溢价40%，明天开门，这支基金能不能套利？
wujiai
|它是QDII基金和ETF基金，都是溢价套利。 溢价套利的原理是跨市场移动，低买高卖赚取利差。 然而，这两只基金的认购方式和认购门槛却截然不同！
今天友美就带大家一步步教初学者ETF套利的入门知识。
下图为近几日市场交易日线图及净值表。 4月3日，大盘再次涨停，收于1.759。
1.如何订阅？
如果你想进行套利，你首先必须能够认购这只基金。 ETF溢价套利，净值时如何申购？
ETF是开放式指数基金。 申购和赎回对应一“篮子”成分股。 只能用股票认购，赎回时才获得股票。 当某些成分股因特殊原因（如停牌）或类别原因（港股、海外股票）而无法获取时，可以用现金代替。
也就是说，（黄金股票ETF）并不像前段时间的套利（标普）那样，可以直接用现金认购。 只能用股票+现金，不能认购。
注意“黄金ETF”和“黄金股票ETF”的区别。 前者以黄金为投资标的，跟踪现货黄金价格，因此可以现金申请和赎回； （黄金股票ETF）投资于数十只黄金相关股票，必须以股票方式申请。 赎回。
有些跨境ETF，因为涉及的股票都在海外，可以全部现金购买； 商品期货ETF、债券ETF、黄金ETF也可以全现金购买。 对于每只ETF，您可以咨询发行该ETF的基金公司。
是华夏基金管理公司发行的股票ETF。
2.带您阅读《申请及兑换清单》
在华夏基金官方网站上，我们可以查看申购和赎回名单。
首先我们看一下它的最小申购单位：100万单位，也就是说一次至少要申购100万单位，也可以是100万单位的整数倍。 与我之前写过的QDII基金不同，ETF基金的申购门槛非常高。 国内ETF基金的申购门槛一般为50万或100万。 按4月2日净值计算，大约需要130万股“成分股+现金置换”，市值超过130万。 也就是说，认购套利基金的门槛非常高，大部分中小散户无法直接参与。
我们再来看看最大可以认购的金额是多少？ 4月3日信息显示，当日累计申购股份上限为1000万股。 也就是说，整个市场最多有10人可以成功订阅（每人100万份）。 这确实是一场大玩家的彩票游戏。 没有超过130万，根本就不可能进去，更别说有运气成功认购了。
第三，我可以全现金认购吗？ 不能。 清单上写着，现金替代上限为50%。 如果你想认购，你必须先买一“篮子”股票。
四、什么是“一篮子”股票？ 是ETF基金的成分股，即建仓的标的。 在申购和赎回列表中，您可以看到样本股信息，包括股票代码和对应的数量。 成分股47只，其中深圳股市21只，上海股市18只，香港股市8只。 一笔操作就得买这么多股票！ 当然，手动操作是不可能的。 通过特定的交易软件，您可以批量购买“篮子”股票。
不同的经纪商有不同的系统和相应的资产要求。 例如，如果您使用华泰证券，账户资产达到100万，就可以免费申请专用ETF套利软件什么是基金认购，一键买入“一篮子”股票，认购ETF，自动计算现金置换，赎回成分股，您还可以一键销售。
下图为金谷ETF交易系统界面。 系统可实时监控ETF交易价格和IPOV价格，预估套利利润，一键下单。
看到这里，你大概就明白了，ETF套利是比较专业的个人投资者或者机构投资者的游戏。 它具有较高的资金和知识门槛。 还需要在实际操作中积累经验，防止踩坑。
3.订阅&订阅，区分清楚
有新手问，网上好像可以现金认购吗？ 注意“订阅”和“订阅”的区别。 ETF基金发行期内的申购称为“申购”，可以通过网上现金申购； ETF基金上市交易后，称为“申购”。 一般你用成分股来认购，是拿不到成分股的。 可用现金替代。
在《招股说明书》中我们可以看到，发行期间有网上现金申购、网下现金申购、网下股票申购三种认购方式； 上市交易后，“根据相应的申购和赎回名单，准备在对价充足的情况下提交申购申请，但申购可能不会成功。”
准备充足的对价是指准备足够的相应价值的成分股+现金置换。 认购是否成功就看运气了。 在《招募说明书》中可以看到这样一段话：“投资者未能提供符合要求的认购对价的，认购申请将失败。投资者持有符合要求的基金份额不足或未能准备充足资金的，认购申请将失败。”申购、赎回申请被申购、赎回机构受理，并不意味着申购、赎回申请成功，而仅代表基金投资组合没有足够的符合要求的赎回对价。代申购、赎回机构确认申购、赎回是否成功，以登记机构确认结果为准。”
订阅失败的原因有很多。 一方面，ETF认购有限制。 例如，当前限额为1000万份/交易日，申购起点为100万份。 也就是说，无论有多少人准备足够的代价来认购，市场上也只能有10人成功认购。 他们中的大多数都会失败。
另一方面，使用“一篮子”股票认购ETF则非常复杂。 您必须了解申购和赎回清单中的术语和计算规则，并准备足够的股票和现金，否则申购将失败； 即使您准备了足够的考虑并提交订阅，它仍然可能会失败。
四、相关术语
检查申请和兑换清单，准备充足的资金。 需要准备多少钱？ 100万*净资产还不够。 我们来了解一下“请求与兑换列表”中的相关术语。
认购ETF，除了使用“一篮子”股票外，还需要使用现金。 考虑到股票的波动性，申购时有“现金替代保证金率”。 在申购成分表中可以看到，深沪股的现金置换保证金率为10%，港股的现金置换保证金率为50%。
现金置换保证金率是指如果用现金置换成分股，需要溢价冻结资金。 例如，一只市值为10万的股票，现金置换保证金率为50%，则冻结10万*（1+50%），即15万现金。 等待确认时，根据实际交易情况，多退或少补。
成分股表中还有一个“折价率”，有的股票后面写着10%。 指赎回ETF基金时现金置换部分的折价比例。 若折价比例为10%，即T日提交赎回，基金管理人和券商将按照赎回清单中的“（1-10%）”结算赎回金额，即： T+1日“90%”，T+4日内结算赎回金额。 然后将剩余的10%以现金方式与证券公司结算，超出部分予以退还，超出部分予以补偿。
看到这里，你可能发现计算起来比较复杂，因为涉及到现金替代。 即使您可以计算，您也无法确定您的订阅费用。 因为基金公司收到现金再购买相应的股票，实际成本是不确定的。 因此，就有现金替代保证金率。
要实际操作ETF套利，您必须有足够的点差来涵盖股票波动（包括买卖波动，以及这些交易中的摩擦成本），然后才考虑参与。 此外，还需要考虑交易费用。 否则，它就会成为一种看起来“专业”的赔钱工艺品。
概括
1、普通散户无法参与的认购套利。
2、黄金股票ETF额度有限。 全市场仅有1000万股（此前为500万股）。 申购起点是100万股，最大人数是10人，基本不可能认购。 如果不能认购，花大量手续费买一堆股票，无异于“偷鸡不成蚀把米”。
3、是规模非常小的迷你ETF，发行规模仅2亿多元。 后来资金逐渐离场，目前金额仅为5900万元（4月3日数据）。 市场上每天的交易量也很小，通常在1000万左右，4月3日最高时刚刚超过5000万。 这么小的基金，很容易出现大幅上涨和下跌。 市场上的溢价很高，因为目前没有套利可以平滑它。 建议风险偏好较低的人远离，不要成为接受者。
4、是T+1交易，不像黄金股票ETF是T+0交易。 规模小，T+1，容易被操纵。 比如4月2日，从分时图可以看出，开盘时市场受到卖单打压，卖筹码换手后立即拉升（或许是庄家吸引了资金）。
您可以考虑同类ETF之间切换带来的盈利交易机会。 当溢价上涨时，可能会带动同类ETF的上涨，因为一些持有者会出售ETF，换成溢价较低的ETF，相当于将高额溢价收入囊中。 你可以观察是否有这样的机会，分一杯羹。