年底基金砸盘现象频发，冠军基金净值大幅回撤，重仓股成砸盘目标
wujiai
|年末调仓换股备战2020年、12月31日争光大战两大因素，导致基金“抛售”现象频发。
Wind数据显示，截至2019年11月26日，2019年度冠军基金广发双引擎升级基金年化收益率达90.82%，这意味着短短七天时间，今年冠军基金最高收益率下跌了15个点。
目前的冠军广发双引擎基金三季度末第一、第二大持股占比合计18%。如此惊人的持股集中度意味着这两只股票可能对广发双引擎升级基金的净值产生重大影响。因此，这两只股票在基金大跌中明显是被针对的。例如，其中一只股票在短短四天内暴跌了20%。
考虑到距离2019年结束还有一个月的时间，在基金重仓股被抛售的现象层出不穷的情况下，谁会是2019年最后的基金业绩冠军呢？从目前的情况来看，似乎存在着很大的不确定性——11月26日，博时基金旗下博时健康基金强势反超广发健康基金，夺得业绩第二名。不过，11月27日，博时基金公司和银华基金公司也吹响集结号，将博时健康基金挤出了业绩前三名，博时成长和银华内需精选分列第二、三名，这意味着未来基金第一、第二、第三名的竞争或将更加激烈。
为何顶级和垫底的基金业绩差距正在缩小？
数据显示，截至11月19日，广发双引擎升级基金年化收益率高达105.05%，遥遥领先于7555只可比基金。当时，基金年内业绩分化之大超乎想象，榜首和榜尾业绩差距高达120个点。但随着基金年度业绩排行接近尾声，基金经理开始调仓换股以应对2020年的A股行情。切换品种导致基金经理频繁“主动或被动砸盘”，为基金业绩做出贡献的重仓股股价出现明显下跌，导致基金榜首和榜尾业绩明显萎缩。
格林伯里C基金数据显示，截至11月26日，其今年迄今亏损21.83%，仍为2019年表现最差的基金。不过，其与广发双引擎升级基金的业绩差距已由最高的120点缩小至目前的112点，凸显年末再平衡高收益基金持仓的挑战。
集中持股、同质化持股，让基金经理不得不面对这种市场崩盘。“因为大家都买类似的股票，如果基金经理想换股备战明年，可能会崩盘别人，当然自己也会崩盘。”一位有公募背景的投资经理告诉中国证券报记者，虽然这种现象没有外界想象的那么夸张，但一旦基金重仓的股票涨幅高，又恰逢年底的调整仓位阶段，就很容易崩盘。
为什么说，暴跌最明显的是基金重仓股呢？
从长盛新兴产业基金和格林伯里基金近一周的表现来看，这两只基金今年以来在股票型基金中分别排名倒数第二和第一，但在过去五个交易日中，年内表现最差的两只基金分别亏损1.23%和1.78%，而年内表现最好的两只基金同期亏损幅度则高达6.94%和5.53%。
正因为今年表现最差的两只基金配置的股票并非市场主流，重仓的同业基金数量较少，所以当基金经理在年底开始调整组合换股，有节奏、有针对性地套现部分股票时，基金大举持有的股票越多，被同业基金抛售的可能性就越大。正是因为长盛新兴产业基金和格林伯里基金持有的股票相对冷门，股价落后，持有的同业基金较少，抛售压力更小。
股票分散化导致业绩不佳，却避免了基金抛售？
具体来说，哪些股票成为基金年终抛售目标？
纵观2019年业绩排名第一的广发双引擎升级基金，基金经理刘格松今年三季度末第一大持股为康希诺生物，第二大持股为盛邦电子，第三大持股为中国软件，此外还有亿纬锂能、紫光国微、通富微电子等。
必须强调的是，2019年除了看准A股的行业风格，刘格松今年制胜的关键策略就是集中持股。因为2019年的A股市场具有结构性分化的特点，容易贪多嚼不烂，一批股票在高高飞扬，一批股票在坠地，过于分散的持股很容易配置到那一批正在坠地的股票上，越说越亏，也可能变成买多亏少。由于格林伯里C基金采取的分散买入策略，该基金成为了今年表现最差的一只基金。
根据该基金三季度末的数据，广发双引擎升级基金前十大持股占比超过六成，这意味着刘格松在自己看好的股票上投入了巨额资金，同时放弃了不少行业和个股的配置。对比冠军基金的策略，格林伯里C基金经理的持股数量很可能非常大，因为根据三季度末披露的数据，前十大持股占比仅为格林伯里C基金的11.03%！
从以上数据我们可以看出，最大持股仅占 C Fund的1.22%。这种分散化的投资方式，在基金持股遭遇市场大跌时，显然很难受到基金同行调整的伤害。分散化确实让 C Fund的业绩表现低迷，但当基金持股开始大跌时，其分散化持股也有效避免了基金持股大幅波动。
同时，广发双擎升级基金前十大重仓股合计持股比例达到60%，一旦该基金同业开始调整持股天天基金净值网，如果被抛售的股票恰好是广发双擎升级基金的重仓股，那么在这十只股票的持股比例高达60%的情况下，该基金的暴跌威力将充分体现。
冠军基金为何盯上两只股票？
康泰生物、圣邦股份很可能是部分基金经理想要“甩卖”的标的，即便他们不刻意为之，但自然也会注意到，这家冠军同行的第一、第二大持股，合计持有该基金仓位的18.24%！
有市场分析人士认为，基金“砸盘”其实是个技术活，为保证其有效性，自然要集中精力在对基金净值影响最大的那几个品种上。
十只股票占基金仓位的60%，其中两只股票占总仓位的18.24%，这个比例非常夸张。因此，与很多基金产品相比，广发双引擎升级基金的净值波动很容易受到基金崩盘的影响。刘格松的集中持股策略因此是一把双刃剑。
可以看出，近期康泰生物、圣邦股份的股价跌幅较大。冠军基金重仓股康泰生物上周五跌停，本周一开盘迅速下跌，再跌4%。周二，盘中股价再度下跌2%，虽然随后股价有所回升，但短短三天时间，跌幅达14%左右。而持股8.81%的圣邦股份呢？自然也是该基金抛售的首选。根据市场数据显示，圣邦股份已连续四天暴跌，短短四天时间，股价已下跌20%。
正是因为第一、二大持股合计持股占比超过18%，冠军基金的两个品种才成为该基金年终调整组合、股票置换的“杀招”，且由于两个品种合计占比较高，对基金净值影响较大，导致广发双引擎升级基金今年迄今收益率由11月19日的105%收窄至11月26日的90.82%，基金收益率高达15个点。
值得一提的是，博时健康基金在11月19日年度业绩排名第四，当时其年化收益率为95.72%，与广发双引擎升级基金的业绩差距为10个点。但随着年底重仓股的抛售，博时健康基金年度业绩在11月26日超越广发健康基金，博时健康基金排名升至行业第二。虽然该基金年化收益率由11月19日的95.72%降至84.91%，但成功升至业绩第二，与冠军基金广发双引擎的业绩差距由10个点缩小至6个点以内。
第一、二、三名基金的排名对基金公司品牌和未来一年的基金规模营销极为有利，因此近一周前三名基金业绩排名的竞争愈发激烈。与11月26日不同，11月27日前四名基金排名发生了较大变化。目前冠军广发双引擎基金年化收益率由11月26日的90%上升至11月27日的94%，使得该基金自11月19日年化收益率高峰以来的回撤幅度由昨日的15个点收窄至11个点。
与此同时，11月26日成功夺得亚军的博时健康基金在11月27日下滑至第四位，这是因为交银基金管理有限公司和银华基金管理有限公司在11月27日突然发力。交银成长基金在11月27日从三甲之外进入前三，并暂居业绩第二位，银华内需精选基金也在11月27日发力，暂居业绩第三位。
考虑到距离2019年结束还有一个月的时间，在基金重仓股抛售现象的背景下，谁能成为2019年最终的基金业绩冠军，似乎存在很大的不确定性。同时，冠军基金全年业绩兑现率暂时稳定在90%左右，其能否在12月31日守住这条线，也值得后续观察。
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