海越股份大股东易主 宁波海越新材料项目蓝图落空
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|浙江诸暨，是我国古代大美人西施的故里，这座城市的上市公司海悦股份也向资本市场讲述着一段美丽的故事。
七年前，海悦股份启动了宁波海悦新材料项目，一个规划产值超百亿元的项目。在这场从“百亿”营收到“百亿”大跃进的“二次创业”中，公司高层甚至押上了全部身家。然而，经过多年的等待，这个美好的蓝图并未实现，大股东也易主。
海悦股份2月21日晚间公告，公司控股股东海悦科技股东海悦控股及吕小奎等8名自然人拟将其持有的海悦科技全部股份以总价26.5亿元转让给海航现代物流，海南省慈航慈善基金会将成为上市公司实际控制人。
2月22日，海悦股份一位人士对证券时报e公司记者表示，“现在的大股东毕竟老了，精力和干劲不如年轻人，没什么好遗憾的。谁能接替现在的大股东，把公司经营好，对大家都是好事。新引入的海航集团，在资金、资源、渠道等方面，都是现有大股东无法比拟的。”
十亿美元的蓝图
位于浙江诸暨的海悦股份于2004年上市，公司原有业务为成品油销售，虽然这项传统主营业务利润不高，但过得并不省心。但海悦股份不甘于平庸，于2010年8月发布公告称“董事会授权管理层与相关公司协商建设100万吨石油化工项目”。
上述100万吨石化项目即宁波海悦新材料有限公司，成立于2011年4月23日，股权结构上，海悦持股51%，宁波银商投资有限公司持股31%，宁波万华石化投资持股18%（赵利勇）。主要产品为丙烯、异辛烷、甲乙酮等产品，其中60万吨异辛烷产能被市场视为项目核心，该装置为海悦股份引进的工艺。
2011年4月，海悦股份在增发预案中指出，本次募集资金8亿元全部用于138万吨丙烷及混合碳四利用项目，实施主体为宁波海悦新材料有限公司。该实施主体预计总投资62.42亿元，预计实现年营业收入131.71亿元，年利润总额17.85亿元。
当时，机构对“百亿蓝图”的石油化工项目颇为看好，当时有券商报告指出，“项目一旦建成，将带来公司主营业务的重大变化，公司将由主营油品贸易转型为集油品仓储、油品贸易、石化深加工为一体的大型综合性石油石化企业，对公司发展而言是一次跨越式发展。”
值得注意的是，上述预计总投资62.42亿元并非全部金额。在证券时报e公司记者参加的海悦股份股东大会上海越股份股票，公司高层明确指出，138万吨丙烷及混合碳四利用项目只是一期，还有二期，二期项目用地已腾空。同时，浙江日报2013年10月的一篇报道显示，“投资逾百亿元的宁波海悦新材料项目一期正在加快建设，力争年内开始试生产。”
褪色的魅力
海悦股份从“亿级”跃升至“百亿级”的蓝图受到市场强烈关注，2012-2015年，海悦股份的股东大会或投资者接待日，都吸引了来自全国各地的投资者。
海越股份的大石化项目为何会引起市场的强烈关注？原来，作为宁波海越新材料有限公司主打产品的异辛烷产品，有一个很吸引人的点——“治霾概念”。众所周知，雾霾主要由二氧化硫、氮氧化物和可吸入颗粒物组成，后者颗粒物才是加剧雾霾天气污染的元凶。而城市有毒颗粒物的来源主要是汽车尾气，而异辛烷正是清洁型汽车添加剂。
海岳股份董秘陈海平曾表示：“异辛烷和时下热议的‘PM2.5’息息相关，虽然只是个工业名词，但异辛烷在治理尾气污染方面却大有作为，是一种理想的高标准清洁汽油添加剂，可以有效降低普通汽油燃烧产生的PM2.5。”
为了宁波这个百亿项目，海悦控股管理层也押上了全部资产。贷款协议明确写明，公司实际控制人吕小奎等五位高管将按照各自持股比例提供个人连带责任担保。在一次股东大会上，海悦控股董事长吕小奎直言，“以前公司规模虽然不大，但大家挣点钱养家糊口是没问题的。现在为了这个项目，我们要承担无限责任，又成了‘无产阶级’。”
2013年至2015年，证券时报e公司记者也多次前往海悦股东大会。然而，海悦股东大会的魅力并没有随着项目的推进而增加，而是逐年降低，股东大会的场地也从原来能容纳几百人的大型会议厅变成了一个小型会议室，证券研报对海悦股东大会的评级也开始“降级”。
“三费”拖累
现在回想起来，海岳集团在宁波石化项目中的表现，有点像“小牛拉车”。
2010年，海岳股份启动宁波石化项目时，是一家年营收约10亿元的公司，但宁波石化项目60多亿元的投资，让原本资金基础就有限的海岳股份背上了沉重的财务负担。
宁波大石化项目建设期间，即2012年至2015年，公司归属于上市公司股东的净利润分别为539.75万元、6293.57万元、1.11亿元、2299.74万元，但赚得盆满钵满，2012年至2015年，公司扣除非营业外收入后的净利润均为负数，分别为-4323.87万元、-5012.51万元、-858.9万元、-2.05亿元。
“三项费用”快速增长成为影响海岳业绩的重要因素，以2015年为例，海岳销售费用、管理费用、财务费用分别为5596.67万元、1.66亿元、3.50亿元，同比分别增长143.41%、57%、431.69%，增长原因系宁波海岳新材料公司业务增加所致。
投资收益是海岳股份近年来的支撑。数据显示，2013年、2014年、2015年年报中，海岳股份的投资收益分别为1.23亿元、2.14亿元、3.28亿元。以2015年为例，海岳股份处置了旗下部分可供出售金融资产——北信源543.2万股，获得处置收益2.78亿元。
经过近5年的等待，宁波海悦新材料有限公司终于在2015年下半年投产。然而一年多来，海悦的日子并没有因为项目的投产而好转。
据海悦股份2016年中报显示，2016年�**肽辏槭粲谏鲜泄竟啥木焕笪�-6252万元，同时，“三项费用”同比继续增加，其中，本期财务费用1.86亿元，较2015年同期的1.02亿元增加0.84亿元，同比增长83.28%。
对于财务费用增加8400万元的原因，海岳股份解释道：“主要系本期公司控股子公司宁波海岳新材料有限公司借款费用化利息大幅增加所致。
故事未完待续
按常理来说，随着宁波石化项目的投产，苦苦挣扎了6、7年的海越股份终于要迎来转机了。但事实却远非如此。
2016年半年报显示，海越股份所处的行业依然处于较为低迷的环境中，同时受油价、汇率大幅波动影响，公司经营状况依然面临严峻挑战。报告期内，异辛烷装置累计运行138天，开工率为75.8%；生产异辛烷产品18.12万吨??，平均生产负荷为60.4%。也就是说，曾经备受期待的产品，基本处于开工不旺的状态。
异辛烷是个好产品，但不代表不缺买家。有数据显示，异辛烷在欧美应用十分广泛，美国汽油中异辛烷占比约为20%，而在我国，这一比例仅为0.6%。
吕小奎在采访中坦言，如果在汽油中加入10%至15%的异辛烷，PM2.5问题可以得到很大改善。但同时，也意味着中石油、中石化等油品厂商需要从外部采购10%至15%的原料，这将导致汽油零售价每升上涨约0.3元至0.5元。因此，油品厂商采购积极性不高。
事实上，海悦股份股权变更的迹象早有显现，据2015年6月的公告，公司收到控股股东海口海悦经济发展有限公司通知，拟以协议方式转让其所持有的公司全部22.11%股权，上述股权转让将导致公司实际控制人发生变更。
对于此次股权变更，海悦股份上述人士表示，“并不是上市公司出售资产，所以没什么好后悔的。海航集团的实力毋庸置疑，这次进来接手的是现在的大股东，两者之间的资源整合情况届时会在股权变更书中披露。”
海悦控股集团董事长吕小奎，中国金融图片库/图片提供