布鲁斯·科夫纳：从 2000 美元到 100 万美元的对冲基金之王

他曾掌管全球最大的对冲基金，被誉为“对冲基金之王”，每年都是福布斯富豪榜的常客。2020年4月7日，布鲁斯·科夫纳以53亿美元的财富位列“2020福布斯全球亿万富翁榜”第308位。

他是最有实力的富豪，在美国金融和政界的影响力丝毫不逊于金融大亨乔治·索罗斯，媒体曾称他为“索罗斯的右翼孪生兄弟”。然而，人人都知道索罗斯，但就连纽约本地人对他却一点都不熟悉。科夫纳曾经是学者，尝试过政治，开过出租车，但最终在华尔街找到了自己的归宿。

科夫纳在哈佛大学学**法律和政治学，他的同学包括爱德华·班菲尔德和詹姆斯·威尔逊。俗话说，学以致用，完成学业后，科夫纳很可能会进入政界。

博士毕业后，科夫纳在哈佛大学和宾夕法尼亚大学教授政治学课程，从政的尝试失败了。一怒之下，科夫纳放弃政治，前往纽约著名的茱莉亚音乐学院学**乐器。但最终也失败了。为了谋生，科夫纳成了一名受过良好教育的出租车司机。

科夫纳在32岁时进行了第一笔交易，这笔交易改变了他的一生。

一次偶然的机会，科夫纳接触到了商品期货，开始交易大豆。他用信用卡借了3000美元，开始交易期货。凭借这3000美元，科夫纳在大豆期货市场最高获利4万美元。后来，他在2.3万美元时平仓，净赚2万美元。

科夫纳想他不妨去华尔街当一名交易员。

科夫纳的第一次交易是基于利差的变化，正如预期的那样，他获得了小额利润。

他也做了同样的事情，在两个市场之间赚了差价，但是他入市过早，最终亏了一点钱。两次交易都赚了一点钱，但真正让他起步的是第三次交易。

1977年，他发现大豆供应将出现短缺，近期期货已开始上涨，但远期期货却没有跟上，他利用这个差价进行套期保值，先从一对合约开始，获利后加大押注，很快加仓至15对合约，浮盈超过4万美元。此时，他错误地听从了经纪人的建议，平仓近期合约，以获取更大的利润。

结果15分钟后，经纪人就打电话告诉他出事了，市场开始急速下跌，跌到跌停，他大喊赶紧平仓，幸好及时离场，在跌停反弹的短暂时间内，他成功离场，原本4万美金的盈利也化为乌有。

尽管他的账户已经翻了好几倍，但科夫纳仍然对自己最后一刻犯下的错误感到难过。这是科夫纳第一次尝试意外交易市场，他并不认为这是一次失败的交易。

“我很幸运。这次投资让我明白，无论交易时面临什么样的风险，都不能失去理性。市场从你的钱包里拿钱的速度和给你钱的速度一样快！永远不要忽视风险！”

他有两点深刻的领悟：

第一：交易市场的风险和回报同样巨大，稍不小心，赚到的钱就会很快损失掉。

第二：时刻保持理性，不要轻信别人而做出鲁莽的行动。

一个月后，科夫纳恢复交易，并很快将账户价值提升至 4 万美元。他向一家公司申请了交易助理职位。面试几周后，面试官迈克尔·马克斯 ( Marks) 打电话给他：

“我有一个好消息和一个坏消息。坏消息是我们不能给你那个助理职位。好消息是我们想直接聘请你做交易员。”

科夫纳没有任何专业背景，便进入华尔街，以交易员的身份加入了马科斯的公司。

既然有天赋，就好好努力，一年之后，公司惊奇地发现，这个看上去和蔼可亲的俄罗斯犹太小伙子，竟然是一台年利润率高达80%的赚钱机器。

如此优异的战绩也让科夫纳自己都感到震惊，“在我进入之前，我就知道什么时候退出。”科夫纳的交易方法是将“世界的基本面分析”与“技术分析”融为一体。

这对于普通交易者来说是遥不可及的，但在科夫纳的交易方法中，一些关键要素与普通交易者直接相关，可以让普通交易者受益匪浅。科夫纳将风险管理列为成功交易的关键。他总是在下单前设计一个退出点。

止损点的设定很重要，正确合理的止损方法是将你的止损点设定在某个价格，如果成交价格触及或者跌破这个价格，自然说明交易的决策是错误的，必须立即止损退出。

科夫纳最严重的交易错误全部源于冲动交易。

“冲动交易”是致命的打击，也是交易亏损的最大元凶。

科夫纳认为，交易大师应该意志坚定、思想独立，能够在市场处于极端时逆势而行，此外，还应恪守交易纪律，不怕犯错，并愿意承认错误，这些都是交易赢家所共有的重要特质。

科夫纳强调，风险评估必须基于整体投资组合，而非单笔交易的风险。交易员只考虑单一仓位的风险，而非整体投资组合的风险。仓位间的高度正相关性只会累加风险，而不会分散风险。

无论采用何种交易方式，一旦选定交易策略，交易者就应该坚守自己的交易计划，避免做出冲动的交易策略。科夫纳认为，交易的第一条规则是不要莫名其妙地损失大量资金。当你感到困惑，想不通的时候，就离开市??场。如果你不明白，就不要做。

科夫纳的投资和交易风格以稳健谨慎著称，他有一种韧劲，支撑着他一点一点地消除不确定性。早年对政治、军事、人文、地理等方面的研究也为他提供了不少理论支撑。他深受传奇交易员迈克尔·马库斯的影响，认为犯错并不可怕。

“你必须愿意犯很多错误。运用你最好的判断力，如果错了，就第三次运用你最好的判断力。”

但在他心中，市场竞争成功的关键在于如何更好地控制交易风险。

“其实，在市场中，最可怕的并不是庞大的资金量，而是未知数，就像一条藏身于黑暗中的毒蛇，随时都有可能张嘴咬人。”

科夫纳认为：

“成功的交易员有独立思想，明白事物都有其极限。当其他人不愿意持仓时，他们能够坚持下去。

他们都懂得自律和克制，所以他们的仓位规模是合适的。

亏损的交易者通常持有的头寸过大。我认识一些非常有才华的交易者，他们从不试图保留自己赚到的钱。他们用这些钱来建立头寸。我认为一位商品期货公司的交易员非常有才华，他有独创的交易想法，通常会选择正确的市场。

他比我更了解市场，但我能保住自己的钱，而他却不能。从头寸规模来看，他的交易量太大。我每交易一份期货合约，他就交易十份期货合约，每年在两个不同的市场投资翻一番，但业绩仍然平平。

我经常使用技术分析，技术分析确实很棒，但除非我了解市场价格变动的原因，否则我不会持有头寸。

因为市场中有人比你了解得更多、更早，市场价格通常会提前做出反应。有成千上万种难以理解和未知的市场机制和因素主导着市场，在新闻或信息正式公布之前，它们就对市场产生了影响。唯一真正能对市场产生直接影响的是巨额买入或卖出订单。

有些技术分析师声称，他们可以利用技术分析预测未来的价格走势。这些人夸大了技术分析。技术分析可以追溯过去，但不能预测未来。技术分析反映了所有市场参与者的投票，即每个人的选择、意图和决定，并可以捕捉到异常的价格行为。

从技术分析的本质来看，任何新的图表模式背后一定存在着一些不同寻常的东西。对我来说，研究价格行为的细节至关重要，这样才能了解市场中每个参与者的投票方式。在使用技术分析得出结论时货币期货，你必须投入并运用自己的智慧，根据某些交易者过去的交易行为对他们未来的交易行为做出假设。

我通常会尽量将交易时间限制在早上 8 点到下午 6 点或 7 点之间。亚太交易市场非常重要，如果外汇市场非常活跃，我会在亚洲时段交易。亚洲市场晚上 8 点开盘，东京市场的早盘交易持续到中午 12 点。如果市场处于剧烈波动的时期，我会上床睡觉，睡几个小时，然后起床赶上下一个开盘。

我不认为交易是一项工作，除非你正在亏钱。

对我来说，分析市场就像思考一个巨大的、多维度的棋盘。乐趣来自于智力挑战。例如，试着列出新西兰财政部长面临的问题以及他如何解决这些问题。很多人认为这听起来有点荒谬和不可思议，但对我来说，这很平常、很正常。

他必须考虑如何应对澳大利亚、美国和让他抓狂的工会。我的工作是回答他的问题，给他建议，帮助他决定下一步该怎么做，并预测他的行动会带来什么出乎他或市场意料的结果。对我来说，这个过程本身就充满无穷乐趣。

首先，我尝试在单笔交易中承担的风险不超过投资组合市值的 1%。

其次，我会分析每笔交易的相关性，以降低持仓风险。我们每天都会用电脑分析每个仓位之间的相关性。通过我的亏损交易经验，我了解到仓位之间不正确的相关性是导致严重交易问题的根本原因。如果你有八个高度相关的仓位，相当于只交易其中一个，但仓位规模却增加了 8 倍，因此没有办法通过分散化来抵消风险。八个都一样。

科夫纳对新交易员提出了一些建议：

第一：风险管理

第二：减少交易规模、持仓规模、持仓规模

不管你认为你的仓位应该有多少，至少要减半。根据我与新手交易员打交道的经验，他们的交易规模是合理规模的 3 到 5 倍，这太大了。他们在单笔交易中承担的风险应该是账户净资产的 1% 到 2%，但他们实际承担的风险是 5% 到 10%。