股指期货交割制度解析：方式、结算价及重要性
wujiai
|从事期货交易的投资者，无论多头还是空头，在最后交易日前未平仓的，必须交割。交割制度是连接现货市场和期货市场的重要桥梁，是确保期货价格回归常态、与现货价格趋同的重要制度保障。
2、股指期货的交割方式有哪些？
期货的交割方式一般可分为实物交割和现金交割两大类，商品期货多以实物形式交割，股指期货则以现金交割。其原因在于按指数权重进行成分股实物交割成本过高，实际操作上不可行，因此股指期货交割按照现货指数的高低以现金结算，从而保证期货价格强制向现货价格收敛。
3、股指期货交割结算价如何确定？
股指期货到期结算价的确定规则主要有两种：单一价格规则和平均价格规则。最早的股指期货合约大多采用单一现货收盘价作为交割价，容易产生“到期日效应”和“三重魔力效应”。部分市场在发现这一问题后，将股指期货交割价改为最后交易日后一天的特定开盘价。“三重魔力效应”消失，但“到期日效应”转移到次日开盘价。后来，大多数市场改用平均价格规则。
具体而言：（1）若注重提高套利（套期保值）效率，降低期货与现货价格偏离度，降低交割结算价与指数收盘价或开盘价偏离度，则可采用简单收盘价或特殊开盘价作为交割结算价。（2）若注重防操纵，避免到期日效应，则可采用收盘前一段时间的平均价。用这种方法确定的交割结算价相对复杂，增加了操纵成本。
目前，股指期货大多采用平均价法确定交割结算价。
4、全球主要股指期货合约采用什么方式确定交割结算价？
经过30多年的发展，目前全球主要股指期货合约的交割结算价计算方式有两种：单一价格和平均价格。
（1）单一价格部分，巴西、韩国等交易所采用收盘价，美国、日本等交易所则采用特殊开盘价。
（2）在平均价方面，大多数国家采用算术平均价，计算交割结算价的采样时间范围从最短的10分钟到最长的全天交易时间，但多数在20分钟至60分钟之间。
沪深300采用算术平均价，并选择最近2小时作为采样时间，大大增强了其抗操纵能力，在全球主要股指期货合约中表现良好。
5、沪深300股指期货的交割结算日是如何确定的？
股指期货合约在最后结算日采用现金交割方式结算，最后交易日和最后结算日的具体安排按照交易所的规定执行，目前规定为合约到期月份的第三个星期五，遇法定节假日顺延。
6、沪深300股指期货的交割结算价是如何确定的？为什么？
按照“高标准、稳起步”的原则，我国沪深300股指期货在合约设计之初，考察了各个市场对不同股指期货交割方式的长期探索，结合我国股市实际情况，发挥后发优势，强调防操纵。选取了交割日最后两小时现货指数的算术平均价，计算相对复杂，操纵成本高，防操纵性更强。用这种方式确定的交割结算价，操纵成本高，不易操纵。
7、沪深300股指期货每日结算价VS交割结算价。
当日结算价：期货交易实行当日无负债结算制，每天交易结束后对会员或投资者的资金状况进行结算，结算的基准价为当日结算价。沪深300股指期货当日结算价是指最近一小时期货合约成交价格按成交量加权平均价，计算结果保留至小数点后一位，并按最小价格变动进行四舍五入。
交割结算价：沪深300股指期货交割结算价为最后交易日最后两小时标的指数的算术平均价，计算结果保留小数点后两位。（股指期货合约最后结算日为现金结算日，最后交易日和最后结算日的具体安排按照交易所规定执行，目前规定为合约到期月份的第三个星期五股指期货的交割日，如遇法定节假日则顺延。）
因此最后交易日的结算价和交割结算价不一样。