王立新：2022年全球黄金总需求同比增长18%至4,吨
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|王立新先生解读
2022年全球黄金总需求将同比增长18%，达到4741吨，为2011年以来最高年度总需求。其中，第四季度全球黄金需求达到1337吨，创下新高。 主要推动因素是各国央行大举购金以及个人黄金投资需求持续强劲。
中国第四季度黄金首饰需求总量为127吨，同比下降28%，创下2009年以来第四季度需求最低水平。主要原因是2022年12月上旬COVID-19感染人数激增，对这一时期的经济活动产生了重大影响。 由此，2022年第四季度成为2003年以来个人可支配收入同比增速最低的第四季度，黄金消费也因此受到影响。 压力。 受此影响，2022年全年我国黄金首饰需求量为571吨，同比下降15%，比近10年平均水平减少113吨。 古金饰品等高端产品市场份额不断扩大。 一方面，这些产品通过新颖、创意的设计吸引消费者的眼球； 另一方面，丰厚的利润也促使黄金首饰生产企业大力推广此类产品。
COVID-19感染人数的激增不仅使黄金首饰消费受到抑制，还严重影响了金条和金币的销售。 第四季度金条、金币总需求61吨，同比下降20%。 2022年，中国金条和金币的需求总量为218吨，较2021年下降24%，较10年平均水平下降18%。
截至2022年底，国内黄金ETF总持有量为51.4吨。 第四季度，国内人民币金价上涨5%，促使本土投资者获利了结，导致黄金ETF大量流出，总流出量为6.6吨。 2022年全年，中国市场黄金ETF总持有量总计减少24吨，创下有记录以来最大年度流出量。
展望2023年，黄金首饰需求和黄金实物投资需求有望反弹。 首先，中国经济在全面开放后预计将出现明显复苏，中国家庭的可支配收入水平可能会相应提高； 其次，商业银行持续关注实物黄金销售也将提振需求。 支持，特别是疫情防控政策结束后； 最后，在储蓄意愿再创新高之际，黄金作为一种有效、稳定的保值手段，很可能会继续吸引大量投资者。
概述：
未来展望：
黄金首饰需求
我国第四季度黄金首饰需求总量为127吨，同比下降28%，为2009年以来第四季度需求最低。2022年12月上旬，疫情防控政策全面调整后，国内新冠感染人数激增，对这一时期的经济活动造成重大影响[1]。 2022年第四季度也成为2003年以来个人可支配收入同比增速最低的第四季度，令黄金消费承压（图1）。 此外，第四季度人民币金价上涨5%也是黄金珠宝消费者采取观望态度的原因之一。
图1：四季度经济增速放缓
2022年中国黄金首饰需求量为571吨，比2021年下降15%，比过去10年平均水平减少113吨（图2）。 整个2022年，国内疫情对黄金珠宝消费的影响将持续全年。 �**肽辏谥饕鞘衅毡槊媪俣嗦忠咔楣芸兀平鹗资涡枨竺媪傧禄沽Α� 但随着感染人数的下降和疫情防控措施的优化，三季度初已经出现需求复苏的迹象。 然而，第四季度感染病例再次激增，阻碍了金饰需求的反弹。 与此同时，人民币金价去年累计上涨10%，仅第四季度就上涨5%，这也在一定程度上影响了黄金首饰的消费。
图2：2022年第四季度黄金首饰需求同比下降15%
尽管金饰需求有所减弱，但我们也看到了一些值得关注的结构性趋势变化。 首先，疫情带来的不确定性和人民币贬值进一步促使许多消费者购买黄金首饰作为保值手段。 这一趋势得到了中国人民银行季度调查的支持，该调查显示中国储户的储蓄倾向已创历史新高（图3）。 受此影响，价格透明度较高、人工成本较低的准投资金饰品大行其道。
图3：第四季度中国消费者储蓄倾向创历史新高
此外中国黄金投资网，古金饰品等高端金饰品市场份额不断扩大。 一方面，这些产品通过新颖、创意的设计吸引消费者的眼球； 另一方面，丰厚的利润也促使黄金首饰生产企业大力推广此类产品。 此外，24K硬质纯金首饰以其高纯度和时尚的设计继续抢占18K和22K金首饰产品的市场。
展望2023年，中国黄金首饰需求有望逐步回暖。 我们的信心来自于中国全面放松疫情防控政策。 此外，全国第一波感染高峰已逐渐过去，经济整体复苏在望。 通过与业内人士沟通了解到，随着大批疫情感染者的康复以及2023年我国春节旺季的推进，黄金首饰制造加工工厂已恢复繁忙状态。
彭博社最新预测中值显示，2023年中国GDP增速可能达到5.1%，明显高于2022年水平，也修正高于2022年底预测。加上政府重视推动国内消费方面，预计2023年黄金首饰需求回升。最后，我们认为中国消费者追求保值的心理短期内可能不会逆转，将继续成为准投资黄金需求的重要推动力珠宝。
我们对未来黄金首饰需求的复苏也持谨慎态度。 这主要是因为未来疫情走向仍存在不确定性，病毒变异导致新一轮甚至多轮感染高峰的可能性依然存在。 12月份第一波感染高峰严重影响了中国的消费，如果病毒出现其他恶性变种，仍可能使金饰消费再次面临压力。 但正如专家指出，随着普通人群的疫苗接种率和免疫力的提高，未来疫情对经济活动的影响可能会减弱[3]。 此外，后疫情时代，消费者出行等消费需求非常旺盛，这也可能挤压消费者的黄金消费预算[4]。
投资需求
黄金ETF
截至2022年底，国内黄金ETF[5]总持有量达到51.4吨（按当时金价折合30亿美元、210亿元人民币），总流出6.6吨（折合157美元）。万元和第四季度人民币26亿元）。 ）。 我们认为，四季度ETF资金流出的主要原因是当季人民币黄金价格上涨5%，带动本土投资者获利了结，导致黄金ETF大量流出。
2022年，中国市场黄金ETF总持有量减少24吨（折合14亿美元、92亿元人民币），创下有记录以来最大年度流出量。 与四季度类似，持仓变动与人民币黄金价格涨跌的负相关性可能是全年ETF流出的最重要原因。 随着人民币金价走强，不少配置黄金资产的投资者都从投资组合价值的提升中受益。 不过，也有人认为金价上涨是获利了结并卖出黄金ETF的好时机（图4）。
图4：中国黄金ETF投资者对人民币金价变化的反应
中国市场黄金ETF每日持仓量及收盘价
数据来源：ETF提供商、上海黄金交易所、世界黄金协会
金条和金币
第四季度，我国金条、金币总需求61吨，同比下降20%。 第四季度，新冠肺炎（COVID-19）因素不仅影响了黄金首饰消费，还严重影响了金条、金币的销售。 2022年，中国金条金币需求总量为218吨，较2021年下降24%，较10年平均水平下降18%。 2022年大部分时间，实物黄金投资需求均受到疫情管控政策的限制，此类产品的交易通常需要线下进行。
图5：2022年中国金条金币需求同比下降24%
然而，投资者对2022年黄金的关注似乎比金条和金币的需求所显示的更为乐观。 总体来看，2022年关键词“金条”的百度搜索指数平均高于2021年。受地缘政治风险、本币疲软以及储蓄倾向创历史新高等因素影响，投资者一直在关注金条。 2022年全年实物黄金投资产品。随着旅行限制的完全取消以及大多数人已经从COVID-19感染的第一个高峰中恢复，再加上刚刚结束的中国农历新年，实物黄金投资的浪潮已经开始再次被触发[6]。
图6：2022年实物黄金投资关注度提升
我们预计2023年中国金条金币的需求将较2022年出现反弹。首先，中国经济在全面自由化后预计将呈现显着复苏，中国家庭可支配收入水平（也是中国金条金币需求的重要驱动力）金条和金币）可能会相应增加。 其次，正如我们多次指出的，商业银行持续关注实物黄金销售也将为提振需求提供支撑，特别是在疫情防控政策结束后。 最后，随着储蓄倾向达到新高，黄金作为一种有效、稳定的价值储存手段可能会继续吸引大量投资者。
与金饰类似，2023 年金条和金币的需求也可能受到未来疫情的负面影响。 然而，我们认为，由于上述原因，这些负面影响可能会逐渐减弱。
央行购买黄金
经过38个月的沉寂，中国人民银行终于在2022年再次行动。2022年，中国宣布将在11月和12月连续两次购买黄金，总购买量为62吨。 截至2022年，中国黄金储备为2011吨，占外汇储备总额的3.6%（图7）。 2022年，中国在11月和12月连续两次宣布购买黄金，购买量总计62吨。 截至2022年低点，中国黄金储备为2011吨，占其外汇储备总额的3.6%（图7）。
自2019年9月以来，中国人民银行对于增持黄金一直守口如瓶，这一表态终于打破了长期以来的沉默。 国家外汇管理局在2015年举行的新闻发布会上表示，将黄金视为多功能资产，因为黄金有利于提高我国储备组合资产的整体绩效[7]。
图7：2022年中国人民银行黄金储备将增加
评论：
[1]详细信息请参考：中国国家统计局发布的PMI（采购经理指数）-2022年12月数据-2017-2021年历史数据-1月预测()
10条新举措进一步优化防疫措施 - 中国网
[2]更多信息请参见：商务部确定2023年为“消费助推年”（）
[3]更多信息请参见：提高老年人疫苗接种率将有助于改变COVID-19的管理模式 - 中国日报
[4]更多信息请参见：稳步恢复！ 2023年春节文化旅游市场成绩单亮眼_光明网()
[5]详情请见：
[6]详情请参阅：春节抢金潮再现：投资金条卖空，金价大涨_腾讯新闻()
[7]详细信息请参阅：央行、国家外汇管理局关于我国全额外债、外汇储备、黄金储备等情况答记者问_部门新闻_新闻动态_中国政府网()
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