中国版星巴克瑞幸咖啡遭外媒质疑做空美股遭质疑

4月3日晚间，浑水回应第一财经记者表示，瑞幸咖啡事件说明了为什么市场需要做空者。 此前，当我们读到该报道（匿名指控瑞幸欺诈）时，我们认为该报道属实，因此我们开设了空头头寸。 这也给美国市场决策者、监管机构和投资者敲响了警钟。 上市公司舞弊行为给市场带来重大风险。 ”

浑水官网首页，创始人就卖空公司接受外媒采访

浑水以成功开启新的一年

今年1月31日，浑水表示收到有关瑞幸咖啡的匿名举报。 浑水认为该报告内容属实，并在其官方推特上发布了做空报告。

报告认为，瑞幸咖啡从2019年第三季度开始捏造财务和运营数据，夸大门店每日订单量、每笔订单包含的商品数量、每件商品的净售价，从而制造出单店盈利能力的错误印象。 错觉。 还隐瞒了单店因夸大广告支出、虚报除咖啡以外其他产品的比例而亏损的事实。

这份研究报告一出，瑞幸咖啡股价日内跌超26%，收盘仍跌10.7%。 瑞幸咖啡随后于2月3日否认了所有指控，并回应称该报道毫无根据，论点有缺陷，是恶意指控。

然而，美国多家律师事务所已对瑞幸咖啡提起集体诉讼，指控瑞幸做出虚假和误导性陈述，违反美国证券法。 目前，该集体诉讼已于2月13日在纽约南区地方法院提起。多家美国律师事务所发表声明提醒投资者，针对瑞幸咖啡的集体诉讼即将到达提交截止日期。 加州GPM律师事务所和律师事务所、格罗斯律师事务所、罗森律师事务所和纽约州律师事务所均表示，他们在2019年11月13日至2020年1月31日期间购买了瑞幸咖啡股票。正试图挽回损失的投资者可以联系律师事务所。 2020 年 4 月 13 日是主要原告的截止日期。

美国资本市场素以“进入容易、退出严格”而闻名。 构建集体诉讼制度的原则是，将多个原告对同一被告的诉讼请求集中到一起诉讼，以产生规模效应，实现纠纷的一次性解决。 从运行效果看，在赔偿投资者损失、惩治违法行为、提高上市公司质量、维护市场稳定等方面取得了显著成效。 是注册登记系统顺利运行的重要支撑系统保障。

早年，浑水就靠卖空概念股而出名。 2019年，浑水的成绩只能用喜忧参半来形容，最终还是以押注好收场。 自浑水公司于 2019 年 12 月 17 日表示医院运营商 NMC Plc 低估其债务并高估其现金以来，该公司股价已下跌 33%。 NMC是浑水的最新目标。 该公司否认有不当行为，表示将聘请一家会计师事务所进行审查，并对试图操纵其股价的第三方采取监管行动。

这是浑水当年最成功的赌注。 创始人卡尔森·布洛克(Block)在2019年共卖空了7家公司，根据其公开披露的持仓量，这是他在行业近十年来做空规模最大的一次。 虽然其中四只股票仍在下跌，但亚洲的两只目标股票和德国的一只股票已经收复失地。

高调的“卖空者”

2020年3月26日，浑水创始人布洛克在英国《金融时报》撰文称，“禁止卖空是对造假公司的施舍”。

律师和大企业游说者此前曾试图禁止卖空。 近期，疫情导致全球市场剧烈波动，韩国、意大利、法国、希腊、西班牙等国相继发布卖空禁令。 布洛克写道，这些禁令将损害市场。 “这些大公司当然知道，在近期的市场波动下什么是卖空，抛售压力主要来自持有多头头寸的投资者。从我们做空群体的角度来看，如果有人认为我们有足够的资金对市场施加压力，这就是一个有趣的说法是，在 2008 年金融危机复苏期间，许多卖空者倒闭了，目前，两家最大的卖空公司管理的资产不足 20 亿美元。该战略管理着2.5万亿美元的资产。 此外，禁止卖空会降低大型多头投资者承担风险的能力，因为这限制了他们的对冲能力。”

值得一提的是，布洛克一直秉持“高调做事、低调做人”的原则。 一旦出现做空目标，他就会在社交媒体上公布，或者通过媒体表达自己的观点。 以卖空而出名的浑水公司称自己为“活跃的卖空者”，还有另一个更有趣的名字——“喧闹的卖空者”。 这意味着，布洛克不再是建立空头仓后被动等待股价下跌，而是先主动进行研究，然后建仓，然后发布报告，引用大量数据和事实来说服其他人加入。 他们联手做空目标公司。 任何人都可以在浑水网站上轻松找到并下载每一份研究报告。

浑水官网做空报告

在瑞幸之前，浑水最近对中国投资者来说最著名的案例就是做空辉山乳业。 2017年做空辉山乳业时，浑水也闹得沸沸扬扬。 当然，“噪音”需要资金，浑水高性价比、全面的企业调查方式是其一贯的特点。

以短辉山为例，浑水所使用的庞大资源令人叹为观止。 报告中写道：浑水对辉山进行了长达数月的调查。 调查人员走访了35个养殖场和5个生产基地（其中1个仍在建设中，另外2个没有开工迹象）； 此外，浑水还发射无人机观察辉山的地址； 浑水咨询了三位资深乳制品专家，其中两位在中国乳制品行业有着深厚的背景； 同时，调查人员还与来自三个不同省份的多家供应商和进口商进行了沟通，其中部分供应商联系了辉山供应苜蓿； 最后，浑水还对辉山进行了广泛、深入的尽职调查。

在调研辉山的过程中，浑水充分展现了自己的研究特色——现场公司研究、供应商研究、客户研究、倾听竞争对手的声音。

例如，为了证明辉山扩大了农场建设的资本支出（以增加当期利润），浑水就采用了咨询专家、听取竞争对手意见的方法。 包括浑水从MWC调查人员拍摄的照片中发现，惠山的很多农场实际上并没有建设完成，真正花钱的其实是两三个用来接待游客的“示范农场”。 与此同时，浑水咨询了多位中国乳制品行业专家，证实辉山严重夸大了农场建设成本。

做空并非一切都很容易

浑水做空概念股的历史可以追溯到2010年，当时因做空东方纸业而名声大噪。 浑水瞄准的中概股包括：嘉汉林业（浑水报告发布当天股价暴跌64%）。 %）、网秦（股价暴跌近50%）、分众传媒（股价暴跌40%）、大连绿诺干脆（浑水报告发布仅23天就被纳斯达克退市）。

然而，做空从来没有那么简单，被做空的人永远不会放弃。 例如，网秦当年迅速发表声明称浑水的指控“完全虚假”，并在中国对浑水提起诉讼； 2011年嘉汉林业遭到浑水攻击后，花费约5000元人民币调查该指控。 数千美元的反驳。

布洛克还承认，要让投资者相信他们对一只股票的看法是错误的，这是很困难的。

此前，布洛克也表示将把目光投向香港市场。 他在前期与第一财经记者的交流中也表示，香港市场上很多公司的故事有些夸大其词，浑水会密切关注。 他指出，在香港市场，有一些上市公司的董事长或董事长持股可以达到75%，剩下的25%股权在市场上流通，这意味着少量的资金就可以套现。用来操纵股票市场并影响股票价格。

在香港股市，如果投资者看空某只股票，他们会借入股票，然后卖空，等待股价回落，然后买回股票以归还股票，赚取差价。 然而，借入证券的卖空也存在风险。 如果卖空后股价不跌反升，投资者就需要按要求增加保证金。 如果以高于卖空价格的价格回购股票，则价差连同相关利息和费用将造成损失。

截至2017年3月31日，香港联交所允许939只股票被做空，其中包括辉山乳业。 然而，并非所有券商都愿意提供卖空服务。 此外，不少市场人士认为，香港市场的卖空难度越来越大。 许多市场人士认为，浑水之前收购辉山乳业的交易根本没有赚到钱。

原因是当时辉山乳业股价快速下跌，只有及时偿还股份才能盈利。 但辉山乳业跌幅过快，很快就被停牌，这意味着浑水无法及时平仓赚钱。 此外，从证券公司借股票的成本也不低。 除了向证券公司和交易所支付费用外，还需要向出借股票的人支付利息。

而且，浑水早在2016年12月就发布了辉山乳业的报告，但股价并未出现明显反应。 由于做空资金成本较高，做空机构普遍在报告发布后几天就看到了股价。 如果没有回应，你就会离开。 因此，市场普遍认为浑水在与辉山乳业的战斗中并没有取得太大的成绩。