生猪价格持续上涨，期货价格触底反弹，市场供需博弈剧烈

本报记者叶青北京报道

近期猪价连续上涨引发热议。据中贸网统计，国内生猪市场供需博弈依然激烈。5月22日，河北部分地区三元猪价格较为坚挺，目前在15.8-16.4元/公斤区间。受现货需求提振，生猪期货也大幅上涨，截至5月22日收盘，生猪期货主力合约收于18450元/吨，涨幅1.32%。

据了解，生猪期货价格自2月7日触底反弹以来，累计涨幅已达16%。“去年底受疫情影响，养殖企业抛售导致超卖，今年初随着供给压力减小，猪价涨势超预期，加之饲料成本大幅下降，2月下旬期货价格逐渐企稳走强。”招商期货饲料养殖研究员马友元在接受华夏时报记者采访时表示。

二次育肥导致猪价飙升

据了解，生猪价格自2月下旬开始回升，4月份小幅波动，4月底止跌，5月份开始回升。据卓创信息监测，5月20日全国瘦肉型生猪平均成交价格为15.75元/公斤，较4月28日上涨0.99元/公斤，涨幅为6.71%。3月份和5月份的上涨都与二次育肥密切相关。

由于南方生猪源相对充足，对猪价上涨有一定抑制作用，但北方个体户、中小型养殖场产能过剩减栏情况较为普遍，空栏率较高，市场对后市持乐观态度，加之母猪、仔猪补栏周期较长，风险相应增大，因此部分养殖户选择二次育肥，等待猪价上涨。

据记者了解，本轮二次育肥主要补充90-125斤标准猪，二次育肥猪价较高，带动正常生猪价格上涨。加之二次育肥户补充了部分120-125斤标准猪，与屠宰企业形成对标准猪收购的竞争关系，进一步推高了猪价。北方至少进行了两轮二次育肥的集中补栏，侧面反馈空栏率较高。

2月中旬以来，生猪价格震荡上涨，由2月底的13.48元/公斤，上涨至5月20日的15.75元/公斤，涨幅2.27元/公斤，涨幅16.84%。创元期货研究员陈仁涛接受华夏时报记者采访时表示，这主要受前期母猪淘汰影响，2022年底至2024年3月累计淘汰9%。

同时，去年四季度北方疫情导致肥猪、母猪大量损失，仔猪出生量自去年10月份开始环比下降。市场预期二、三季度生猪供需将出现缺口，对远期猪价有较好预期，带动市场上行。同时，全年CPI目标3%促使宏观资金对生猪偏好，进一步推高远期期货价格。

“一般来说，春节后这段时间是猪肉价格的淡季，期货和现货市场都弥漫着价格下跌的预期。节后价格下跌（13元/公斤）后，无力继续下跌，下方支撑较强，期货先于现货价格触底反弹。随后，在二次育肥等情绪的提振下，现货价格从底部回升至15元/公斤左右。市场再次开启震荡，近期猪肉价格又开始上涨。”一德期货分析师侯晓瑞在接受华夏时报记者采访时表示。

侯晓瑞表示，整体来看，现货市场自春节以来呈现阶梯式上涨的走势，期货价格始终先于现货价格开始上涨，在去产能的逻辑下，市场始终维持（期货升水）格局。目前市场对期货现货市场是看涨的，但程度存在争议，即期货升水程度是多空双方争夺的主要焦点。目前整个市场还是比较看涨的，一是现货市场短期内确实具备继续上涨的动能，二是宏观经济等方面资金的介入使得多头力量比较强，但对于近月合约而言，业者在追回基差方面具有较大的优势。

中小型农民表示他们终于赚到了钱

进入二季度，随着生猪供需关系开始好转，陈仁涛表示，预计6-9月生猪出栏量将进一步逐月下降，这将进一步推高生猪价格。正是因为生猪出栏量下降的预期，农户后市看涨心态浓厚，二次养殖、持仓增多，散户惜售心理明显。目前整体出栏速度一般，部分地区还偏慢。

不过侯晓瑞表示，从能繁母猪存栏走势来看，虽然年底前生猪理论供给在边际减少，但由于市场存在二次养殖、留存现象，猪价上涨不会一帆风顺，经过一段时间的上涨后，中期存在回调风险，但生猪价格重心应该会继续上移。另外，猪肉需求仍将呈现季节性波动，不会成为影响猪价涨跌的主要因素。

据国家统计局数据显示，一季度末，生猪存栏4.085亿头，同比下降5.2%，一季度生猪出栏1.9455亿头，同比下降2.2%。结合前期能繁母猪存栏表现，生猪存栏水平不断下降，出栏保持相对稳定，极少出现大规模提前出栏或延期出栏现象，市场保持相对平稳。

“由于市场长期看涨预期期货价格，养殖端存在低价不卖的现象，现货市场底部有明显支撑，但现货价格上涨后，卖猪积极性尚好，基本没有出现严重的憋猪现象，因此猪价整体呈现缓慢上涨趋势，猪价重心呈阶梯式上升。由于前期饲料原料价格回落，生猪饲料成本也有明显下降，但考虑到生物安全问题对仔猪成活率等因素的影响，养殖成本下降空间有限，目前行业全员平均成本在15元/公斤左右，中小养殖户成本可能更低，行业目前处于盈利状态。”侯晓瑞说。

“最近生猪价格终于涨起来了，5月22日全国生猪均价突破16元/公斤，前期养殖和疫情带来的损失正在逐步兑现，市场对三季度价格有较好的预期。之前猪价低的时候，我们也只能撑着，毕竟猪每天都要吃饲料，现在玉米、豆粕等原料价格同比下降幅度较大，直接导致饲料成本下降，我们终于又开始赚钱了。”宁波海宁生猪养殖户梁先生在接受华夏时报记者采访时说。

据国家发改委统计，5月份全国育肥猪饲料平均价格为3.16元/公斤，同比下降0.3分钱/公斤，基本处于近4年来的最低水平。加之今年春季以来疫情较少，个体户养殖成本基本在14-15元/公斤。预计未来随着猪价持续上涨，养殖利润将趋于扩大。

猪价拐点已出现？

值得注意的是，生猪价格虽然上涨，但据记者了解，从下游到货量、白胴体价格来看，猪肉消费表现一般。屠宰量自5月1日以来持续下降，5月22日永益屠宰13.34万头，较4月底下降8.3%。一方面与二次育肥截留有关，另一方面市场消费暂时未有增加，终端对猪肉价格上涨承受能力有限，屠宰企业纷纷减量维持价格。

不过侯晓瑞告诉记者，虽然猪肉需求已经度过春节后的消费低谷期，但随着高温天气的到来，居民猪肉消费积极性或将有所下降，集中性消费（餐饮等）还有提升空间。总体来看，猪肉消费较前期有所改善，但幅度有限，整体出栏量保持平稳运行，需求真正好转还要等到9月份以后，出栏量将出现明显回升。

“同时，考虑猪肉价格和供需变化，供给由之前的宽松逐渐转向紧俏，未来供给可能继续趋紧。但猪肉价格上涨伴随着阶段性的情绪高涨，比如留猪、养二头猪等，这可能导致猪肉价格出现阶段性的过度上涨，随后再次出现下跌。另外，考虑到期货溢价结构，多空动作的时机把握更为重要。”侯晓瑞表示。

对于今年猪肉价格整体走势，陈仁涛表示，今年猪肉价格总体呈震荡上行走势，目前远期市场升水较高，按照往年节奏，期市有收基差的趋势，若前期供应减少如市场预期在现货价格上实现，将带动生猪期货进一步上涨，但市场整体上涨节奏或将放缓。由于今年生猪体重较高，未来体重进一步下降难度较大，近期二次育肥增多，对8-9月价格预期较好。养殖企业可根据自身养殖利润预期，在市场上进行适当套期保值，锁定养殖利润，确保企业稳定生产。

对于生猪期货未来走势，侯晓瑞也表示，在后市猪价预期相对乐观的情况下，期货整体表现应该还是偏强的，但需要考虑随着时间的临近，远月合约变为近月合约之后基差的回归路径，尤其是2409、2411、2501合约基本都在18000上方价格徘徊，猪价不可能连续四个月保持不变，因此价差可能还有扩大的空间，尤其是在阶段性现货涨价结束后。

对于养猪企业来说，高位套期保值是较好的选择。侯晓瑞表示，当生猪期货在18500元/吨以上时，企业可以选择部分套期保值，随着行情的持续上涨，可以适当提高套期保值比例，这样既可以锁定部分现货利润，又能留下一定的风险敞口，作为企业可能的超额盈利点。

不过马有元表示，短期内，由于二次育肥积极性高，端午节期间需求提振，预计现货价格坚挺，基础将逐步走强。端午节后需求将有所减弱，随着高温天气的到来，需求或将疲软。另外，后期随着二次育肥猪的陆续放量，猪价或将回落，但不会再创新低，对于企业来说，可以高价抛售套期保值。