*ST 莲花扭亏为盈，味精主业受挤压，未来何去何从？

2019年，味精之王*ST莲花终于扭亏为盈。

公司扭亏为盈与味精主业发展无关，债务重组所得款项及土地收购完成产生的资产处置收益对公司当期利润总额影响较大。

年报还披露，法院裁定终止重整程序，并申请取消退市程序，这意味着公司成功逃离退市危机。

公司主营味精产品营收逐年下滑，且受到其他替代调味品公司挤压，重组方案实施后，是否还需要继续销售味精？

债务重组和土地收购助力扭亏为盈

连续两年亏损的*ST莲花（.SH）终于扭亏为盈。

3月31日，该公司披露2019年年度报告显示，营业收入17.03亿元，归属于母公司股东的净利润0.69亿元，归属于上市公司股东的净资产3.11亿元。

该公司是国内味精行业的龙头企业，但却不能掌握自己的命运。

随着各类调味品蚕食味精市场，公司味精业务下滑明显，2017年至2019年其年度销量分别为17.24万吨、12.11万吨、12.28万吨，同比增长分别为0.08%、-29.75%、1.42%。

同期味精业务营收由11.81亿元下滑至10.41亿元，毛利率由11.66%下滑至10.18%。

该公司除了核心产品味精外，还有鸡粉、复合肥、面粉等产品，即便产品扩张，仍无法解决燃眉之急。

斑马消费梳理了近三年的财务数据发现，上述三款产品不仅占公司营收的比例较小，且2019年还出现了下滑。

鸡精产品是公司所有产品中毛利率最高的产品，近三年均保持在20%以上。2017年至2019年，鸡精产品分别实现营收2.18亿元、2.46亿元、1.91亿元；同期复合肥产品分别实现营收0.43亿元、0.15亿元、0.14亿元，毛利率分别为-6.23%、7.67%、0.16%；面粉产品实现营收3.2亿元、3.7亿元、3.61亿元，毛利率分别为5.07%、4.35%、1.29%。

随着国内大型调味品企业对公司所在的调味品市场的蚕食，公司的味精产品显得不再那么“急需”，消费者有了更多的选择。

年报披露，2019年公司能够扭亏为盈主要得益于两方面：一是确认债务重组收益3.99亿元；二是配合地方政府落实“退城进园”政策，完成土地收储获得补偿收入，确认资产处置收益0.86亿元。

盈利难补亏，前路漫漫

斑马消费发现莲花味精股票，每当公司遇到重大危机时，当地政府的“帮助”总会浮现，2019年公司实现盈利，也有这样的“帮助”。

2019年，公司积极配合项城市落实“退城进园”政策，完成土地收储工作，当年12月27日收到政府土地出让金4.38亿元，成为除债务重组收益外对公司利润总额影响较大的一项收入。

公司不仅在亏损时获得外部补助，早在2014年，公司归属于股东的净利润为2400万元，其中补助金额为1.66亿元，债务重组收益为4800万元，非流动资产处置收益为3500万元。

事实上，*ST莲花的业绩几乎从未正常过，2010年至2018年，公司几乎每两年就会出现亏损，亏损额从几亿到5亿多元不等。

同期，公司营收规模不断下滑，由2010年的27亿元下滑至2018年的17.3亿元。净利润方面，除2010年、2012年、2014年、2016年公司归母净利润为正外，其余年份均为亏损。以上四年归母净利润合计1.43亿元，亏损年份归母净利润合计17.32亿元。

统计年报数据显示，2010年至2018年，公司非GAAP净利润为负，共计亏损27.54亿元，2019年非GAAP净利润为-2.62亿元。

你努力挣来的钱永远无法填补损失的空缺。

上述期间，公司资产负债率均在60%以上，2018年最高为128.97%，2019年则降至96.58%。

目前，公司重组计划已全面实施，公司基本面已彻底改善。

公司表示，将通过稳步推进“退城入园”项目建设、实施莲花健康新区一期建设项目、迁改建6万吨/年复合调味品生产线、7万吨/年调味品氨基酸生产线等，提高企业核心竞争力和抗风险能力。