3 月 CPI 季节性回落，国内需求回升推动物价增速放缓
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|3 月份 CPI 季节性下跌
3月份，受节日后消费需求季节性下降、市场供给总体充足等影响，全国CPI环比季节性回落、同比涨幅回落，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，保持温和涨幅。
国家统计局城市管理司首席统计师董丽娟解释，从环比看，CPI下降1.0%，主要是由于食品和出行服务价格季节性下降。
“春节错位导致食品、服务价格明显下降，市场供给充裕拖累价格涨幅，但猪肉价格表现好于季节性，服装、黄金首饰价格回升，原油价格上涨，整体来看，内需回暖带动价格同比上涨。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示。
东方证券首席宏观分析师王庆解释，从同比来看，CPI涨幅比上月回落0.6个百分点，主要有两个原因。一是春节后食品、出行消费季节性回落。可以看出，3月份猪肉、鲜菜等食品价格回落，旅游机票价格大幅下降是3月份CPI环比降幅较大、同比增速明显回落的直接原因。二是受楼市低迷等因素影响，居民消费信心较弱，需求不足是这一时期物价低迷的根本原因。判断未来一段时间居民消费价格指数仍将在低位运行，这也为宏观政策继续向稳增长方向发力提供了较大空间。
PPI环比降幅收窄
3月份，随着节后工业生产恢复，工业品供给相对充足，全国PPI环比下降0.1%，降幅比上月收窄；同比下降2.8%，降幅略有扩大。
王庆指出，3月份PPI环比继续回落，同比降幅扩大，主要是因为煤炭、水泥、钢材等国内有价商品价格环比回落、同比降幅加深。这背后是当前国内大宗商品供给稳定，但由于房地产市场持续低迷，国内需求依然不足。据中国物流与采购联合会调查，反映需求不足的企业比例仍有60%以上，宏观经济总量供给过剩的矛盾仍未得到解决。
“3月份PPI小幅低于预期，环比降幅收窄”，周茂华也表示，这主要反映出全球工业领域需求疲软，部分行业产能过剩，降价措施抑制了工业品市场价格。加之去年大宗商品价格基数仍然较高，同比继续下降，但环比降幅已趋于收窄，预计工业领域整体运行状况将逐步改善。
下一阶段的趋势将会是什么？
展望CPI未来走势，周茂华认为，近期，生猪价格淡季不低，体现出国内需求的恢复；生猪产能的不断压缩对价格产生了影响；加之能源、大宗商品价格的上涨价格走势，间接助推了价格走势，即“猪油通缩”局面有所减弱。随着消费的进一步恢复，供需关系的改善以及下半年基数的下降，对价格的影响或将更加明显。但国内市场供应依然充裕，预计今年整体价格走势将趋于温和。
王庆表示，4月份CPI同比将回升至0.3%左右，后期随着猪周期触底、消费回暖以及物价基数下降，CPI同比涨幅将趋于小幅扩大。但低物价水平仍需高度重视，最主要的是避免陷入低物价、低消费的周期。未来决定CPI走势的最重要因素是楼市何时企稳回升，这对当前居民消费信心影响最大。“在低物价背景下，要更加注重逆周期调节，切实提振内需。未来降息、降准都有空间，不排除年中前后实施的可能性。”他表示。
对于PPI走势，财新研究院副院长吴超明分析称，随着需求回暖、去年基数逐步下降，今年PPI降幅有望收窄，但由于需求温和复苏，全年出现负增长的概率较大。
光大证券认为，随着节后工业生产陆续恢复，工业品供给相对充足，因此工业品价格环比继续下降，但降幅收窄。回头看，当前PPI可能仍处于筑底过程中，但随着经济持续复苏，后续PPI同比增速有望从底部回升。
王庆表示，进入二季度后，随着稳增长政策的落实，特别是“三大工程”的全面推进，以及国际大宗商品价格整体回升的态势，预计4月份起PPI同比降幅将重回较快收窄的过程，有望在年中前后转为正增长。总体来看，下半年PPI能否保持正增长，PPI累计同比增速能否重回正值，主要取决于国内房地产行业后续走势和各项稳增长措施的落实进度。
（本文来自第一财经）