2023 年大宗商品走势跌宕起伏，2024 年黄金、原油等将如何表现？
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|黄金备受关注，一路走高，现货黄金在2023年12月4日盘中创下2144.68美元/盎司的历史新高价格走势，COMEX黄金期货也一度站上2150美元/盎司关口上方。相比国际金价的强劲走势，今年以来国际原油市场表现相对疲软，原油期货录得2020年以来的首次年度下跌。与此同时，金属则经历了惨淡的熊市，主要金属价格连续下跌。
展望2024年，美联储是否会如市场预期开启降息周期？地缘政治冲突是否会有所缓解？主要大宗商品将如何表现？
黄金：主力期货合约全年上涨13.45%
在地缘政治不确定性的阴影下，黄金作为避险资产的表现更加耀眼。
截至12月29日，COMEX 2月黄金期货结算价收跌0.56%至2071.80美元/盎司，主力合约2023年迄今已上涨13.45%。
高盛指出，黄金今年的表现与其作为尾部风险对冲的吸引力，以及与实际汇率和美元的关系密切相关。与黄金在地缘政治高度紧张时期的历史表现一致，金价在巴以冲突爆发后的前25天大幅上涨8%，但随后随着风险溢价消退和美国经济数据强劲而下跌。金价的下跌反映了利率上升和美元走强带来的压力。
回顾2023年黄金的走势，今年年初，在美元走弱、10年期美债收益率下滑的带动下，金价快速上涨，出现单边上涨趋势，但随着2月初美联储宣布加息25个基点，金价出现暴跌，2月28日，金价收于年内最低点附近。
3月份，硅谷银行危机爆发给全球金融体系带来冲击，避险情绪再度推高金价，5月4日，金价一度触及2049.44美元/盎司的近历史高位。
7-9月，金价整体呈现下跌趋势，10月5日，金价一度跌至年内低点1820.08美元/盎司。不过，10月7日中东地区爆发新一轮冲突，金价再度上涨。在地缘政治危机等因素的支撑下，现货黄金12月4日盘中一度创下2144.68美元/盎司的历史新高，COMEX黄金期货也一度站上2150美元/盎司关口上方。
金价不仅受到美元实际利率、地缘政治风险等影响，各国央行大规模、持续购买黄金也是重要推动力之一。
世界黄金协会的报告显示，2023年前三季度各国央行的黄金净购买量达到创纪录的800吨，预计今年全年净购买量将突破去年1136吨的历史高位。仅今年第三季度，各国央行就共购买了337.1吨黄金，这是世界黄金协会自2000年开始的数据系列中第三高的季度购买量。
摩根大通预计，美联储2024年下半年和2025年�**肽甑慕迪⒅芷冢�2024年中期左右引发大宗商品的突破性反弹，并推动金价创下新的名义高位，目标峰值为2025年2300美元/盎司。
原油：震荡下行
另一重要大宗商品原油期货在2023年录得2020年以来首次年度下跌。
受地缘政治紧张局势、石油减产以及全球控制通胀措施等影响，WTI原油期货全年下跌约10.7%；布伦特原油期货2023年下跌约10.3%。
今年以来，在经济危机担忧、OPEC大幅减产等因素的共同作用下，国际油价震荡。2023年3月，受欧美银行业危机影响，欧美原油期货跌至15个月低点。二季度，沙特等国宣布自愿减产。4月，OPEC决定大幅减产，随后将减产期限延长至年底，国际油价因此受到提振。9月，原油期货价格一度飙升至近100美元/桶，随后回落至接近年初的价格。
10月以色列与哈马斯战争爆发后，市场担心冲突扩大可能限制中东地区供应，原油期货价格一度大幅上涨，但最终因未波及中东产油区而跌至70美元/桶左右。12月，市场担心红海航运危机，原油期货再度震荡，随着航运公司表示将恢复红海航运，市场对供应的担忧得到缓解，导致原油价格年底大幅下跌。
展望2024年，嘉盛认为，全球供应的这种转变仍然是OPEC面临的关键挑战，随着市场份额的缩小，OPEC可能会采取进一步措施支撑油价。随着中东和亚太地区的地缘政治紧张局势/冲突加剧（可能影响生产/运输），这两个威胁是明年油价的最大变数。
考虑到OPEC+的供应限制以及非OPEC+国家的产量增长，标普预计明年原油市场将走向“新平衡”，2024年布伦特原油价格将在75美元至100美元之间。
高盛预计2024年原油价格将窄幅波动，价格波动幅度不大，为应对紧缩冲击而增加的闲置产能应会限制价格的上行趋势。
金属：下跌
2023年，工业金属经历了惨淡的熊市，高利率引发的制造业衰退蔓延全球，主要金属价格持续下跌，标普GSCI工业金属指数年内下跌逾6%。
其中，镍是今年以来表现最差的工业金属，伦敦金属交易所（LME）镍期货价格今年以来已下跌45%，为2008年以来最大年度跌幅，与伦敦铜逾3%的涨幅和新加坡铁矿石约20%的涨幅形成鲜明对比。
2023年是镍价光环褪去的第一年，国内电解镍产能开始陆续投产，镍元素由结构性过剩转为整体过剩，加之需求并未出现明显增长，囤积库存预期兑现，挤压风险解除，国内外镍价同步大幅下跌，跌幅超40%，跌破国内硫酸镍及外部原料成本线，逼近印尼镍矿成本线。
广发期货分析，2023年镍市呈现下行趋势，背后的周期性因素由之前的“新能源快速发展-供需错配-低库存溢价拉升”到现在的“新能源去库存-供应过剩-低库存溢价回撤”。8月印尼政府反腐调查导致镍矿配额审批缓慢，镍矿供应吃紧支撑镍价反弹。但随后9月，旺季到来，工业品需求不及预期，镍囤货趋势明显，镍价快速下跌。到年底，外购中间品电解镍生产环节亏损，市场持续缺乏下行动力，陷入区间底部震荡期。
今年以来，受全球经济逆风等不利因素影响，工业金属价格承压，追踪六种金属的伦敦金属交易所综合指数今年以来已下跌逾5%，并将连续两年下跌。
今年电池金属价格普遍大幅下跌，除镍外，锂价格已跌至两年来最低水平，钴价格也跌至四年来的最低点。
铜成为今年以来少数录得上涨的金属之一，主要得益于第四季度的反弹。市场对美联储降息的押注也提振了铜价。高盛最新预测是，铜价将在12个月内达到每吨1万美元。
此外，铁矿石今年出现2020年以来首次年度上涨，2023年累计涨幅达13.44%，逆转走势，位居基本金属之首。
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