山东中农联合冲击 IPO，省创投引导基金股权投资模式走向纵深
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|值得一提的是，注册资本1.8亿元的济南市科技投资公司11.1%的股份由山东省创业投资引导基金持有。这意味着，省创业投资引导基金通过投资创投机构股权，对中农联合进行了间接股权投资。这一股权投资模式的背后，标志着我省财政资金使用市场化改革的不断深化。
低利率、公益
利用股权投资带动风险投资
省创业投资引导基金于2009年底成立，省财政出资5亿元，以鲁信集团为名义出资人，旗下上市公司鲁信创业投资集团有限公司负责管理运作，投资于在各级发改委备案的创业投资公司，带动全省创业投资产业发展。
鲁信创投业务管理部总监曹颖介绍，运行4年来，省创投引导基金共投资济南市科技投资公司等23家创业投资公司，总投资额达3.8亿元，每家机构投资额在1000万至2500万元之间。
众所周知，股权投资之所以受到资本青睐，是因为一旦盈利，溢价就会是几倍甚至几十倍。但以政府引导为基础，以市场化方式运作的省级创投引导基金，社会公益性明显，并不以盈利为重，比如鲁信创投作为基金管理人，只收取管理费，用于维护运营。
“引导基金退出决定权在创投机构，如果三年后退出，只退还股权资本加上同期国债利率；如果五年后退出，则退还股权资本加上同期银行基准利率。”曹颖说。
济南市科技投资公司综合管理部总监高华认为，这相当于获得了一笔低息银行贷款，对于融资渠道有限的创投机构来说无疑是雪中送炭。目前，创投机构只能通过股东增资、利润转增、申请政府引导基金等方式增加资本，由于其业务风险较大，几乎不可能获得传统融资渠道的支持。
政府引导基金对产业发展的引导和推动作用有目共睹。以创业投资行业为例，在省创业投资引导基金的带动下，截至2013年底，全省累计注册创业投资公司数量迅速增加至107家，而2009年全省创业投资公司仅有20家左右。
产业引导基金落地生根
多层次政府主导基金初步成型
省级政府引导基金的模式不止一种，记者从有关部门了解到，我们省级政府引导基金除了通过扶持创投机构推动创业外，还通过明确投资方向的科技、产业等引导基金，将政府资金以市场化方式直接拨付给政府支持的产业。
以科技领域为例，早在2007年，省财政厅、科技厅就成立了省科技创业投资基金，由鲁信创投担任管理人。与省创业投资引导基金的间接支持不同，该引导基金直接投资于成长期的科技型企业，目前已累计投入1.5亿元，支持了9家科技型企业。
山东盛大华天软件有限公司总经理杨超英说，轻资产科技企业无抵押物、难以担保，融资难问题长期制约企业发展，省科技创投基金子基金为其带来1000万元股权融资。
政策性更强的产业政府引导基金也在我省生根发芽。去年9月注册成立的山东省文化发展投资基金，总规模10亿元，由省财政厅、鲁信集团、大众报业集团等9家股东共同发起设立，山东鲁信文化传媒投资集团受托管理，已完成文化产业约2亿元股权投资。
目前，省引导基金正通过与各市联合设立子基金的方式，加速向地方辐射。今年5月29日，省文化基金已与烟台市合作设立规模5亿元的烟台市文化发展投资基金，这是我省首只由省市共同设立的文化产业投资基金。
经过几年的尝试创投基金，上述各类省级引导基金逐渐发展起来，初步形成了多层次的省级政府引导基金体系。
财政资金不分散
省市引导基金加强合作
政府引导基金更深远的意义在于对地方的示范。在省级创投引导基金的带动下，很多地方纷纷效仿，成立了市级政府引导基金。目前，除了省级政府引导基金，鲁信创投还以自有资金作为基石投资者和基金管理人，与市级政府、社会资本共同设立了十余只产业化、专业化、区域化市场化基金。
去年，济南市成立了济南金融投资控股集团，将中小企业专项财政补贴资金的30%以股权投资的方式投入到济南市。现在济南金融投资控股集团已成为济南市科技投资公司的股东之一。8月12日，鲁信创投宣布与潍坊高新技术产业开发区管委会联合发起设立2亿元创业投资基金。这些都是市政府引导基金。
市政府引导资金与省政府引导资金相互衔接，用市场化方式提高财政资金覆盖产业链上下游的精准度和效率，助推全省经济“转型”目标实现。
对于政府而言，引导基金提高了财政资金的使用效率。以科技企业为例，高华表示，过去财政扶持创业企业的资金，多以财政补贴的形式无偿发放给科技企业，效果往往是“表面撒胡椒面”。而政府财政通过与专业股权投资机构合作，实现了股权投资、市场化运作、专业化管理。
同时，财政资金通过吸引社会资本，进一步释放放大效应。省创投引导基金引入后，济南市科技投资公司2010年、2013年两次股东增资，分别增资3400万元、7000万元。鲁信创投数据显示，以注册资本为基数，省创投引导基金投入财政资金3.8亿元，引导地方政府和企业资金31.88亿元进入创业投资行业，实现放大效应8.39倍。
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