同业拆借市场对一般投资者不开放的两个观点

这表明，与相对于即期国债利率的风险溢价收益率相比，股市相对于远期利率的历史风险溢价收益率较低。 根据长期国债利率计算的股票市场历史风险溢价收益率作为市场风险溢价收益率的估计。 根据这些数据，股本成本计算为未来现金流量的贴现率。 例：以长期国债现货利率为7%，以长期国债代替短期国债计算市场风险溢价收益率。 1926年至1990年市场风险溢价收益率为5.5%。 已知百事可乐股票的贝塔值为1.06，则其权益资本成本为： 在上面给出的三种观点中，哪种观点最好？ 这些观点在理论上和直观上都是合理的。 第一种观点认为CAPM是单期风险收益模型无风险，当前短期国债利率是对未来短期利率的合理预期。 第二种观点侧重于远期利率在预测未来利率方面的优势，第三种观点是长期国债与被估值资产具有相同的期限。 实践中，当利率期限结构与短期利率和长期利率的历史关系相同、且β值接近1时，这三种方法计算的结果是相同的。 当期限结构偏离历史数据，或者β不等于1时，这三种方法计算的结果是不同的。 如果收益率曲线向上倾斜的幅度更大，利用长期利率获得的贴现率就会更高，从而导致估值被低估。 如果收益率曲线向上倾斜程度较小，甚至向下倾斜，则结论恰恰相反。