奥飞数据拟受让四川华拓 70%股权，股价连续上涨后冲高回落
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|近日，奥飞数据发布(.SZ)公告称，拟以现金方式收购国投信息(.SZ)持有的四川华拓光通信有限公司(以下简称“四川华拓”)70%股权。据了解，四川华拓已在深圳联合产权交易所公开挂牌，交易底价为1.17亿元，具体成交价格将以竞价结果确定。对此，奥飞数据表示，通过此次收购，公司将进一步拓展在光通信领域的业务，也有可能为其带来新的增长点。
或许是受此消息影响，公司股价持续上涨。不过，今日公司股价涨后回落，投资者似乎信心不足。截至3月12日收盘，公司股价报收10.2元，上涨0.1%，总市值为97.26亿元。
钛媒体APP注意到，奥飞数据是一家专注于互联网数据中心（IDC）运营的互联网综合服务商，虽然2023年第三季度公司业绩及利润有所增长，但营收增速远超净利润增速，更重要的是由于重资产投入，公司负债累累。此次涉及的光通信赛道项目或为高投入领域，对主攻IDC赛道的奥飞数据来说也将是一个挑战。
此外，泰达信息交易对手四川华拓的抛售动机也值得玩味，毕竟当下不仅光通信赛道是热点，四川华拓也即将推出800G光模块产品。
光模块很火爆，产品即将上市，但卖家却急着卖
四川华拓成立于2010年12月，经营范围为光纤通信技术及光纤通信产品的技术开发、生产和销售，目前国投公司和绵阳华拓利合企业管理合伙企业（有限合伙）分别持有该公司70%和30%的股权。
2023年12月21日，泰达信息发布公告称，拟在深圳联合产权交易所预挂牌并公开转让所持有的四川华拓70%股权，该项目目前正在履行国有资产评估备案程序。
据了解，泰达集团4年前就已取得四川华拓70%股权，2019年10月，泰达集团以自有资金7240万元收购四川华拓64.64%股权，此后，泰达集团又向四川华拓注资2000万元奥飞数据，持股比例增至70%，而四川华拓70%股权的收购总成本近亿元。
对此，国投认为，光模块在电信接入网市场的应用场景正处于上升期，收购四川华拓有利于其进一步推动光通信产业链的完善和延伸。如今，国投以双方整合未达预期为由，将该部分股权挂牌转让。
财务数据显示，截至2023年6月30日，四川华佗总资产3.76亿元，净资产7013万元。2022年，四川华佗营业收入1.89亿元，净利润-1491万元；2023年1-6月，实现营业收入7734万元，净利润-1935万元。
钛媒体APP发现，四川华拓虽然业绩亏损，但重点产品似乎即将进入收获期。2023年9月19日，泰达信息在投资者互动平台表示，四川华拓在第24届光电博览会上发布了800G光模块，目前客户正在测试样品，预计明年（指2024年）将产生销售收入。
800G光模块意味着什么？或许，从中际旭川的业绩中，我们能略知一二。根据中际旭川2023年业绩预告，其Non-GAAP净利润同比增长83.15%-121.70%，主要由于AI算力需求激增及相关资本支出，带动800G等高速光模块需求大幅增长。
公告显示，随着各类AI通用模型、行业专用模型以及AIGC应用的竞相发展，也带动算力与数据中心产业链持续增长，而光模块作为产业链中的关键环节，对高速光模块产品的需求日益增加。根据Yole数据，2022年全球光模块市场规模为110亿美元。受大型云服务运营商对800G高速率模块的高需求以及国家电信增加光纤网络容量的要求推动，预计2028年将增至223亿美元，2022年至2028年年复合增长率将达12%。
在此情况下，特发信息为何急着出售四川华佗？
尽管利润和销售额均有所增长，但运营问题仍然存在
奥飞数据成立于2004年9月28日，是一家专业从事互联网数据中心（IDC）运营的互联网综合服务提供商。
据2023年三季报显示，奥飞数据营业收入10.39亿元，同比增长25.7%；净利润1.23亿元，同比增长10.37%。公司表示，受AI人工智能等新技术、新应用带来的需求增长带动，IDC业务整体发展加速，公司廊坊固安数据中心、广州南沙大港数据中心等项目相继交付，带来的增量收入逐步释放。
虽然公司利润、收入双双增长，但收入增速远超净利润增速，更重要的是，其经营中或许还存在隐忧。
从业务结构来看，奥飞数据的核心业务为IDC，2023年半年报显示，公司IDC业务实现营业收入5.83亿元，占总营收的87.37%。
据了解，IDC是电力、空调、网络等设施齐全的大型机房，主要为用户提供服务器托管、租赁、运营管理和网络接入服务。一般来说，建设IDC机房需要购置各类设备、机房建设服务；日常运营需要购置带宽、机柜、IP地址等基础电信资源；电力能源的购置、机房建筑的租赁等。
或许是业务性质所致，IDC服务商注定是重资产的。截至2023年三季度末，奥飞数据的固定资产及在建工程总规模已达50亿元左右，但净资产仅为30.8亿元。显然，如果单纯依靠股东投入，难以支撑其IDC业务。
那么公司解决问题的办法可能就是贷款。截至2023年三季度末，奥飞数据的资产负债率已经高达63.58%。财务端显示，奥飞数据所在行业的平均资产负债率为40.12%，行业中位数资产负债率为43.77%。可以看出，无论从行业平均水平还是行业中位数来看，奥飞数据的资产负债率都较高。
相比资产负债率，更让人揪心的是奥飞数据较大的债务缺口。截至2023年9月30日，公司现金5.26亿元，短期借款10.72亿元，应付票据2.88亿元，流动负债合计20.05亿元；长期借款13.97亿元。
同时，大额借款也带来较高的利息支出，以2023年三季报为例，公司净利润1.23亿元，而利息支出却高达8800万元。
此外，2023年前三季度，奥飞数据的流动比率为0.59。一位业内人士向钛媒体APP表示，一家负债稳健的公司，流动比率应该在1.5-2倍以上。但奥飞数据的流动比率却远低于1，或许说明流动资产难以覆盖流动负债，一旦融资链断裂，债务危机一触即发。
公告显示，奥飞数据拟以现金方式收购本次股权交易，标的交易底价为1.17亿元。随着光模块行业景气度日渐提升，最终交易价格可能更高。
从这个角度来看，这笔交易对于主打IDC赛道已经举步维艰的奥飞数据来说，会不会造成资金压力？会不会引发流动性风险？（本文首发于钛媒体App，作者：翟志超）