业务的一部分。 还为上市公司及控股股东提供信用贷款、项目抵押贷款等服务。

“目前这些企业资金链比较紧张，但一些优质企业和项目具有较好的偿债能力和投资价值。”

黄峰说道。