2022 年 A 股开局艰难，基民如何正确操作避免损失？

很多投资者担心未来市场会变得更加艰难，计划赎回资金离场，以避开风头。但事实表明，真正让投资者损失惨重的，是在错误的时间赎回资金。

对于还没有回本的基金来说，亏本出售，就等于是被冠以“韭菜”的称号；对于已经小幅盈利的基金来说，离开就意味着与未来的机会告别。

因此，当你有赎回基金的想法时，最好先按下暂停键，理清思路：基金什么时候该赎回？什么时候最好不要赎回？想清楚再行动。这才是成熟投资者的正确操作。

什么情况下需要赎回基金？

当出现以下三种情况时，投资者需要特别注意，并慎重考虑赎回基金。

大楼即将倒塌

泡沫破裂，市场从高位回落

大家可能还记得，2007年末的一天下午2点左右，一位中年妇女冲进银行网点大喊：“来不及了！我要赎回基金。”我们确实需要特别注意，像2008年和2015年那样，泡沫破裂后股市崩盘的风险。

如果市场在一段时间内过热，股票短时间内暴涨，价格与内在价值严重背离，就会出现股市泡沫。一旦泡沫被戳破，获利了结的投资者争相抛售股票，引发踩踏事件，市场从高位崩盘。底部往往很难预测，甚至修复也需要时间。

有些2007年底成立的新基金，直到7年后的2015年新牛市上证指数见顶，才恢复最高累计净值，这种情况下确实到了该退出的时候了，但有些优秀的基金经理能通过自上而下的研究预判到这一点，提前减仓，让基金在牛熊市中安然生存。

显然，目前的市场并不算过热，估值也不高，甚至有些冷清。2022年1月下旬，上证指数再次跌破3400点。回顾历史走势，自2008年以来，上证指数已9次明显跌破3400点关口。从市盈率来看，2022年2月14日，上证指数PE估值为12倍，低于此前任何一次3400点的估值。不仅如此，代表中小板、小盘股表现的中证500、中证1000指数的PE估值也处于“历史3400点”的最低水平。这一次堪称历史上“最便宜”的3400点，安全边际和性价比都不错。

昨日的花

行业逻辑被颠覆

说到行业逻辑的颠覆，K12教育培训首当其冲。去年，教育培训行业监管“双减”文件正式实施，彻底打破了K12教育培训机构的盈利逻辑。多家教育机构股价大幅跳水，重仓教育股的相关基金感受到的冲击力也比较强烈。主动管理型相关基金迅速调整仓位、换股，避免进一步受损。

对于持有大量K12教育培训机构的基金来说，及时止损是目前的理性选择，如果继续持有，就只能等待公司转型，但转型必然是一个艰难而漫长的过程，这给我们的投资增添了太多的不确定性。

但逻辑颠覆与短期利空因素完全不同，比如创新药板块近一年来整体表现不佳，除了前期高估值带来的回调压力外，基本面也有相应的抑制因素，如医保谈判降价风险、创新药出口不确定性风险等，导致市场投资者对行业发展产生一定担忧。但基本面逻辑基础仍在，释放的业绩继续验证行业的高景气度。随着创新药板块估值压力的释放，集采、出口等利空因素的消除，不少优质资产再度迎来布局的良好机会。

无助的男人

该基金的长期业绩不佳

一只基金是否值得持有，取决于它的长期业绩表现。如果一只基金的中长期业绩排名，比如3年、5年或年度，一直在行业倒数四分之一，甚至大多数时候跑赢不了基准，那么这只基金的管理和运作可能存在问题，我们需要对这只基金有更多的质疑。

不过如果你只持有基金时间不长，基金短期表现不佳，也不必过于担心，短期扰动因素太多，市场风格、情绪甚至运气都可能影响净值的表现。所以我们常说基金是长期投资产品，只有长期表现才能代表其真实价值。

而且从历史经验看，即便是长期牛股也是在波动中产生的，震荡、跌停是常态，但该类资产的特点是，即便出现大幅回撤，在内在价值的催化下，仍有望继续超越前期高点向前推进。

比如我们来看一只荣获2021年度“五年期开放式股票型连续获奖金牛基金”奖项的基金基金赎回，从2016年初到2020年末的五年间，虽然出现过多次下跌，但这并未影响其长期表现，期间累计净值增长率超过74%。

某金牛基金近五年净值走势图

什么情况下不建议赎回基金？

当以上三种情况都不存在时，基金也有可能因为各种原因，出现一段时间的下跌，导致市场情绪更加恐慌，部分基金投资者会产生“还我钱，我不想玩了”等负面想法。

但是，不坚持就赚不到钱。芒格说：长期持有股票，必然会在某些时候遭遇股价大跌。如果芒格每次恐慌都抛售股票，他今天就不是伟大的投资者了。

在接下来的三个时段，投资者很容易受情绪影响而赎回资金，但这些时刻，市场风险系数往往较低，只要再坚持一步，云开雾散，雨停了。

暴风雨即将来临

市场已消化大部分悲观预期

我们知道，无论是炒股票还是买基金，炒的是预期，而不是当下。炒股票的人，会根据对实体经济、上市公司未来的判断进行交易，从而引起股价波动。现在的股价往往已经包含了未来的预期。因此，在暴风雨前夕，市场一直在下跌，消化了大部分悲观预期，并不危险。

华尔街有句名言：Buy the ，sell the facts（买入预期，卖出事实），也就是我们常说的all good news is bad news。反过来说，all bad news 就是 good news，也不难理解，因为不确定性终于消除了。

比如去年美联储“缩减”政策实施时，本来应该是利空消息，但当晚美国三大股指却全线大涨，创下历史新高。为什么呢？因为市场对缩减已经有了比较充分的预期，而会议上公布的缩减时间表与市场此前的预期几乎一致，这就是“利空消息”。

战争这只黑天鹅对股市的影响也是如此。通过观察新世纪以来的10次局部地缘冲突，我们发现，当战争情绪酝酿或刚刚爆发时，全球股市确实容易在短期内受到拖累，但延伸到整个战争周期，发现地缘争端对股市的影响其实比较有限。战争的爆发有时会带来负效应，扰动持续时间较短，不会改变市场本身的走势，而在此期间，主流股市以上涨为主，包括大盘A股。

棋子敲落，灯花落

市场已陷入相对沉闷的时期

一位基金经理开玩笑说：“我现在就像一只猫虫，瘫坐在办公桌前听电话会议，市场的沉闷期要来了。”他认为，市场已经进入筑底阶段，后续市场情绪将逐渐恢复。

经过年初的大跌之后，近期市场进入震荡行情，各种热点轮番上演。这段行情跌宕起伏、盈利效果不佳的交易期被形象地称为“鸡肋期”。如果在这段时间参与投资，盈利效果一般，投入的时间精力和获得的收益不成正比，有些枯燥。

但A股大多数时候都是“无用功”。从过往历史来看，A股的快速上涨只存在很短的一段时间，大多数时候都是比较震荡的。有机构统计过A股市场涨跌幅的相关数据，以股票混合基金（.WI）指数为例，2005年初至2021年底，股票混合基金指数涨幅达1166%。但如果错过了涨幅前1%的交易日，2005年初至2021年底的收益率将降至140%。

也就是说，当你竭力回避下跌时，可能也会错过宝贵的第一个“1%”上涨日。因此，鸡肋时期没必要回避下跌，只要像“猫和虫”一样等待第一个1%上涨日的到来就行了。

股票混合基金指数收益率数据来源：Wind、兴业证券，期间为2005/1/1-2021/12/31。剔除涨幅前1%交易日的收益率计算方法为：对每日涨幅进行排序，剔除涨幅前1%的交易日，模拟剩余期间股票混合基金指数收益率，不考虑交易费用。此计算结果仅供参考，不代表实际收益，不作为投资策略推荐或收益保证，历史数据不代表未来业绩及收益承诺。基金投资有风险，需谨慎选择。

微弱的黎明

市场由跌转涨的初始平仓期

当市场由跌转涨时，很多投资者在经历了长期被套牢的煎熬后，极度害怕市场再次下跌，想趁机回本，“趁早离场”，但这样做，最有可能的结果就是损失掉最丰厚的利润。

例如2020年初，疫情这只黑天鹅扑扇翅膀的时候，A股市场震荡，在3月份触及最低点后，借助流动性宽松开始强势反弹。一些投资者心惊胆战，担心市场突然逆势开始调整，于是观望机会出局。但结果却是，3月至7月，上证指数上涨超过20%，直到2021年2月才达到此轮行情的最高点。如果投资者真的在此期间赎回，那么将会遗憾地错过未来行情的机会。

而且，我们感受到的风险并不等同于真正的风险。在触底反弹、低位反弹期间，经过前期的下跌，我们可能认为市场风险很大，心理压力很大，但真正的风险往往更低，市场可能已经到了投资的“黄金期”。相反，在市场的相对高点，大家心里都充满了涨价的兴奋，很容易忽视市场中巨大的泡沫和真正的风险。

想完这些，相信大家心里都有答案了，到底要不要赎回手里的资金，不管怎样，祝大家投资理财顺利~