莱茵体育 2017 半年报：业绩双降，体育业务转型引关注
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|近日，莱茵达体育发展股份有限公司（以下简称“莱茵体育”，.SZ）发布2017年半年报，报告期内，公司实现营收9.96亿元，同比下降23.36%；净利润近1450万元，同比下降37.18%。
业绩和销量双双下滑的情况下，莱茵体育的转型方向——体育业务备受关注。经过近三年在体育领域的转型和布局，公司体育营业收入�**肽瓿氏置飨栽龀ぃ急纫廊唤闲 １ǜ嫫谀冢竟彩迪痔逵凳杖�2815.74万元，同比增长1002.69%。但其在整体营业收入中的占比并不高，仅为2.83%。
莱茵体育副总裁徐超此前曾表示，现在的体育产业就像20年前的房地产产业，这或许也是莱茵体育近年来不断出售房地产，为体育业务输血的原因。不过，在莱茵体育布局的体育业务中，体育小镇堪称“吃钱猛兽”，单纯依靠企业自身现金流恐怕难以为继。除了急需解决资金问题外，莱茵体育面临的另一大难题是如何盈利。虽然体育小镇是目前的投资风口，但目前我国尚无体育小镇的成功经验可以借鉴。
针对上述话题，第一财经记者致电、致信莱茵体育秘书处，公司工作人员称，已将采访函转交给专门处理媒体事宜的部门，公司近期工作繁忙，不太方便接受媒体采访。
为体育产业积蓄力量
时间回溯到2015年，杭州宣布申办2023年亚运会的那个晚上，“莱茵地产”更名为“莱茵体育”。经过三年的筹备，这家以房地产为主营业务的杭州本土上市公司，决定逐步剥离房地产主业，进军体育产业。
对于体育产业的全面转型莱茵置业，莱茵体育在2015年年报中解释称，2015年，我国第三产业增加值占GDP比重首次超过50%，体育产业作为我国第三产业发展的重点，在市场和政府双驱动下，正逐步步入黄金发展期。
莱茵体育2015年年报显示，报告期内，公司坚定实施体育产业“416发展战略”，即按照“市场化、国际化、网络化、证券化”四大原则，进军“体育金融、体育赛事、体育地产、体育网络、体育传媒、体育教育”六大平台业务，积极推进和巩固莱茵体育产业生态圈布局。
“416发展战略”之后，莱茵体育又提出了“两大核心体系”。记者注意到，在去年9月的一场活动中，徐超表示，“正是通过416战略的实施，我们逐渐发现，有些东西是没有盈利的，或者需要在未来三到五年内培育的，那么我们就要在推广策略上做出一些选择，所以我们确定了未来要打造的两大体系：以场馆为核心的‘社会公共体育服务体系’、以赛事为核心的‘优质IP赛事运营体系’。”
此后，莱茵体育进一步完善体育产业发展战略。今年6月，在接受机构调研时，莱茵体育进一步介绍了其“空间+内容”的商业模式，包括：“两个空间体系+一个内容体系”。即在此前提出的重点打造两大体系的基础上，将以场馆为核心的“社会公共体育服务体系”进一步细化为一系列体育特色小镇和一系列城市体育服务综合体。
为了转型体育产业，莱茵体育一直在剥离部分住宅业务资产，为体育业务输血。最近一次公告是在8月22日，公司宣布拟以2.08亿元出售54处闲置房产，以盘活闲置资产，回收资金，提高运营效率。
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记者发现，莱茵体育今年在体育小镇布局积极，目前已有安徽黄山户外运动基地、桐庐莱茵国际足球小镇、萧山浦阳江韵律小镇、葛仙山运动休闲旅游小镇等4个体育小镇项目，投资规模逾140亿元。
不过，与莱茵体育投入体育小镇的巨额资金相比，公司自身的财务状况显然难以“解渴”。截至9月6日收盘，莱茵体育总市值仅为88.18亿元。今年�**肽暧凳杖搿⒕焕缶禄�20%；经营活动净现金流为-908.8万元，而去年同期为1.62亿元；公司流动资产现金1.92亿元，也较去年同期减少了1070.39万元。财务状况不容乐观。
莱茵体育如何解决体育小镇的资金问题？中投智汇咨询执行董事赵小马接受记者采访时表示，体育小镇的融资来自政府资金、政策性资金、社会资本、开发性融资、商业性金融五个渠道。这种投资主体多元化、政府引导、社会资本广泛参与的融资模式就是PPP融资。“PPP融资模式可以有效综合利用财政资金和社会资本，弥补体育小镇的资金缺口，丰富资金来源。”
据赵小马介绍，PPP模式主要有三种形式：政府主导的PPP产业基金、金融机构主导的PPP产业基金、社会企业主导的PPP产业基金。在今年的半年报中，莱茵体育还介绍，为推动公司体育“空间+内容”商业模式落地，公司积极借助金融化和资本市场力量发展体育产业，充分发挥浙江体育产业基金、横琴莱茵达投资基金管理有限公司、产权交易中心、体彩等子平台作用，利用政府资源、金融机构专业能力、上市公司资本平台等优势，在做好内生发展的同时，通过外部并购等方式投资体育产业及其衍生产业的优质标的。
莱茵体育董事会秘书李刚猛在接受新华体育采访时详细阐释了PPP模式。据他介绍，体育小镇的投资协议中写明，莱茵体育将自行投资、引资，并不会由莱茵单独承担，所需的资金很大一部分将与合作伙伴共同筹措。
但考虑到体育小镇的主导因素，莱茵体育所承担的这部分资金依然不是小数目。莱茵体育董事长高继胜近日对媒体表示，未来三年总共会有300到400亿元的投入，自己会提供其中的1/4左右，希望通过资本市场解决资金缺口，至于是否有融资压力，目前还是未知数。
盈利能力是一个难题
前期投入巨大，能否盈利、如何盈利、何时盈利，是包括莱茵体育在内的所有体育小镇企业必须考虑的问题。在莱茵体育转型后重点布局的六大平台中，徐超曾表示，体育培训教育是最有潜力的变现渠道之一。
同时，北京大学中国体育产业研究中心执行主任何文义在接受记者采访时也认为，涉及体育教育、体育娱乐、体育健康等领域的一系列商业模式都是体育小镇可以选择的商业模式。“体育产业的产值由商业模式决定，体育小镇有足够多的商业模式支撑其可持续发展。”
何文义强调，体育小镇首先要有规划，规划不好就会亏钱，不可持续。“关键在于短期、中期和长期利益的协调，搞清楚不同节点能产出什么。”他举例说，体育小镇前期可以用房地产的钱孵化。建一个体育小镇通常需要3到5年，这些商业模式的成效要到3到5年后才能显现出来。在这之前，只要把商业地产产生的利润分成3到5年，每年拿出1到2亿元来孵化就可以了。等到商业地产提供的资金“断奶”后，商业模式产生的收益自然就会源源不断。
赵小马则给出了体育小镇相应的盈利时间表，他认为，体育小镇实现盈利大概需要7到8年的时间。
记者注意到，莱茵体育曾表示，国内体育小镇有很多种类型，结合公司实际情况及已有资源，大致可以分为三种业务业态：冰雪小镇，以冰雪为主题的特色小镇，通过冰上运动、冰上娱乐、冰上项目培训等内容带动人流，促进小镇体育服务业发展，带动当地第三产业发展；足球小镇，以足球为主题的特色小镇，以足球训练、足球赛事、足球娱乐为主要内容的生活方式；亚运/全运购物村（镇），依托亚运会、全运会等大型体育赛事打造的特色小镇，以体育旅游、体育消费为主要内容。
“体育小镇系列、城市公共体育服务空间系列与优质IP体系犹如躯体与灵魂，优质IP是二者的灵魂，公司将重点打造莱茵体育自主IP中心，特别是足球、篮球、冰上运动等。”莱茵体育表示。
不过，打造独立IP并非易事。莱茵体育今年半年报显示，公司目前拥有并运营的核心IP主要有：莱茵女足队、CBSA彭州美式9球国际公开赛、全民家庭健身挑战赛、马拉松、浙江女子冰球队、浙江女子冰壶队等，尚无非常优质的IP。有分析称，这也是莱茵体育实际控制人高继胜收购英超�**财斩俣拥脑颉�