慧辰资道定增价格高企保荐机构成主要认购方

和讯网翻阅汇晨紫道招股书发现，报告期内，汇晨紫道定向增发价格较高，且保荐人为主要认购者。 募集项目研发费用增长30余倍，风险和不确定性较高。

1、定增价格高，保荐人构成认购主体。

招股书显示，2016年10月，新三板挂牌一年的汇晨紫道发起定向增发，以25.7元/股的价格增发1011.73万股，募集资金近2.6亿元。 仅按照2017年4月增发完成后的总股本计算，汇晨信息当时估值为13.18亿元。

梳理招股书后发现，高价配售的对象均为机构投资者。 其中，汇辰信息IPO保荐人中信证券科创板IPO旗下子公司金石浩锐和三峡金石认购金额最大，认购金额分别为5000万元和3000万元。 截至发行，中信证券持有汇辰信息5.59%股份，位居第四大股东。

2017年11月、2018年11月，汇辰信息两次购买资产，固定增价25.7元； 而2019年1月和2019年2月，汇辰信息进行了两次股权转让，转让价格均为25.7元/股。

这也意味着，在2016年每股面值1元大幅上涨至25.7元后，汇晨信息的股权定价在此后三年内没有发生变化。

2016年至2018年，汇晨信息实现归属于母公司净利润分别为1575.35万元、2820.63万元、6125.04万元。 净利润大幅增长，这也让2017年11月和2018年11月的两起私募并购案蒙上了利益输送的阴影。

招股书显示，2017年11月，汇晨信息定增资产购买获批。 公司以每股25.7元的价格向宁波新厚发行267万股，购买其持有的新塘普华48%股权。

不仅如此，2018年10月，汇晨信息通过定向增发+现金支付的方式收购了上海瑞博49%的股权。

招股书显示，早在2016年1月，汇晨信息就出资2142万元收购上海瑞博51%的股权。 两年后，即2018年10月，上海瑞博剩余49%股权的估值已增至约5300万元，增幅达157%。

汇晨信息2016年年报显示，上海瑞博当期实现营收1992.94万元，净利润961.25万元； 2018年，招股书数据显示，上海瑞博实现净利润仅为770.85万元。 相比2016年下降了近20%，净利润大幅下滑慧辰资讯，但估值不降反升。 汇辰信息的定增耐人寻味。

2、应收账款周转率低于行业平均水平，2016年净利润大幅下降25%。

汇晨信息净利润突破6000万元大关，应收账款的贡献不容小觑。 数据显示，2016年至2018年，汇晨信息应收账款账面金额分别为9133.09万元、1.19亿元、1.7亿元，增长迅速。

应收账款激增的背后，汇晨信息的应收账款周转率却逐年下降。 2016年至2018年，三年应收账款周转率分别为3.83、2.95和2.45。 与同行业公司相比，汇晨信息的应收账款周转率明显缺乏优势。 2016年和2017年，汇晨信息在招股说明书中选取的3家可比公司的平均应收账款周转率分别为5.21和4.08，远高于同期汇晨信息的3.83和2.95。

汇晨信息2015年年报显示，公司2014年、2015年归属于母公司的净利润分别为1734.5万元、2108.45万元。 2016年，汇晨信息归属于母公司的净利润为1575.35万元。 净利润与2015年相比不仅暴跌25%，甚至低于2014年。

3、募集项目研发费用增长30倍以上，风险和不确定性可能较高。

数据显示，本次科创板IPO拟募集资金总额高达5.33亿元，是公司近三年累计归属母公司净利润的5倍。

汇晨信息此次募资主要??投资于基于多维数据的智能分析平台项目和AIoT行业应用解决方案云平台项目，投资金额分别为1.51亿元和3.82亿元。 这两个项目都不涉及土木工程或住房建设。

两大项目中，引人瞩目的是研发费用。 项目投资明细显示，基于多维数据的智能分析平台项目，总投资额为1.51亿元，仅研发费用就占8899.3万元。 在AIOT行业应用解决方案云平台项目中，研发费用金额高达1.94亿元，研发费用总额占募集资金总额的50%以上。

公司此前的研发费用每年基本在1000万元左右（报告期内，公司研发费用分别为1112.88万元、1136.16万元、1585.61万元），但现在这两个项目已经暴涨了30多倍，而公司的研发费用增长了30多倍。 是不是太高了？ 如果这些项目的核心研发人员必须从外部招聘，这也意味着公司现有的研发能力无法满足需求，那么这些项目将面临很大的风险和不确定性。

4、强行解雇公司员工而不按照合同提供补偿，公司文化可能存在问题。

据中国裁判文书网报道，2015年10月21日，汇晨公司以员工于伟无法履行工作为由，非法解除劳动关系。 法院判决北京汇辰信息有限公司赔偿员工于伟5万元。 。