2021 年新兴市场经济复苏将如何影响黄金消费市场？
wujiai
|2021 年新兴市场经济复苏
将促进黄金消费
市场调查显示，大多数经济学家预计全球经济将在惨淡的2020年后于2021年开始复苏。[6] 尽管全球经济增长与其全部潜力相比可能仍相对缓慢，但自8月中旬以来金价表现更为稳定，可能会提振消费。
经济复苏势头在中国等国家尤为明显。鉴于经济增长与中国黄金消费需求呈正相关关系中国黄金网，我们认为中国黄金需求有望继续改善。同样，印度黄金市场的发展步伐也越来越坚实。
然而，由于全球经济表现远低于其潜力且金价仍处于历史高位，其他地区的消费需求可能仍将保持低迷。
央行仍有黄金购买需求
在2020年�**肽昊平鹫蛟龀种螅掳肽暄胄谢平鹦枨蟛ǘ洗螅谠露染还郝蛄亢途皇鄢隽恐洳ǘＵ庥攵嗄昀闯中幕平鸸郝蚯魇泼飨员忱耄糠衷蚴嵌砺匏寡胄行冀�4月份起停止购买黄金。
尽管如此，预计各国央行将在 2020 年保持黄金净购买速度（尽管远低于 2018 年和 2019 年的创纪录水平）。我们预计 2021 年不会有太大变化。各国央行有充分的理由继续青睐黄金作为外汇储备的一部分，低利率环境将继续保持其吸引力。
金矿产量预计将增加
预计今年金矿产量将在 2020 年下降后恢复。矿山停产在去年第二季度达到顶峰，此后情况有所改善。
虽然 2021 年的发展情况仍存在不确定性，但随着世界从疫情中复苏，金矿停产可能会减少。这有望消除金矿公司在 2020 年经历的一些挫折，但总体而言，这并不是金矿产量的驱动因素。即使第二波疫情可能影响到采矿国家，大型金矿公司也已经制定了相应的法规和程序，与疫情初期相比，这应该会减少停产的影响。
总体摘要
黄金的表现反映了其供需部门之间的相互作用，而供需部门也受到四个关键驱动因素的影响。基于这种情况，我们预计有效风险对冲的需求和低利率环境将为黄金投资需求提供良好支撑，但可能受到与经济复苏速度和稳健性相关的风险偏好的严重影响。
黄金的表现受到四个驱动因素的影响
同时，我们预计中国和印度等一些新兴市场的经济复苏将减轻2020年黄金市场因消费极其疲软而面临的阻力。
我们利用黄金估值工具[7]，分析了牛津经济研究院提供的五种宏观经济情景下的黄金表现[8]：经济稳步复苏（基本情景）、经济复苏延迟、严重的金融危机、经济快速复苏以及全球疫情卷土重来。
分析结果表明，总体而言，黄金在 2021 年可能会表现积极，尽管表现不如 2020 年那么显著[9]。主要驱动因素可能是经济复苏带来的黄金消费需求改善。此外，长期低利率环境可能会进一步提振黄金表现，这将几乎消除投资黄金的机会成本。
我们的估值模型表明，在另一种情景下，冠状病毒或任何其他不可预见的风险将导致全球经济恶化，从而导致消费需求疲软，这将对黄金表现产生不利影响。然而，这种市场风险偏好降低的环境，如牛津经济研究院假设的“严重金融危机”和“全球疫情复发”情景，可能会引发对黄金的强劲投资需求，抵消其疲软的消费，类似于2020年的情况。从历史上看，这种情况之所以发生，是因为投资者在这样的环境中寻求高质量的流动性资产（如黄金）。
评论：
[1] 收益率计算基于伦敦金银市场协??会 (LBMA) 黄金价格、彭博巴克莱美国国债指数和全球国债指数（美国除外）、ICE BAML 美国 3 个月国债指数、彭博巴克莱美国企业债券和高收益债券指数、MSCI 新兴市场指数、彭博大宗商品总回报指数、MSCI EAFE 指数、标准普尔 500 指数和纳斯达克指数以及彭博原油总回报指数。
[2] 计算基于以下货币的伦敦金银市场协??会下午黄金价格：美元、欧元、日元、英镑、加元、瑞士法郎、印度卢比、人民币、土耳其里拉、俄罗斯卢布、南非兰特和澳元。
[3] 英国《金融时报》：美联储政策转变允许容忍更高的通胀（2020 年 8 月），欧洲央行启动政策转变以实现新的通胀目标（2020 年 10 月）。 [4] 牛津经济研究院是预测和定量分析领域的全球领导者，也是建模专家。 [5] 计算基于全球 M2 货币累计增长（以美元计）、3 个月美国国债总回报指数和 LBMA 午后黄金价格（以美元计）。 [6] 彭博共识预测可使用数据终端中的 ECFC 功能获取。 [7] 一种基于网络的定量分析工具，可帮助投资者直观了解推动黄金表现的因素。有关 GVF 方法的更多详细信息，请访问。 [8] 有关每种情景及其对黄金需求、供应和表现的影响的详细描述，请访问。 [9] 该分析并非可能结果的详尽列表。上述五种情景反映了牛津经济研究院的全球风险调查捕捉到的投资者主要担忧。 假设市场情绪有所改善（例如由于疫苗结果呈积极趋势或有效控制更具传染性的冠状病毒变种），这可能会给金价带来相对于目前提供的情景的下行压力。投资者可以使用自定义函数来修改其输入。