美联储 7 月议息会议声明：缩表即将到来，9 月或取代加息
wujiai
|首先，对劳动力市场的评估更加积极，在提及就业继续强劲增长的同时，删除了6月会议中提到的“放缓”一词。
第二，对通胀反弹的担忧仍然存在，指出“衡量未来12个月通胀率的指标已经下降”，并删除了6月会议纪要中的“近期”一词。
三是暗示缩表在即。在时间上，美联储在6月份的讲话中用“相对较快”取代了“今年”。我们注意到，美联储在上次加息前会议上也用“相对较快”做出过类似的暗示。这意味着美联储将在下次9月会议上宣布缩表。
目前来看美联储8月议息会议时间，虽然美联储缩表时机和路径已经确定，但考虑到二季度以来通胀持续疲软将制约其年内第三次加息的节奏，我们认为12月加息的条件尚不成熟。
首先，如图1所示，今年3月以来美国核心CPI环比回升幅度明显弱于去年同期（核心PCE环比回升幅度类似）。虽然这是受手机成本下降、处方药价格下降等暂时性因素影响，但考虑到去年8月至10月核心CPI环比回升加速，即便未来上述暂时性因素消退，基数效应也会制约其在今年下半年的回升。由此来看，核心CPI的明显回升可能要到明年2月，因此美联储在12月加息前很难获得足够的通胀回升证据。