了解分级基金：结构型基金的风险收益差异化与分类

分层基金，又称“结构化基金”，是指在一个投资组合下，通过将基金收益或净资产分解，形成两个（或两个以上）层级的、具有一定差异化风险收益表现的基金品种。

母基金不分拆就是普通基金分级基金合并，分级基金各子基金净值乘以份额比例之和等于母基金净值，例如母基金分拆成两份份额后的净值=A类子基金净值xA份额比例+B类子基金净值xB份额比例。

结构化基金主要有两类：债券结构化基金和股票（包括指数）结构化基金。

债券分级基金又可分为一级债券分级基金和二级债券分级基金。一级债券分级基金不能买入股票，但可以买入新股；二级债券分级基金可以买入占资产比重不超过20%的股票。因此，一级债券分级基金的风险收益均低于二级债券分级基金。

股票（指数）结构基金又可分为主动管理型基金和指数结构基金，二者均主要投资股票。

无论什么类型的结构化基金，都有两个市场，即场内基金和场外基金。场内基金交易是像股票交易一样的撮合交易，而场外基金则是通常在基金销售平台上购买的基金。

由于结构化基金存在场内和场外两种形式，存在套利机制，场内交易价格不一定等于场外基金单位净值，即存在折价或溢价。但普通投资者只能在场外购买结构化基金，因为根据《结构化基金投资风险揭示书》，在交易所交易结构化基金，证券账户资金必须满足30万元。

注：ETF基金、LOF基金二级市场（场内）交易无需满足证券账户资金30万元的要求，30万元的要求是针对场内结构化基金的，具体参考《结构化基金投资风险揭示书》的规定。

但是交易所分级基金的子份额不能单独申购赎回，必须合并到基础份额后才能申购赎回。呃……交易所我就不多说了，越说越乱，对于普通投资者来说难以理解。

那么结构化基金风险大吗？这个要看你持有多少比例的结构化基金，如果你持有的是稳定份额，那么风险可能在中低，甚至低，比银行理财的中低风险要低。

分级基金又分为主基金份额、保守份额和进取份额，保守份额通常指分级基金中的A份额，进取份额指分级基金中的B份额和C份额（分级基金中可以没有C份额）。

分级基金中的保守型份额（A份额）为约定收益型基金，以贷款的方式将资金贷给进取型份额（B份额、C份额），并收取相应的贷款利息。

进取型股票（B股、C股）属于杠杆股票，从A股中吸收资金，并在一定期限内向A股支付贷款利息。

进取型份额（B股、C股）的杠杆视分级基金相关规定而定，一般为初始杠杆的2倍。

注：进取份额中的C份额一般都是反杠杆，与母基金涨跌成反比。

保守股和进取股都会折算，A股定期折算为红利，B股和C股定期和不定期折算，净值低于或高于一定值时进行不定期折算。

至于投资者选择哪种类型的股指基金，就看自己的风险承受能力了。保守型及以下的投资者建议选择保守型份额，而积极型和进取型的投资者可以适当配置进取型份额，因为是杠杆份额。如果是股指基金，涨跌都会成倍增加，收益越高风险越大。

这里要强调的是，如果你不了解市场行情，不了解结构化基金，那么结构化基金里的B股最好不要买，不然你可能不知道“死”字怎么写，特别是在A股长期熊市的情况下，很多基金的B股净值好像都在1元左右，但是折算了多少倍呢？很多投资B股的净值从1元跌到了0.1元。